未来3年9倍成长性：

“红淖铁路”注入广汇物流，形成“将军庙-淖毛湖-红柳河”疆煤外运大通道。对标大秦朔黄铁路，业绩弹性显著。

红淖铁路全长435.6公里，目前运力3950万吨，预计23年四季度电气化改造后运力达到6000万吨，远期完成复线建设等续建工作后运力可达1.5亿吨/年；并且未来随着23年三季度末同将淖铁路连接后，有效解决准东、三塘湖和淖毛湖矿区大宗商品运输问题，成为煤炭资源出疆的最优通道。

预计22-24年红淖铁路运量分别为2000万吨，4500万吨和6000万吨，经测算22-24年税后归母净利润规模为2.05，8.23和18.22亿元，9倍增长，大幅增厚公司业绩。且未来25年或26年随着运量进一步攀升至1亿吨，盈利将更一步攀升。

参考大秦铁路投运早期2006-2009年，运量大幅上升且主营业务为铁路期间，估值分别为25X、57X和16X。我们给予公司23年PE 20倍，预期市值164亿元；给予公司24年PE16倍，预期市值290亿元。目前公司市值100亿，涨幅空间可观。


因公司除铁路资产外，尚有部分房地产资产和冷链物流业务。因此公司2022-2024年归母净利润为7.73亿、10.55亿和19.22亿元，EPS 分别为 0.6、0.84、1.50元，当前市值对应PE分别为13X、9X、5X。