【申万传媒】出版点评：AIGC浪潮下有望价值重估

我们3月重点提示出版行业有望在ai赋能下提升内容效率，且为大模型训练提供语料。再次提示大家关注：

数据资产价值重估。根据调研，目前国内大模型语料主要是出版数据库+网上爬虫，但出版公司语料质量明显更好。优质语料未来将成为核心数据源。率先数字化转型的出版企业有望收益。

内容侧：AIGC能激发创作者创意，提升创作效率，有利于更多的优质内容涌现。国内出版是牌照生意，书号由版署按年按社发放，因此出版社作为渠道有望直接受益于优质内容增加。最看好少儿图书赛道（图书细分品类中，实洋占比最高，增速最快的子品类），其中AIGC直接赋能提效的少儿绘本占少儿品类的21%。AIGC赋能少儿绘本海外已有明确商业化落地案例。

23年出版业基本面复苏，出版公司主要为国企，基本面扎实，经营稳健，前期涨幅较小，估值上（以下参考wind23年一致预期），我们推荐：

1）语料相关【中国科传】专业性语料大而全，领涨34x，【浙版传媒】13xPE，互动易表示公司数字化转型主要在数字出版等方向持续发力，布局数字出版与技术应用相关领域，【新华文轩】11xPE【凤凰传媒】16xPE【中文传媒】10xPE，积极布局数字出版且公司战略风格相对灵活。

2）【中信出版】作为出版领域增速较快，实洋市占率第一的出版集团有龙头溢价，23年PE 24x；华东六少中，【山东出版】23年PE为10x。

详情联系：林起贤/任梦妮