1、技术团队研发功底深厚,转型以来营收与盈利齐升
钧达股份于2021年收购捷泰科技51%股权,于2022年7月28日完成对捷泰科技的收购,被收购的捷泰科技深耕电池片多年,持续保持行业领先,在TOPCon量产中位居行业前列。捷泰科技管理层实力雄厚,研发能力强。从2021年转型以来,公司营业收入以及盈利能力持续提升。
2、电池片环节盈利持续提升,公司TOPCon新产能阿尔法凸显
公司TOPCon新产能阿尔法凸显,TOPCon技术与投产节奏位居行业前列。短期看,产业链利润加速往中下游转移,电池片环节盈利持续提升,结合公司TOPCon电池片出货占比持续提升,公司盈利能力提升位于行业前列。中长期看,公司对新技术的理解位于行业前列,依托捷泰科技的技术实力,公司有望穿越周期,高速成长。
3、投资建议及盈利预测
我们预计2022/2023/2024年公司营业收入分别为122.41/289.13/393.57亿元,同比增长327.51%/136.20%/36.12%;归母净利润分别为7.78亿元、20.68亿元、27.77亿元,同比增长-535.28%/165.96%/34.29%,对应EPS分别为5.49/14.61/19.62元,当前股价对应PE为38.16/14.34/10.68。首次评级,给予“买入”评级。
4、风险提升
全球光伏新增装机需求不及预期、行业新技术迭代超预期、公司产能投放进度不及预期