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中国电力&吉电股份：终止重组电话会

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-10-12 00:14:47

管理层：
重组中止主要因为，在核心条款上受制于港股和 A 股两个公司监管规则以及整个预期认识和理解方面的不一致，没有达成完全一致，最主要不一致的地方还是在中国电力在上市的时候，本身集团公司赋予和明确的定位以及相应优先发展和优先收购的权力。2004 年中国电力 IPO 时，在集团公司的定位，赋予了相应权力， 2020 年中国电力与中电国际签署境内和境外资产委托管理协议，就中国电力在集团公司系统享有的权力是非常清晰的。
现在这个定位和权力没有发生变化，也正是因为关于这个权力的安排所以重组没有进行。未来发展战略和方向没有变化，只会加强。主要基于以下三点：
第一，我们完成今年年底清洁此能源装机容量占比达到 50%，就目前情况，这个比例要比 50%高得多，一方面风光收购收开发力度进快，年底之前收购比原计划略多一些，分子增加。第二方面，分母减少，减少相对质量差一点的煤电资产的力度，更大更快，今年年底之前，远超过 50%，这是非常好的转变。
第二，贺主席在中期业绩会表示，十四五期发展战略目标，即 2025 年底之前，清洁能源装机容量超过 90%不变，为实现这个目标，会进行重组调整，未来在方式路径上调整，从目前董事局的决策来说，坚定向清洁能源转型的目标不会发生变化。
第三，轻资产运营，技术驱动储能电站技术服务，发展非常迅猛。电化学储能电站，集成以及未来能源聚合交易，要做到中国和全球的头部企业。
在经营战略，新的董事局 CEO 领导班子，新能源配置指标，通过直接控制控股的省公司运作的，公布的指标比例都在 10%，湖南湖北都是 10%，广西 12%，200 多万千瓦。据不完全统计，锁定的资源容量 3000 万，核准在建容量 1000 万，今明开工。就是这两个多月的努力，公司更有信心完成目标。
在融资方面，通过小股东参股，基金，加快调整煤电资产结构，资产证券化 ABS ABCT，多方面筹措资金，将资产负债水平控制在合理水平。

问答环节：
1、红筹回 A 放宽，将新能源纳入，公司有什么安排？
9 月 17 日中国证券会发布红筹回 A 扩大试点范围通知。公司密切研究红筹备回A 路径，研究有利于公司发展的方案，要符合全体股东利益。无论是融资，还是红筹回 A，公司者在密切研究和跟踪之中，目前没有可以披露计划。只要有利于公司发展壮大，公司董事局都会克服困难，公司是红筹公司，打通港股和 A 股通道，发挥两个市场优势和特点，两造联通两地的桥梁公司，是公司长期的目标。

2、十四五末 90%都是新能源，是否包括气电？
清洁能源是包含气电，气电占比很少，重点还是风电，灵活性高的气电和煤电是很好的补充。煤电在未来很长一段时间，在中国电力结构重要作用，主要基于投资者价值上的要求，降低煤电比例达到合理。十四五末公司目标是非煤电收入超过 70%，煤电收入低入 30%。

3、周五国常会火电电价上浮 20%，今年电价会涨多少？
主要宗旨是解决煤电困难，确保煤电供应。确保民生冬季取暖，居民农业用电需求，价格不出现剧烈波动。同时运用市场化手段，工商业用电纳入市场化交易，一定程度上抑制高耗能企业用电。看未来三个月时间具体实施规则，涉及年度合同调整，需要各省政府制定相应规则，2022 年全年的帮助会很大，未来电价上行空间会更大。四季度关注细则。同时也有减缓税收政策包括个人所得税上交，可以提升火电现流金，政策是及时和必要的。提到加快大型风电和光伏基地建设，未来 10 年电力有非常大的利好作用。

4、对高耗能电价可以涨多少？
不仅是电价问题，还是用电排序方面，高耗能作为用电大户，是发电厂争取的重点用户。不在优先用电的序列里同。争取重点高耗能，用电顺序，每个公司根据成本有个合理权衡。总之民生是必保盘，再通过市场化手段，抑制高耗能产业的发展。

5、90%是否包括吉电重组后的资产？
最开始制定 90目标的时候，并没有吉电重组的考虑，但有一部分要通过集团内重组容量，托管和代管资产来实现，包括境内和境外，本身是在管理风电占比多一些，平价和存量补贴项目都有。加法，每年 4-5GW 是不够的，会大大高于 5GW 才会实现 90%目标。

6、国家电投多个公司同业竞争？
国家电投旗下公司这个局面是被动造成的。最早中国电力和上海电力独立上市，非常清晰。
后来是重组历史原因，未来双碳目标下，有足够容量供各自发展，最终有待国家电投的实施方案。

7、红筹回 A 扩大试点，操作时间上有没有限制？
到目前为止，没有可披露的信息。9 月 15 日中国电力是收到的国家电投的通知。中国电力没有主动发起邀约，意向协议都没有到达，所以应该不会受到香港这方面的限制，

8、2025 年清洁能源，风电 60GW，90%占比，合并装机口径，合资方式还是参投公司严格控制参股，以前参股都会收回。更看重控股，基金方式，控股比例会下降一些。

9、全年煤价上涨幅度？
煤价取决于最后一个季度，要大幅下调是很困难的。国家正调研煤炭实际增产成本，未来很长一段时间，煤价很低水平是很困难的。现在国家可以容忍你更高的能源价格，是和过去 5 年的趋势性变化。未来 3-6 个月，煤炭总量供应缺口大，产能释放出来需要一定时间，仅代表个人看法。

10、火电出售时间点，占比和方式？
公司并不是不看好煤电，煤电很长一段时间，还是主体地位，现在占比都超过 70%。公司将煤电厂管好，公司煤电都在核心基荷电厂，确保能源供应，上市公司降低煤电地位，主要权衡投资者利益，出售部分煤电，加快煤电资产结构调整必要性，但必须有母公司平台作作坚强后盾，整合母公司旗下煤电，最后一季度看到相关公告，不会等太长时间。

11、新增可再生能源不纳入考核指标，高耗能企业对绿电的需求？
公司大量绿电交易进行，当前绿电购买主要来自跨国公司，知名互联网公司，外资公司较多。下一步，很大部分将来自行政手段控制下的需求，带来风电光伏平价上网更好的盈利潜力。公司朝阳 500MW 完全平价上网项目，通过绿电，电价提高 7-8%，这是很可观的一部分收益。

12、总结
加快清洁能源转型，十四五末清洁能源超过 90%。适应降低煤电装机容量，出售部分煤电，加法和减法都是加快进行。
至于红筹回 A，目前公司没有任何这样的计划。十四五清洁能源是包括水电风电光伏加上气电，不止 60GW，能过多种融资方式，小股东融资，基金， ABS 、ABCT，财政补贴欠款通过融次盘活。主要是从项目层面上引入战略投资。51%公司控股， 49%就是小股东。
总体需要 2000-3000 亿资金用于项目开发，通过多种形式，问题不是很大，很多资金，境内境外都有。

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