简评

10月17日，公司发布公告：公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目底盘轻量化总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为6年，生命周期总金额约为18.5亿元。

经营分析

获轻量化订单，业绩有望稳健增长。公司持续获得国内新能源主机厂的轻量化订单。轻量化产品主要技术壁垒在于球头的刚度。公司的球头技术处于市场领先地位，叠加国内工厂的低成本优势，在市场中竞争优势突出，因此开拓市场较为顺利，助力公司业绩增长。

国内业务占比提升，带动盈利能力增强。根据公司22年半年报，公司亚洲地区收入占比56%（21年占比为51%），持续提升。我们判断公司未来业绩收入增长将主要来自于国内业务的增长。与国外业务相比，公司国内业务的利润率更高，因此未来随国内业务占比的提升，我们预计公司整体利润率有望持续向上。

开拓新业务，公司未来成长空间和弹性充足。公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右，智能底盘业务单车价值量1万元以上，市场空间翻5倍。我们预计25年国内空悬市场空间有望达到206亿元，实现5年约20倍增长。在空悬系统中（总价值量约9000元），公司预计可配套的零部件价值量达5000-7000元，未来有望通过拓展产品品类，进一步提升配套价值量。

客户结构有亮点，新能源车企成为公司重要客户。继比亚迪成为公司前十大客户后，公司基本已实现造车新势力全覆盖。目前已为某些车企的合作车型供应空悬、轻量化等产品，未来持续受益于新势力的崛起。

投资建议

我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为10.82/14.09/17.75亿元。目前股价对应PE分别为18/14/11倍，维持增持评级。

风险

下游需求不及预期；客户拓展不及预期；海外业务改善程度不及预期；商誉减值风险；人民币汇率波动。