0524电新光伏观点更新
我先睡了躺平鸟
满仓搞的龙头选手
2023-05-24 12:28:38
【长江电新】0524光伏：23年的超预期被正视，24年仍将快速增长，把握布局良机1、年初以来光伏基本面持续超预期，但并未被市场充分认知。近日史上规模最大的SNEC光伏展召开，国内外需求方、供应方密集交流磋商，23年上修至500GW＋组件需求成共识。并且交流中企业二季度量利指引乐观，不少企业利润环比增长20-30%以上，印证基本面强劲。2、同时，24年的预期也积极乐观。量上，企业基于订单及市场跟踪，预期仍然能有30%-40%增速。盈利上，N型在24年占比预期50%-60%，是利润增厚利器；海外分布式及美国市场保持高盈利，一体化领先企业整体盈利有望保持在0.15元/W左右。3、此外，展会行业信息密集，利好蓄势催化。例如6月排产环增；硅料快速跌至10万以下；新品隆基的HPDC和HPBC亮相，其它巨头的新一代TOPCon、HJT、XBC等，比2年前更具产业化实力；矩形硅片、分布式品牌、储能新产品发布等。4、综上，我们认为板块底部反转明确，强烈推荐：1）量利向上，包括一体化组件（晶澳科技、隆基股份、天合光能、晶科能源、通威股份、横店东磁等）和优质辅材（福斯特、福莱特、聚和材料、海优新材等）；2）产业新方向，包括储能&微逆（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技等）和新技术相关标的；3）其他细分环节优质龙头晶盛机电、正泰电器、奥特维、捷佳伟创、正泰电器、TCL中环、爱旭股份、中信博、林洋能源等。【招商电新】新能源更新（5.24）#光伏：N型时代已经开启1、 不仅海外，近期多个国内标志性项目中，N型比例也超过4成，终端市场对N型的接受度在两年之内实现了大跃迁。2、 目前领先企业量产的TOPCon单面组件功率提升到580W以上（同尺寸PERC约550W），明年有较大可能达600W以上(成本微弱增长)，TOPCon针对PERC的碾压优势已经形成，后续还将放大。国内N型TOPCon组件对PERC组件的溢价，从年初0.07元/W逐步爬升到目前0.11元/W，伴随效率提升，溢价也将放大。目前TOPCon电池供应紧张，对PERC电池的溢价也爬升到0.1元/W以上。3、 N型时代已经开启，组件企业纷纷推出N型组件，但在电池片方面差距大，部分公司技术领跑、率先放大量，并储备了更多的相关微创新。明年围绕N型电池（有没有、行不行、量大不大）及N型组件制备，组件公司可能出现新一轮分化。同时，有别于市场的判断，我们认为TOPCon电池由于know-how要求高，业主同类lp/pe产线下仍有较大品质差异，电池相对紧张可能持续到明年底，对PERC的存量大替代可能在后年，红利期更长。4、 市场的很多担忧过于挑剔，2024年需求会差吗？不会的，随着硅料扩产及颗粒硅应用，24年很可能看到硅料价到8万元/吨之下，这将可支持1.3-1.4元/W组件价，再考虑N型对系统成本的降低，明年光伏度电成本可能有两位数下降，需求将被激发。5、 光伏主流公司估值8-15倍，N型方面能跟上的组件企业，明年盈利增长仍值得期待，最晚到Q3，市场预期应该会显著回暖。继续重点推荐晶澳科技（11.x倍）、晶科能源（16倍）、钧达股份（8.x倍）、隆基绿能/天合光能。推荐：石英股份、爱旭股份、阳光电源、通威、福莱特、中来、日升、福斯特/海优/激智（化工联合）、聚和材料（有色联合）、捷佳/海目星（机械联合）。
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