【牛股逻辑大赛】可立克（002782）-中国磁性元件龙头-受益“新能源+”赛道-新能源助力腾飞

今日复盘，发现可立克（002782）涨停，仔细查下相关资料，简单解读一下，顺便推荐一下，不做为投资依据（申明）

可立克（002782）于1995年 成立于深圳市南山区。2000 年，公司进入电源行业。此后公司建立技术中心， 分别在江西信丰、四川绵阳、广东惠州设立子公司。2015 年，公司在深交所上市子公司。 2016 年，公司设立美国分公司并开始国际化业务。公司主要从事电子变压器和电感等磁 性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售 .

  ■核心观点

■“新能源+”产业变革推动磁性元件需求快速成长。可立克作为国内磁性元件龙头，前瞻重点布局“车+桩”领域产品，业务结构及产品壁垒逐步优化提升。同时积极竞购同行业优质企业海光，强强联合有望实现“电车+光伏+充电桩”全产业环节布局，成为中国本土磁性元件真正龙头。

■公司双重拐点:

公司及海光订单供不应求，海外及国内汽车巨头密集验厂， Q2研发人员迅速提升,产能扩充 加快；海光继续收购10％，预计三季度并表，可立克＋海光在汽车及光伏领域有效协同、竞争力有效提 升，尤其汽车在主流品牌车型系列占绝对领先份额； 

1、市场：行业性的需求爆发+经营周期改善的双重拐点共振；1）行业随着新能源车及光伏等行业增长，单 车价值量超1500元，光伏1GW对应2500W，有望新增数百亿市场成长空间。2）行业毛利率2021年受上游 铜价等大幅上涨影响较大，2022年行业毛利率有望随着上游原材料及下游新能源车及光伏行业规模效应迎 来拐点。

 2、竞争格局：公司本身为行业龙头，客户优质，海外优质客户占比50%以上，收购海光电子（目前54%， 3月份公司公告计划再收10%）成为行业绝对龙头；汽车电子行业绝对领先，目前定点绝大部分龙头客户， 进入产能释放收获期；光伏全球前十有7家；产能未来三年有望扩3-5倍；

 3、业绩：行业拐点+毛利率提升+产能扩张；行业拐点明确，公司汽车+光伏爆发式增长，规模优势开始显 现，产品结构优化及客户升级，毛利率预计逐季提升；预计22/23年为2/3.5亿利润，考虑行业 拐点及产能扩张，具备进一步超预期能力

  ■投资要点

■ 电车/光伏/充电桩等需求推动磁性元件“替代+ 升级”趋势加速

■. 汽车电动化加速，单车磁性元器件价值量大幅提升

汽车电动化加速，预测 2025 年新能源乘用车销量达到 2102 万辆。根据 EVTank 发 布的《中国新能源汽车行业发展白皮书（2021 年）》，2020 年中国新能源车销量达 145 万 辆，同比增长 33.0%；全球新能源车销量达 331.1 万辆，同比增长 49.8%。随着汽车电动 化加速，我们预计 2025 年中国新能源车销量有望达到 1045 万辆，全球新能源车销量有 望达到 2102 万辆

■.光伏装机量持续上涨，逆变器磁性器件需求量上升

磁性元器件是光伏升压变压器与光伏逆变器的关键元器件。由于目前光伏中输入电压普 遍不高，需要在逆变器前加升压模块，加大了对电感量的需求。光伏逆变器将光伏组件所 产生的直流电转变为交流电用于并网发电，从而保证发电系统获得最大输出功率，是光伏 发电系统核心装置。高频磁性器件是光伏逆变器实现储能和能源转换功能的关键元器件

■展望

➢ 公司发布 2022 三季度报告，2022 前三季度实现收入 19.81 亿元，同比+68.8%， 实现归母净利润 7326 万元，同比增长 7.0%，实现扣非净利润 1.40 亿元，同比 +181.2%。其中，2022Q3 公司实现收入 9.43 亿元，同比增长 119.9%，环比+64.4%， 归母净利润 1154 万元，同比-54.1%，扣非净利润 8048 万元，同比+203.1%，扣 非净利润超预期。考虑到三季度海光电子并表，下调 2022 并上调 2023、2024 年的盈利预测，预计 2022~2024 年公司归母净利润为 1.54、3.84、6.09 亿元（前 值 2.05、3.24、5.13 亿元），EPS 为 0.32/0.80/1.28 元（前值 0.43、0.68、1.08 元）， 当前股价对应 2022~2024 年 PE 为 55.9/22.4/14.1 倍