核心逻辑：

1、公司传统业务每年贡献10亿收入，增量收入利润来源主要是逆变器和车载OBC用磁性元器件。今年新能源用磁性元器件预计贡献8亿左右收入（7亿逆变器用+1亿车载OBC），明年预计翻倍增长，贡献15亿-20亿收入、总收入达到25-30亿。

2、磁性元器件为定制化产品，进入到客户供应链体系有验证壁垒。公司深度绑定华为。逆变器用磁性元器件占华为60%份额，车载OBC用磁性元器件占华为90%份额。此外，逆变器方面，公司也在主流逆变器厂商的供应链中（阳光、锦浪、固德威），份额在20%左右；车载OBC方面，也已进入到比亚迪DMI和大众MEB平台的供应链体系中，份额30%左右。后面几年随着主流逆变器厂商的放量以及华为、比亚迪DMI和大众MEB的放量，公司有望实现快速增长。

3、利润端：公司传统业务毛利率15~20%，逆变器用磁性元器件毛利率20%-25%、新能源车用磁性元器件毛利率35%+。今年利润受损主要源于原材料端铜、钢铁的快速上涨，明年金属价格企稳后，公司能恢复到正常盈利水平。且公司新能源用磁性元器件的利润水平更好，预计明年公司净利润2亿+。

逆变器和电动车均为高成长赛道，未来5年CAGR40%+，同时公司深度绑定华为，有望享受到更高的增速。