新能源转型加速，绿色发展行稳致远。公司紧跟国家“碳达峰、碳中和” 目标和乡村振兴战略指引，持续聚焦新能源及环保绿色产业，2021 年荣获“2021 中国全球新能源企业 500 强”荣誉。2022H1，公司营业总收入 为 17.25 亿元，同比+0.70%，其中新能源/供应链业务/环保工程/物业收 入分别 11.22/4.09/1.25/0.69 亿元，分别占比 65.04%/23.71%/7.24%/4.02%。 

政策引领，光伏行业迈入发展快车道。近年来，国家陆续出台了一系列 鼓励和扶持太阳能光伏产业发展的政策。在政策的引领下，光伏应用市 场不断增长，我国光伏新增装机容量由 2010 年的 2.70GW 升至 2021 年 的 54.90GW，年均复合增长率达 35.15%；我国光伏组件产量由 2017 年 的 76GW 升至 2021 年的 182GW，CAGR 达到 24.40%。 

全产业链布局，蓄势待发成长可期。2022H1，自持光伏电站并网装机容 量约 1GW，自运维及代运维项目 2GW。公司组件种类丰富，性能优异， 智能化产线亮眼，目前公司共有组件总产能 2GW，未来产能规模有望达 7GW。在工程 EPC 领域，公司项目经验丰富，并着眼生态农业，探索渔 光互补、农光互补等多元互补模式，其中金寨茶油综合体项目是“农光 互补”模式典范，光伏装机容量 100MW，年发电量 1.3 亿千瓦时。 

集团债务处理落地，黎明时刻已至。公司金融债务共计约 101 亿元，适 用本次《债务重组方案》，公司将通过延长偿债期限、降低利率等多种方 式予以实施。预计每年减少公司财务费用 3-4 亿元（后续以年度审计为 准）。该债务重组方案的通过、实施为公司经营发展创造了有利条件，有 利于公司信用的恢复及生产经营状况的改善。 

盈利预测： 维持“增持”评级。我们预测 2022-2024 年公司实现营业收 入分别为 40.09/48.06/60.90 亿元，归母净利润分别为 0.02/1.67 /3.49 亿 元，PE 分别为 3065.96x/37.82x/18.07x。