看好23年行业上行及估值修复2022年行业底部明确,静待2023年需求复苏,看好未来国内龙头业绩改善。技术而言,LCD面板仍为未来3~5年主流需求。2022年,后疫情时代需求回归理性,已处底部静待复苏;供给端,大尺寸LCD未来三年无新增产线,韩厂退出、中国台湾厂商转产下,格局向大陆龙头厂商集中,成本及库存压力之下面板厂商于Q2起大幅调减稼动率。据CINNO,10月国内LCD面板厂平均稼动率约为70.6%。目前厂商稼动率仍低,行业累计库存逐步消化,供需关系有所改善。总体而言,我们认为22H2行业整体处于底部复苏阶段,静待行业回暖及市占率进一步提升。中长期而言,未来LCD面板价格有望趋于稳定,并随季节性变化小幅波动。国内龙头话语权持续提升,有望优先受益,盈利能力料将持续改善。估值分析:双龙头目前估值水平较低,将迎布局时点,估值方法有望由PB转变至PE。2022年大尺寸面板行业向中国大陆整合已基本完成,目前双龙头格局初定。往未来看,行业格局重塑下,头部面板厂商有望稳定盈利水平,估值有望从此前PB为主转为PE估值法,并向15~20倍PE的制造业龙头估值发展。我们认为双龙头目前处于估值低位,向上空间远大于向下风险,有望迎来极佳布局时点,料股价将随大尺寸面板景气度复苏逐步反弹,建议持续关注双龙头TCL科技、京东方,逢低布局。欢迎交流!中信电子团队:徐涛/胡叶倩雯/程子盈
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