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公司发布2023年一季度业绩预告:2023年一季度公司预计实现归母净利润8000万元 1亿元，与去年同期亏损4.49亿元相比实现扭亏为盈。

事件评论

量价齐升成本忧化，一季度火电业绩大幅减亏。电量方面，2023年一季度，公司煤电完成发电量212.36亿千瓦时，同比增长4.12%，煤电电量增长主因系公司积极把摇市场窗口期，及时提高电厂负荷率;气电完成发电量35.35亿千瓦时，同比增长17.13%，气电电量同比增长一方面系惠州气电电量负荷率提升，另外也得益于花都燃机投产带来的装机扩张。电价方面，2023年广东省年度长协电价实现顶格上浮，同比也实现了11.44%的增长，因此公司一季度平均上网电价也实现同比上浮。量价齐升下，公司火电营收有望实现同比大孀增长。成本端，一季度秦港Q5500动力末煤平仓价均价为1130.28元/吨,同比降低43.19元/吨，公司成本压力也实现了一定释放。但由于去年一季度全电源度电亏损约0.04元/千瓦时，煤电度电亏损更甚，因此虽然电价及成本均有优化，但煤价仍处于绝对高位，不过公司火电业务虽有亏损但较去年同期已经有显蓍改善。

新能源业绩表现稳健,为公司业绩扭亏添彩。2023年一季度,公司风电完成发电量13.23亿千瓦时，同比增长8.71%，电量增长主要系装机扩张拉动，2023年一季度末公司风电装机达到234.50万千瓦，同比增长19.01%，公司风电电量增速不及装机增速，风电度电业绩存在一定下行压力。此外，公司一季度水电完成发电量0.5亿千瓦时，同比减少1.96%，生物质完成1.44亿千瓦时，同比减少28.14%;光伏完成0.19亿千瓦时，均为净新增量。整体来看，虽然公司水电及生物质电量均存在一定下降，但在风电装机扩张以及光伏新投产机组的拉动下，一季度新能源业务有望实现稳健业绩表现,而且考虑到公司近四个季度投资收益均在2亿以上，预计一季度投资收益或也表现平稳。因此整体来看,虽然煤电业务依然存在业绩亏损压力，但在新能源及投资收益的拉动下,公司一季度预计实现归母净利润8000万元 1亿元，与去年同期亏损4.49亿元相比实现扭亏为盈。

调增规划、电价调涨，公司远期增长空间再扩张。公司去年10月29日发布新版“十四五”规划，与此前公布版本相比，最新规划将新增煤电600万千瓦装机目标，气电新增目标由600万千瓦调整至1000万千瓦;陆风由420万干瓦调降至160万千瓦，光伏则由700万千瓦调增至960万千瓦。公司“十四五”规划总装机目标较此前大幅提升，公司远期成长空间实现再度扩张.此外,2023年广东省年度双边协商电价同比塔长11.44%,电价端的提升将进一步改善火电业务业务的经营压力，而且在长协新政稳步推进的背景下，公司火电业务将会在2023年释放充足的业绩弹性。

投资建议与估值:我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.50元、0.63元和0.76元,对应PE分别为12.28倍、9.67倍和8.09倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

1、新建项目投产进度与效益不及预期风险;2、风况、光照资源不及预期风险。