兄弟们，回来了~

这一年，过的好艰难

海兰信倾注了太多的心血，走势不尽如人意，承受了很大压力

低估了项目推进的难度，没想到疫情如此猖狂，更没想到大盘跌了一年

所有的逻辑都延后兑现

虽然现在基本都涨回来了，但辣条哥知道，还有很多人割肉走的

衷心的跟大家说一声，抱歉

每次打开电脑，看到私信各种骂，心态也崩了，想要说点什么，却无能为力

连我自己都动摇了，又凭什么要求大家陪我一起坚守呢？

逻辑还是那个逻辑，变的是人心

这段时间，也深刻理解了一句话：巅峰见证虚伪的拥护，黄昏见证忠实的信徒

目前辣条哥还在保持跟踪，但底部卖飞了很多，长线持股的难度远超想象

卖飞的仓位出去做别的，也是立正挨打，讨不到半点好处

还持有的朋友，可以后台私聊交流一下

后面有发现别的逻辑好票，也会出来跟大家分享，不再执着于一棵树上

初心不改，一同前行！

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今天分享一个近期比较看好的标的——惠城环保

默默无闻的翻倍了，但可能只是个开始

很多人到现在都不知道炒什么，空间有多大，还能不能涨

这篇文章梳理一下，也是做个初步的逻辑科普

先下结论：

明年利润3.5亿，后年利润5.5亿

公司技术突破，全球唯一，切入钒液流储能电池，放量元年

从传统的环保处置企业切入镍钒新能源赛道

保守给30倍PE，目标市值100亿

预期差非常大，可能后期走出类似科信技术的走势，值得重视

背景：

公司主要是从事石油石化领域，深耕数十年，掌握多项核心技术

这么多年废催化剂的处理中，积累了贵金属的提取经验，综合路线优于竞争对手

2021年，公司中标广东石化炼化一体化项目，主要是石油焦制氢灰渣委托处置项目，由惠城环保的全资子公司广东东粤负责，每年处理灰渣16.7万吨+催化裂化废催化剂2200吨

项目预期收入约6个亿，利润4000万

注意这是广东石化委托惠城环保处理灰渣，支付的服务费

但惠城环保真正的预期差并不在这里

先来聊聊这个项目，全名是：石油焦制氢灰渣综合利用项目

在能源局官网可以找到广东省能源局的审查报告

广东东粤环保科技有限公司石油焦制氢灰渣综合利用项目采用的主要技术标准和建设方案符合国家相关节能法规及节能政策的要求，原则同意该项目节能报告

项目主要建设内容包括：建设年处理40万吨石油焦制氢灰渣装置，主要建构筑物包括原料和产品库房、分析化验室、办公楼、酸碱罐区、循环水厂、污水处理厂、变配电房等，主要设备包括风机、压滤机、压缩机、干燥机、搅拌机、泵组、起重机、空调通风设备、变压器等。项目能耗量和主要能效指标：项目建成投产后，年综合能耗不高于19739吨标准煤（当量值），其中年电力消耗量不高于8038万千瓦时、1.0MPa蒸汽消耗量不高于16.8万吨；项目单位灰渣处理综合能耗不高于103.03千克标准煤/吨、单位灰渣处理电耗不高于200.95千瓦时/吨

