公司近况 22年业绩预告：归母盈利13.2-14亿，同比增长45%-54%；扣非盈利12.8-13.6亿，同比增长58- 68%。22年正极行业平均增速50%、三元增速35%，容百全年正极出货同比增长70%，增速远超行业 平均。Q4容百高镍正极产销量超过3万吨，环比增长约30%，远超行业平均。预计行业会从分散走向 集中。容百市占率进一步提升。22年国内高镍在三元渗透率45%，容百高镍三元市占率38%，三元市 占率17%，目前建成产能25万吨，有利于23年市占率进一步提升。 盈利：全年单吨盈利中枢稳定，未来可以持续。今年原料高位波动，公司全年单吨净利水平1.4-1.5万 元/吨，相对稳定。 武汉项目：今天公告和武汉汉阳区政府投资建设湖北新能源技术研究院和华中区域总部项目，是公司 落实新一体化战略中的重要里程碑。公司7月宣布从高镍龙头转为平台化、集团化的正极材料供应商， 涵盖高镍材料，锰铁锂和钠电，应用领域涵盖高中低端动力、小动力和数码，实现了正极材料全覆 盖。和汉阳区政府签订容百电池三角基金协议，总规模50亿，汉阳投发集团认缴10亿元，通过政府资 本和市场化出资，电池三角基金认缴额度已经形成规模，有利于打造体系化优势。 锰铁锂：通过并购完成锰铁锂布局，半年来实现近千吨出货量，现有产品覆盖动力纯用和掺混两个方 向，在国内多家客户开发认证均处在领先，23年有望量产上车。 钠电：从钠电开始自我研发，稳定量产。钠电新材料进行了相应布局，完成层状氧化物，普鲁士蓝、 白，聚阴离子全系列布局，完成了几十家下游客户送样认证，从压实密度等指标看处在行业领先，可 以做到和三元材料相似水平，循环和能量密度可以满足动力和储能要求，累计销售几十吨，已进入试 生产阶段，综合开发和量产处于行业领先。 全球化：全球化战略在韩国产能建设和客户开发取得明显进展，韩国忠州基地是中国企业海外第一个 高镍正极产能，出口欧美市场享受0关税。目前完成第一条产线建设，完成日韩欧美主流客户审核验 证，具备放量基础，预计明年出货超万吨。 专利：在韩国专利取得积极进展，韩国专利厅对尤米科尔专利做出无效认定，有利于公司向韩国出口 和在当地生产销售NCM811。目前新能源在欧洲和北美渗透率明显低于国内，公司产品主要应用海外 市场，发展空间巨大，有望保持高增速。截至当前公司拥有全球最大的高镍产能，现在研究规划欧美 发展战略。一体化：加大了产业链和上游资源合作，和华友、格林美签订战略协议，加强镍供应保障，最近和力 勤资源签订长单，2022年11月-2026年12月力勤每年向容百稳定供应镍钴产品，MHP、硫酸镍、硫酸 钴，占年度总出货量的20%，20%电池镍钴长单以外有余量的情况下有优先供应容百。双方进一步探 索印尼股权合作，有利于公司打造稳定供应链和扩大成本优势。 问答环节 1、23年锰铁锂出货指引，锰源是不是四氧化三锰？ 锰铁锂现在在动力电池，车用纯用、掺混还在打样阶段，进度快的现在定了化学体系，需要D样、冬试 夏试，不论客户开发还是试验进度容百都是最前的，涉及到车型和客户信息，不能准确透露，可以肯 定的是23年会有较大放量。在小动力和户外储能，包括新型数码市场锰铁锂在低温性能和性价比有优 势，产能规划明年10万吨，订单指引现阶段进程在加速，趋势和7月份披露进度一致甚至更快。容百对 磷酸盐产业有比较深厚开发和认知基础，从去年以来容百在高镍围绕供应链进行了布局，包括力勤、 华友，锂、磷、锰都会以类似的方式推进，尽可能兼顾产品性价比，最终提供有竞争力产品，容百对 原料兼容性和选择有明确的开发战略。 2、2023年和大客户定价方式有没有变化？ 通过工艺和加工环节的降本让利给客户，盈利中枢不会有太多调整，维持单吨盈利。 