事件：OPEC+10月5日会议决定，以8月份产量配额为基础，11月产量将下降200万桶/天以支撑原油价格。该减产决定将持续至2023年12月。

1、实际减产额度我们估计在63万桶/天以上，可能在100万桶/天附近。由于市场担忧OPEC产量与配额的差距，实际减产有效性可能在50万桶/天。能源情报集团记者Amena Bakr表示，实际减产可能略低于100万桶/天。沙特能源部长OPEC会后表示，实际减产量不会是50万桶/日，我们估计是100-110万桶/日。而根据我们的估算，考虑哈萨克斯坦产量修复，其他缺乏投资的小型产油国以及俄罗斯未来产量不下降的前提下，OPEC+的减产额度为63万桶/天以上。由于实际当前原油库存整体仍处于去化状态，根据Kpler的库存数据，截至9月底，全球原油商业库存数据可观测数据为2747百万桶(不包含SPR)，低于6月底的2779百万桶及5月底的2781百万桶。预计美国在12月不继续释放SPR的情况下，未来供需将更进一步趋于紧张。

2、生产国与消费国的立场长期对立，已经上升为主要矛盾而非过往的国别关系。2022年以来，市场多次高估美国民主党对沙特以及OPEC组织的影响力，美国施压OPEC增产的预期被多次证伪。美国在此次OPEC会前发起全面施压运动，试图在最后关头阻止欧佩克+大幅削减石油产量。白宫将减产的前景描述为“彻底的灾难”，并警告称，这可能被视为一种“敌对行为”。白宫已要求财政部长耶伦亲自向包括科威特和阿联酋在内的一些海湾国家财长说明此点，称减产将对全球经济造成极大损害。阿联酋能源部长回应称,经济衰退正在影响石油供应和需求,经济衰退是欧佩克考虑产量政策的一大基本因素。不会把欧佩克+当做政治组织。“尽管阿联酋尊重（美国）的意见，但该组织需要做最符合自己利益的事情，”一名消息人士表示。欧佩克会后，美国总统拜登表示对欧佩克+的“短视决定”感到失望。欧佩克+的决定将对中低收入国家产生“最负面的影响”。将与国会就减少欧佩克对能源价格控制的额外工具和当局进行磋商。

3、OPEC大部分成员国希望将油价维持在90美元/桶以上；沙特，俄罗斯与伊朗对关键地缘政治问题回应强硬。尼日利亚石油部长会后表示欧佩克希望油价在90美元左右。许多成员国的2023年预算都是基于这一价格，如果不这样做，将破坏一些经济体的稳定。基于9月份产量数据计算，如果成员国按比例分摊，只需8个国家控制实际产量就能减产约90万桶/日。对于市场寄希望于增加市场供应的伊核协议，俄罗斯核问题特使表示伊核谈判可能在美国中期选举后恢复，即中期选举前没有达成希望，再次低于市场预期。俄罗斯能源部长表示，俄罗斯将准备削减产量以抵消价格上限。因为油价上限将导致更昂贵的运输和后期交货成本。沙特能源部长则表示，欧洲应该更关注天然气和电力价格，而不是石油。欧佩克+“尊重”美国释放战略石油储备的决定。能源管理不能只关注短期目标，因为它需要仔细规划。由于对俄罗斯原油价格上限的先例未来同样可能作用于OPEC本身，因此我们认为生产国相较以往的行业周期将更加团结。