长江消费-2021年1月金股 家电：美的集团 终端竞争力提升，增长优于行业，从接单情况判断经营确定性较高。12月内部设立暖通和楼宇事业部，收购电梯标的，年底出台五大事业群的组织架构调整，这些都会奠定5-10年增长框架，智能家居在海外市场也会贡献增量，机电事业群本身起点较高，可以参考日本经验，赛道有千亿级别的空间，暖通和楼宇事业部对标的公司都接近2000亿市值，美的未来还是以暖通为发力点，19年后库卡的经营略微不及预期，汽车工业和全产业链数字化转型会带来更多机会，库卡有改善空间。明年盈利预测增速15%左右。 农业：牧原股份 猪价超预期上涨，春节猪价有望达到40元，供需偏紧。明年猪价有望维持高位，复产也就90%+，还有很多三元母猪，死亡率高于往年，预期全年均价在24元左右，龙头公司能够以量补价。明年业绩确定性较高，存栏年底有望突破250-260万头，明年大概率出栏达到4000万头。公司成本预计还会在14元的基础上继续下降，预计2021年做到390亿业绩。猪周期到底部，竞争优势扩大，整体估值体系有望提升。 汽车：拓普集团 看点在于盈利拐点出现，特斯拉销量扩大，四季度盈利会有进一步提升。2021年ModelY上市后单车配套价值提升，业绩有保障。早期从底盘系统进入放量期，智能驾驶落地超预期，有望形成2+3的产品布局。modelY定价超预期，Y定价低、性价比高、产品力强，有望达到20w辆，拓普直接受益Y带来的弹性。长期有望成为一个千亿市值的模块化零部件公司。 社服：中国中免 新冠疫情反复，出境游恢复还需要时间，境内免税政策红利释放，加速海外消费回流，成长景气度高。离岛免税经营主体增加，海南适度竞争，中免将维持龙头地位，强化自身壁垒。销售旺季到来，营收和业绩有望保持较高增速。 轻工：博汇纸业 淡季纸浆继续涨价，白板纸集中度提升明显，供需关系持续优化，预计明年能做到20-25亿利润体量，估值没有太大下行空间。轻工还是看顺周期，另外还有欧派等零售家居板块，上半年会有较大弹性。关注电子烟板块，政策放开渐行渐近，斯摩尔国际业绩确定性高。 零售：周大生 前期的二股东减持对股价的压制在边际缓解。公司业绩确定性高，黄金珠宝受疫情影响大，60-70%的需求在婚庆，提供一定需求支撑，金价在中枢以上，三季度扣非业绩增速高，行业10月、11月还在向上，周大生业绩会有保障和支撑，2年复合增速15%+，对应明年15倍左右。业绩成长同时受益于行业格局变化，2017年连锁行业出清严重，集中度持续提升，2019年加速提升，过去三年头部5家公司保持双位数增长，尾部公司业绩下滑。 食品：贵州茅台 2020年收入业绩增速10%左右，符合业绩指引，预计四季度环比略微提速，需求旺盛，供需紧平衡。系列酒处于调整期，同比略有下降，高端酒拉动公司增长，价格贡献超越量的贡献，随着经销商优化到位和直营放量，业绩确定性高。今年净利率平稳，四季度环比有所降低，跟非标产品投放量少和捐赠动作有关。茅台目前的估值在整个白酒中中等偏下。 医药：司太立 持续深耕造影剂，积极推进原有品种以外其它品种的研发注册，以及在核磁造影和超声造影领域的布局，跟恒瑞合作会带来业绩增量，当前增速较快，估值性价比较高。