【浙商策略王杨团队 | 流动性跟踪】

【主题】如何看23年以来北上资金的大幅流入？

年初以来，北上资金持续净流入，如何理解背后驱动，北上增减持动态又如何看？

️北上大幅流入的驱动

根据复盘，影响北上流动有两大因素，一是美股表现，二是人民币汇率。目前两者走势都受到美联储政策的直接影响，前期我们提出了识别美联储停止加息的两大信号，一则美国PMI跌落荣枯线（已满足），二则联邦目标利率高于美国CPI（未满足）。近期，美国通胀释放积极信号，如12月工资通胀显示降温。

换言之，压制22年权益的重要因素之一美联储政策，边际转向的信号（重点是通胀）越来越多。

️北上大幅流入的方向

1月1日至11日，北上资金净流入最多的行业分别为非银（+77亿元）、食品饮料（+72亿元）、电力设备（+61亿元）、银行（+55亿元）、有色金属（+36亿元）；净流出最多的行业分别为交通运输（-22亿元）、农林牧渔（-6亿元）、通信（-5亿元） 、建筑装饰（-4亿元）、房地产（-3亿元）。

具体到个股，北上资金净流入最多的个股分别为宁德时代（+49亿元）、中国平安（+43亿元）、贵州茅台（+39亿元）、五粮液（+34亿元）、东方财富（+14亿元）；净流出最多的个股分别为先导智能（-12亿元）、以岭药业（-9亿元）、亿纬锂能（-7亿元）、恒瑞医药（-6亿元）、上海机场（-6亿元）。

分析北上近期偏好的行业，一则，针对电新，按照A股景气度投资规律（即当年盈利增速最高的一组，往往是当年表现最好的一组），借助Wind预测23年预测增速前20%的公司，行业分布上汽车零部件、电池、光伏设备位居前三；二则，针对大金融，人民币升值，地产改善，非银和银行边际上受益显著；三则，针对食饮，全国第一波疫情高峰陆续已过，线下出行逐步恢复，继而带来消费复苏预期。

风险提示：美国通胀超预期；产业景气低于预期。

联系人：王杨/陈昊 13788994550/宋佳欢