几个关键点

1、项目符合法规要求和节能政策要求

2、年处理40万吨石油焦制氢灰渣装置

3、2022年8月22日审批通过

说明不是PPT公司，项目已经通过了能源局审核，所有的要素都交代得很清楚且充分

另外项目甲方为广东石化，信用背书也是非常靠谱的

炼油产生的废渣，里面含有多种重金属，镍钒等等

如果这些废渣直接排出去，会对环境造成非常严重的损害，还会造成雾霾等等

所以国家规定，炼油的灰渣都必须做处理

而惠城环保的主业主要就是做这个的，除了各种废渣废气等

盈利的来源主要有两块：

1、服务费

2、废渣中提取出有价值的东西，再利用，变废为宝

服务费一般都是定好的

譬如上面广东石化的项目，就是每年4000万

这一块没有什么预期差

真正的预期差在于，提取物

提取出来的东西，有一部分按合同约定回馈给甲方再利用，剩余的可以自行处置

能在废渣中提取出什么宝贝，各凭本事

去年，惠城环保申请了一个新的专利：

一种石油焦制青废渣处理，将石油焦制青废渣生态处理后提炼出贵金属钒，镍的技术

这是惠城环保真正的预期差所在

这项技术，全球唯一，无竞争对手

提炼的钒，可以用于储能电池

钒电池是大储中重要的技术路径，去年只有100MW，今年规划已经达到GW级，明后年会快速放量

钒镍的供应未来会处于严重紧缺的状态

当年锂电池开始放量后，锂矿的价格就开启了疯狂上涨

未来钒同样会面临类似的局面

目前惠城环保能从项目中提取的金属量还没有公开

但是提取出来的基本都是纯利润

镍钒的均价在20万以上，假设从16.8万吨废渣中提取出1000吨

每年的净利润增厚2亿以上

惠城环保在广东设的产房，对应处理能力可以达到40万吨

假设后期广东石化给的项目扩大，产能打满，则提取的镍钒增厚利润达到4亿以上（不考虑后续镍钒涨价情况）

如果考虑钒电池放量后原材料的涨价，那么这个利润还会呈几何倍数增长

之前也有过一份调研纪要，里面讲到很多重点

广东炼化给的废渣是16.8万吨

明年1月份开始，按月交付

所以下个月就能产出利润了，不需要等太久

这是跟ppt公司的区别，很多公司都是几年内看不到利润，纯靠口头规划

等真正要落地的时候，就卡壳了

后面产线跑通之后，公司还有出海的计划，毕竟技术全球唯一

全球废渣处理需求在100万吨以上，市场空间是足够大的

关于钒的纯度，调研也提到了

公司提取的钒，纯度可以做到999，这个纯度可以直接用于钒电池，目前国内999的钒都是从日本进口

公司的产品链比较完整，设计难度也很大，即使现在别的公司开始做，掌握了同样的技术路线，也要10年以上才能做出来

惠城环保可以说是厚积薄发，十年磨一剑，不断积累后的涅槃重生

实控人张新功，本身就是搞技术出身的，行业最顶级的专家

中石油大学教授，博导，负责国内相关科研项目60多项，发明专利10余项

同时公司的团队也挺牛的，有几个行业大佬都在惠城环保的研发团队

包括国家队搞催化裂化的顾问，包括中石化的化工院院长等等

目前惠城环保的技术研发团队在全球都是顶尖水平

说完基本面，再看下公司的资本运作方面

1、股权激励

2022年6月15日，公司做了个股权激励方案

主要激励对象是公司的核心人才还有高管

目前看行权的概率很大，能有效绑定公司利益和核心成员

2、定增

2022年4月18日，发布定增方案

公司今年开始扩张产能，技术改造升级，需要大量的资金

计划募集资金8204万-3.16亿

重点：本次定增，由实控人张新功，全额现金认购

通常这种定增都是二级市场买单，很少有现金认购的

也就是说，公司的实控人，自掏腰包做定增，全包

定增后的股权结构会进一步强化

从定增的公告披露信息来看，张总拿出来的这三个亿现金，其中包括了自有的现金，固定资产的抵押借款，股票的抵押借款等等

目前张总已经辞掉了原来在母公司的职务，全身心投入到广东石化的项目中，担任总负责人

梭哈了，不成功便成仁

实控人的身家性命，所有的钱，所有的资产，所有的精力，全部贡献给了广东石化这个项目

这是有多看好公司的未来，对项目有多大的信心，才能做出这样的全力一击？

项目失败的风险几乎为0，并且很快就能看到成果

盈利预测：

国盛月初出了一篇研报，给了明年1.5亿，后年3亿的利润预测

这个业绩预测属于极度保守的

只测算了FCC和POX废渣处理的收入

因为镍钒提取目前只是公司口径，具体还是保密阶段

处于谨慎性原则，研报肯定不会写进去，也不能公开写

镍钒这部分保守提取1000吨，净利润2个亿

加上主业的1.5，明年利润最少3.5亿，目前估值只有个位数

后续还有项目扩产和镍钒涨价的预期

因为技术壁垒极高，且又是钒电池赛道，给30倍PE

估值短期先看100亿，空间很大

这段时间，其实一直都有公告投资者纪要，不少机构去调研了

结合走势来看，调研结果也是超预期的，盘口一直有机构持续买入

坦白说，辣条哥已经持有底仓，但浮盈不多

一直想等调整加重仓，但每次都是盘中急跌后就被机构抢起来了，很无奈

观察了两天盘口，确实跌不下去，还是先把逻辑分享了，万一真的不回调一路涨，就错过了一只牛股

只看估值的话，空间还很大，不用太计较成本

你以为到山顶了，其实只是在山腰，这座山，很高

最后提示风险：

虽然辣条哥看好惠城环保还有空间，但是毕竟已经涨了一波，自己量力而为！

同时项目也有一定的风险，需要后续进一步跟踪

建议不要一次性买入，可以尝试逐步建仓法，先上车，后续走强或者走弱再决定下一步操作

不要学张总直接梭哈，风险较高，需要过人的胆识和魄力，切记

老朋友，点个赞吧！