一、主营业务

公司是全球主要的光伏组件制造商之一，核心业务为晶硅光伏组件的研发、生产 和销售，致力于为客户提供品质可靠、技术领先、性价比高的组件产品。光伏组件是 光伏发电系统中最重要的核心组成部件，其性能极大影响光伏系统的发电量和寿命， 从而决定光伏发电成本。公司自成立以来一直专注于提升组件产品性能和可靠性，经 过多年发展，形成了规格多样的产品矩阵，以满足光伏电站和分布式光伏客户的不同 需求。

二、发行人主要产品

（1）高功率双核电池组件（霹雳波 HiKu/BiHiKu 系列）

 霹雳波 HiKu/BiHiKu 系列产品为公司最主要的高功率双核7 PERC 电池组件产品， 其中 HiKu 为单面组件，BiHiKu 为双面组件。该系列产品能够降低支架及电缆成本、 节省人工，从而进一步降低电站系统成本，使电站具有更低的平准化度电成本，同时 兼具高可靠性。 该 系 列 产 品 包 括 HiKu/BiHiKu-7、HiKu/BiHiKu-6、HiKu/BiHiKu-5 和 HiKu/BiHiKu 等子系列。HiKu/BiHiKu-7 系列产品主要采用“210mm 硅片+120/132 片 半片+PERC 电池”技术，正面最高功率 670W；HiKu/BiHiKu-6 系列产品主要采用 “182mm 硅片+144 片半片+PERC 电池”技术，正面最高功率 555W；HiKu/BiHiKu-5 系列产品采用“166mm 硅片+156 片半片+PERC 电池”技术，正面最高功率 500W；前 述三个子系列产品适用于大型地面电站。HiKu/BiHiKu 系列产品主要采用“166mm 硅 片+144/132/120 片半片+PERC 电池”技术，较此前的组件产品显著降低电站系统成本 和平准化度电成本，适用于分布式和地面电站应用。 

（2）双核电池组件（酷 Ku/BiKu 系列） 

酷 Ku/BiKu 系列为公司最早推出的产品系列之一，采用“156.75mm+120/144 片半 片+PERC 电池”技术，具有组件电流小、内阻损耗低、组件功率高等优点，适用于分 布式和地面电站应用。 

（3）高密度单晶电池组件（海蒂曼 HiDM 系列）

 海蒂曼 HiDM 系列为高密度单晶 PERC 组件，采用叠瓦技术实现电池片的无缝对 接，大幅提高输出功率。该系列“高效叠瓦 60 片”组件最高功率 340W，组件效率超 过 20.3%，并融合抗 PID 全黑电池工艺技术，在高效的同时兼顾美观，尤其适合欧、 美、日高档社区居民屋顶光伏系统。 （

4）HJT 异质结组件（HiHero 系列） 

HiHero 系列产品是公司最新推出的 HJT 异质结组件，采用 182mmN 型 HJT 电池， 组件端结合了零切损半片、MBB 多主栅互联、低温焊带、双玻技术，最高功率 440W， 组件效率可达 22.5%，具备高载荷能力、高可靠性、高抗光衰能力，适用于多种分布 式应用场景和地点。

三、主营业务收入

四、募集资金用途

五、竞争对手

1、晶科能源股份有限公司（688223.SH）

 晶科能源是一家以光伏产业技术为核心的光伏产品制造商。公司现阶段主要从事 光伏组件、电池片、硅片的研发、生产和销售以及光伏技术的应用和产业化，并以此 为基础向全球客户提供高效、高质量的太阳能光伏产品，持续输送清洁能源。2021 年 晶科能源的营业收入、净利润、总资产分别为 405.70 亿元、11.4 亿元、728.7 亿元。

 2、晶澳太阳能科技股份有限公司（002459.SZ） 

晶澳科技是一家主营单晶硅棒、硅片、高效太阳能电池以及组件的加工、制造和 销售的现代化光伏科技企业。公司产品销往全球，应用于住宅、商业和电站发电系统。 晶澳太阳能于 2019 年在深圳证券交易所中小板借壳上市。2021 年晶澳科技的营业收 入、净利润、总资产分别为 413.0 亿元、20.4 亿元、569.7 亿元。 

3、天合光能股份有限公司（688599.SH） 

天合光能是一家光伏智慧能源整体解决方案提供商，业务布局包括光伏产品、光 伏系统及智慧能源三大板块。光伏组件是公司的主要产品。天合光能于 2020 年在上海 证券交易所科创板上市。2021 年天合光能的营业收入、净利润、总资产分别为 444.8 亿元、18.0 亿元、635.4 亿元。

 4、隆基绿能科技股份有限公司（601012.SH） 

隆基绿能始终专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售，经过十多年的发展， 目前已成为全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商之一，覆盖光伏全产业链。隆基 绿能于 2012 年在上海证券交易所主板上市。2021 年隆基绿能的营业收入、净利润、 总资产分别为 809.3 亿元、90.9 亿元、977.3 亿元。 

5、协鑫集成科技股份有限公司（002506.SZ） 

协鑫集成是一家综合能源系统集成服务商，业务主要覆盖高效电池组件、能源工 程、综合能源系统集成等相关产品的研发、设计、生产、销售及一站式服务。协鑫集 成于 2010 年在深圳证券交易所中小板上市。2021 年协鑫集成的营业收入、净利润、 总资产分别为 47.0 亿元、-19.8 亿元、93.0 亿元。 

6、东方日升新能源股份有限公司（300118.SZ）

东方日升主营业务包括太阳能电池片、太阳能电池组件以及太阳能灯具等太阳能 光伏产品的产销。东方日升于 2010 年在深圳证券交易所创业板上市，2021 年度东方 日升的营业收入、净利润、总资产分别为 188.3 亿元、-0.4 亿元、295.6 亿元。

六、可比上市公司估值水平比较

七、主要财务数据及财务指标

八、所含数据及估值区间

如果按照行业市盈率（静态不扣非）22.41倍给出估值。目标价12.82元，较上市首日溢价15%。

如果按照行业市盈率（动态不扣非）22.41出估值。目标价22.81元，较上市首日溢价105%。

如果按照可比公司22年静态市盈率26.08倍给出估值。目标价14.92元，较上市首日溢价34%。

如果按照可比公司23年动态市盈率15.84倍给出估值。(扣非）目标价13.75元，较上市首日溢价23%。（不扣非）16.13元，较上市首日溢价45%。

综上所述，本次发行价格11.1元/股,低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。价区间为12.82-22.81元。

申购建议：发行PE较低，溢价率较高，发行价格较低，流通市值高，炒作价值适中，可以申购。