【东北宏观】4月通胀数据点评

往后看，因预期之外的疫情扰动，在上半年CPI新涨价因素连续超预期上行背景下，下半年CPI中枢可能会抬升至2%之上，在年内9月CPI的高点也存在单月触及3%的可能性。但同时需要注意，后续疫情和物流好转之后，物流成本下降，食品项供给恢复，囤货需求减弱，当前超季节性上行的食品项CPI较大概率将出现超季节性下行，届时CPI月度中枢将仍需要动态调整。此外，当前宏观环境整体偏弱，核心CPI上行乏力，对总CPI表现将起到拖累作用，故即便由于疫情的超预期冲击，CPI中枢或将出现超预期抬升，但抬升幅度将有限。整体来看，2022年CPI仍会较为温和，对货币政策及利率构成的威胁也将相对有限。PPI方面，高基数仍是今年PPI同比读数下行的重要推手，全年下行趋势不改，但地缘政治导致的国际大宗商品价格高位震荡，将使得国内PPI下行斜率相对较缓。

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