3、2023年钠电出货预期？ 有效产能几千吨，明年规划建设3.6万吨，出货量看结构，预计在万吨左右，现在看层状在电动和两轮 推进比较快。 4、对明年Q1和全年出货展望，钠电哪条路线比较有前景? Q1和Q4差不多，因为春节影响有10%以内波动。明年保持高增，行业增速放缓，容百会远超行业增 速，在手订单饱满，增速预期没有问题。钠电三种技术路线，聚阴离子，普鲁士白、蓝短期量产可能 性低，层状商业化最快，层状容百在行业前两名，同时其他路线保持较深研究深度，会有突破，看应 用场景。 5、明年能维持单吨盈利的原因？ 规模效应，产能逐步释放，工艺降本对加工费有贡献。三四季度容百出货高增，基本满产。 6、海外高镍三元和国内定价区别？ 海外和国内不一样，主要三点：计价方式不一样，国内以上海有色和AM为基准，海外以LME和MB为 基准；报价方式不一样；结算方式不一样，用美金。 7、海外和国内单吨净利差别？ 韩国还没有大规模批量生产，预计差不多。8、锰铁锂按应用出货结构？ 70%小动力，动力上最快的车厂在定型测试，过了测试在动力放量速度和节奏会很快。 9、湖北项目新材料比如钠电产量有多少，后续产能规划？ 汉阳主要是区域总部和研究院，和钠电产能关系不大。目前主要产能在贵州，鄂州，韩国和仙桃4个三 元基地。 10、原料价格波动对Q4盈利影响？ 原料波动对Q4影响越来越小，明年原料还可能有大幅波动，容百维持合理加工利润，原料价格很难预 测，原料背靠背，没有囤货。 11、优美科专利纠纷情况？ 友商有自己的竞争策略，容百不论是高镍还是锰铁锂，都把知识产权做了确权，钠电是自研的，在容 百发展过程中非常重视知识产权保护，有自主开发创新能力。韩国专利认证和国内诉讼专利公告名字 一模一样，我们认为韩国相关裁定对国内诉讼是有力证据，判决有利，之前的纠纷也是容百胜诉，后 续会继续保持专利布局，在未来细分方向上构建新的竞争力和壁垒。 12、明年Q1出货客户结构，是否海外拉动？ Q1主力客户没有太多调整，C和孚能是主力动力客户，部分新客户一季度起量，量相对少，小动力和 3C在明年Q1会有放量，有1-2家上市公司。整体出货相对平稳，除了春节对销售没有其他影响。 13、碳酸锂库存水平，未来跌价影响？ 有安全库存，几天的量，其他都是背靠背。跌价对盈利不会有太大影响，M-1月，采购策略有操作空 间。 14、定增进展？ 定增具备所有发行条件，随时可以发。公司今年保持高速增长，付出了巨大努力，定增发行想选择最 佳时间点，目前股价没有反应公司真实价值。希望选择长期的战略股东，目前在积极互动，容百对自 己有信心。目前维持业务扩张，财务有余力留下窗口期。 15、Q4和明年Q1三元有效年化产能？ 今年底建成25万吨，有效16-17万吨，明年Q1在17万吨以上，全年有效产能18-20万吨。 16、明年Q1不会满产? Q1和Q4接近。17、钠电和锰铁锂单位盈利？ 锰铁锂是新产品，盈利比磷酸铁锂高，容百对锰铁锂供应链有前瞻安排，预计盈利会比较好，直到建 立起规模优势。 18、明年除了大客户C之外其他客户占比？ 分动力和非动力，动力占30%-40%，非动力10%。 19、其他客户盈利是否比C强，强多少？ 和每家谈的情况有所不同，给客户足够竞争力的产品。 20、三元产能扩张会不会导致竞争加剧，使容百在大客户份额下降？ 风险不大，和主要客户合作非常深入。 21、补充发言 Q1会受到春节假期影响，可能存在10%左右的波动。容百在湖北有全球最大的高镍生产线，在仙桃建 设的基地使用了更加先进的工艺，选择在武汉建研究院是希望靠近新能源产业链集群，在自身布局上 靠近生产制造基地，强化产品开发。