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法兰泰克：起重机、白酒、换电重卡共振，三年五倍，23年仅13.2x

通用自动化：法兰泰克是欧式起重机龙头，欧式起重机国内渗透率不到海外1/3，制造业资本开支上行期间叠加渗透率提升逻辑，跑赢行业。法兰泰克只有10x多，而其他板块普遍修复到20-30x，叉车也来到15x。

2021年以来，基于起重机技术，公司重点布局了酿酒设备和换电重卡。彼时，白酒/重卡都是非常大的负β，但轻舟已过万重山，经济复苏深度受益的白酒和重卡，以及沉寂一年的换电，相关公司股价少的涨了50%，多的涨了是1-2倍，是时候自下而上挖掘哪些标的可能被低估了。

酿酒设备：一个存量数百亿的市场，毛利率比传统业务高出15pcts。以前有人认为费用控制对于白酒公司非常不重要，觉得这是伪逻辑，事实证明这是偏见：1）法兰泰克公司订单非常饱满，基本供不应求；2）国台/老窖/古井等客户纷至沓来；3）泸州老窖等公司将酿酒过程自动化和智能化作为重要亮点。现在看来，并不是费用控制对白酒公司不重要，而是产线改造是酒企扩产能/秀肌肉的重要方式，他们的现金流成为法兰泰克高成长、高毛利的重要支撑。

换电重卡：22q4以来，重卡其实是顺周期赚钱效应最强的子板块，无论是龙头中国重汽，汉马科技还是一些产业链标的，众多50%和翻倍标的。而换电，经历了2021年的炒作，基本证明更适合重卡等商用车，潜在市场空间万亿，将随着重卡电动化率的提升快速爆发。产业链调研有这么几点值得重视：1）起重机技术是换电重卡“卡脖子技术”，而具备技术、资金和品牌，法兰泰克遥遥领先；2）有些公司，寻求合作被搁置，有些公司想发力商用车换电但只能选择轻卡换电。以上，突出了法兰泰克卡位换电重卡的突出优势，必将成为重点标的。

投资建议：先看翻倍，长期看可能是一个三年五倍的标的，需要持续跟踪。

今年3.2亿利润，给20x，第一步看到65-70亿。根据行业发展规律，其中23年根据公司订单推断，简单拍一下23-25利润：起重机稳健20%增长，2/2.4/2.8；白酒从1到10，1/2/3；换电重卡从0到1，0/0.2/1。综上，预计23到25年利润为3/4.6/6.8。到2025年，起重机稳定增长，白酒快速增长，换电重卡成为第三增长曲线，可以给到20-30x，中枢是市值150亿。