1、对于水泥供需逻辑的理解：8月份以来水泥价格超预期上涨主要是供给逻辑驱动，供给逻辑有内生（可持续）的错峰生产政策驱动，这决定水泥价格和盈利中枢稳定，也有外在的能耗双控政策驱动，这决定短期弹性。8月份需求数据显示需求仍在底部（基建和地产双差），这种底部已经持续了四个月，我们前期研究过中国水泥需求未来5-10年仍处于平台期，如果相信周期的力量，未来更应该是要去预期需求的积极边际变化。

2、目前能耗双控带来的涨价肯定会对今明年水泥公司业绩产生积极影响，业绩存在上修超预期可能。水泥行业本身存在中枢稳定的中线逻辑，我们以龙头公司为例，按照华新水泥明年10倍、海螺水泥明年8倍PE（华新有成长性），基于基本面中性预测，中枢上有30%空间，考虑到目前水泥价格在超预期上涨、周期股容易超涨，当前时点仍建议积极配置。

3、供给收缩、价格上涨已经是明线，未来需要关注的暗线是需求（目前需求仍很差处于底部），即稳增长能不能落地、力度有多大，这将决定水泥行情延续性；若后面财政政策发力基建回升，则本轮水泥行情将演绎到明年上半年（先供给逻辑、再需求逻辑）。

4、品种上，价值品种华新水泥和海螺水泥，弹性品种万年青、上峰水泥、塔牌集团。