天阳科技：分析师首次重点覆盖的银行IT核心公司，杀入SaaS领域，大规模股权激励就是现价
银行IT核心公司
①公司收入前四的IT解决方案分别是风险管理、商业智能、信贷系统、信用卡核心，与银行IT解决方案前四大系统重合，属于银行IT领域的核心业务。在IDC排名中，公司在风险管理领域排名第一，商业智能排名第四，信贷系统排名第三，信用卡核心排名第一。
②公司以包括软件开发、软件服务、咨询原有的三大业务为基础，拓展新的云计算和运营服务两条重点发展方向。
③公司授予总量不超过3600万Gu的限制性Gu票，占当时总Gu本的16.02%。本次激励计划限制性Gu票的授予价格是35元，前一个交易日公司Gu票交易均价为35.63元，基本不存在折价。
公司业务覆盖银行IT主要流程，新Gu权激励价格高，可能存在机会。
1、银行IT解决方案为公司核心业务
公司专注于银行五大类业务系统的建设（ACTOR），分别为大资产（A）、大风险（R）、信用卡（C）、运营管理（O）以及通用技术（T）。其中大资产主要包括了银行资产端的信贷、交易银行，运营管理包括了商业智能、监管报送、CRM、营销绩效管理等。综合IDC、赛迪2019年银行IT解决方案市场市占率数据，公司在风险管理、信用卡核心领域排名第一，交易银行、CRM领域排名第二，信贷领域排名第三。除解决方案外，公司还提供包括测试和运维服务在内的技术服务、全资子公司卡洛奇为运营主体的金融IT整体规划的咨询服务，以及少量的系统集成业务。
2、近年来公司业绩增长迅速，行业排名不断提升
2014年后，公司从柯莱特中独立，业绩明显迅速增长。收入从2014年2.23亿元提升至2019年10.62亿元，CAGR高达37%，近三年来的复合增长率更是高达41%。与此同时行业的CAGR约为20%左右，公司收入增速常年高于行业平均水平，行业排名也逐步提升。根据IDC数据，天阳科技的行业排名从2015年的第十名逐年提升至2019年第四名。
3、天阳前四大业务占据银行IT主流赛道
公司收入前四的IT解决方案分别是风险管理、商业智能、信贷系统、信用卡核心，与银行IT解决方案前四大系统重合，属于银行IT领域的核心业务。在IDC排名中，公司在风险管理领域排名第一，商业智能排名第四，信贷系统排名第三，信用卡核心排名第一（根据赛迪数据，公司在信用卡核心领域市占率高于20%），为上述细分赛代的主流玩家。
4、公司在原有三调业务线基础上新增两条重点发展方向
公司以包括软件开发、软件服务、咨询原有的三大业务为基础，拓展新的云计算和运营服务两条重点发展方向。其中，云计算业务包括：IaaS层（协助银行信创转型）；PaaS层（a-PaaS产品和服务）；SaaS层（小微银行科技托管、信用卡及零售金融科技托管）。运营服务主要针对没有能力独立运营业务的小微银行提供包括营销、供应链金融、银行卡在内的运营服务。
5、公司发布大额Gu权激励草案，行权价未折价
公司2021年2月2日晚间发布Gu权激励草案，计划授予总量不超过3600万Gu的限制性Gu票，占当时总Gu本的16.02%。本次激励计划限制性Gu票的授予价格是35元，前一个交易日公司Gu票交易均价为35.63元，基本不存在折价，因此不存在Gu权激励摊销费用对利润的冲击。