【兴证电子】聚辰股份推荐逻辑:DDR5渗透率持续提升,SPD、车规EEPROM拉动业绩持续成长
充分受益于DDR5渗透率提升,可触及利润天花板高。全球PC年出货量约2.5亿台,服务器年出货量约1300万台(平均配12条内存条),SPD单价约1.3-1.5美元,若DDR5全部完成在PC和服务器的渗透,可测得全球SPD市场空间将近35亿左右。根据公司与澜起合作模式,伴随DDR5渗透率提升,理论测算公司SPD远期利润有望达到8-10亿,业绩成长确定性高。
车规EEPROM加速放量:汽车智能网联、电动化趋势的拉动EEPROM市场规模增长,根据赛迪顾问数据,预计到2023年汽车电子对EEPROM的需求量将达到23.87亿颗。公司汽车级EEPROM产品现已广泛应用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件,并逐步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车的三电系统等核心部件。目前公司已拥有A1及以下等级的全系列汽车级EEPROM,客户包括众多国内外主流汽车厂商,23年出货量有望翻倍增长。
考虑到公司DDR5 SPD及汽车EEPROM产品持续放量及可持续性,预计23/24年归母净利润分别为5.3/6.5亿元,给予公司23年30x ,目标价131元,给予“买入”评级。
--联系人:李双亮/张元默