国泰君安首次覆盖，增持评级。

公司目前实现企业发展的快速转型阶段，预计磷酸铁锂正极业务将在2022-2023年实现快速放量，智能电控业务也将随着华为、联合电子实现快速提升。我们预计2021-2023年EPS为0.56元、1.22元、1.61元，采用分部估值方法，对应的合理估值为61.53元。首次覆盖，增持评级。

　　磷酸铁锂赛道迎来大发展。磷酸铁锂电池由于成本优势突出，安全性较高的特点，目前单月在国内动力电池市场渗透率逐步提升达到50%，未来随着高端车型降本需求，我们认为国内动力电池市场铁锂电池份额有望达到70-80%。而且未来随着LG化学等海外动力电池厂涉足磷酸铁锂电池领域，磷酸铁锂产业将迎来第二增长曲线。

　　公司磷酸铁锂业务未来高增长值得期待。公司现有磷酸铁锂正极产能1.2万吨，预计2021年10月遂宁工厂一期5万吨投产，绝大部分产能供应宁德时代。公司磷酸铁锂产品具有压实密度高优势，未来在中高端乘用车应用领域具有较大的市场空间，公司产能快速提升，收入规模也将快速增长。

　　智能电控业务深度绑定华为。公司智能电控业务主要包括减速器、CDC电磁阀、热管理水泵等产品，目前减速器产品深度绑定联合电子、华为等客户，通过华为车机三合一系统供应下游整车厂，未来随着华为在汽车领域版图的扩张，公司智能电控业务将显著受益。

　　风险提示。补贴政策退坡风险、竞争加剧风险。