横店东磁 Q3增速超预期
塞班岛小飞象
只买龙头的游资
2020-09-23 16:08:59
超预期增量业绩主要是光伏贡献。今日光伏板块大涨股价收假阴线应该是个别机构调仓行为，业绩超预期，板块景气度高，估值扩张。
公司发布2020年前三季度业绩预告：2020年1-9月，公司预计实现归母净利润6.19-6.72亿元，同比增24.05%-34.72%；2020Q3，公司预计实现归母净利润2.75-3.28亿元，同比增55.0%-85.0%、环比增7.5%-28.3%。公司业绩超预期，值得注意的是，在2020年前三季度，公司已完成年初设定的2020年归母净利目标(6.92亿元)的89.38%-97.07%。
公司业绩超预期，增量主要来自①电池片项目投产放量，②新能源电池盈利持续改善，③无线充电等软磁增量，④器件持续放量。
光伏高景气，1.6GW电池项目投产放量。2020年8月，公司年产1.6GW高效晶硅电池项目的7条生产线已投产，电池片产能由2GW增加至3.6GW，项目顺利达产后预计增加利润约1.4亿。另外，光伏领域高景气有望加速项目放量，一方面随着日本、欧洲客户开发，新电池项目达到满产满销时间或较短；另一方面，“十四五”规划或进一步提升非化石能源占比，据兴证电新团队测算，“十四五”期间光伏年均新增装机约80-115GW，光伏高景气或加速公司电池项目放量。
新能源电池转小动力市场，盈利有望持续改善。公司自2018年起将新能源电池市场定位转向小动力市场。2020H1，公司新能源电池营收同比增10.58%至1.64亿元，毛利率同比增5.5pct至12.6%。另外，公司不断开拓便携式储能等市场，新能源电池有望贡献更多盈利。
软磁增量不断，器件持续放量。1)无线充电、大数据中心等的普及对软磁业务持续拉动；2)器件持续放量：隔离器/环形器在2020上半年已具备量产基础，振动马达不断拓展非手机领域应用等。
盈利预测与评级：考虑到1.6GW高效晶硅电池项目已投产以及软磁、新能源电池、器件等业务的增长，我们上调对于公司的盈利预测，预计2020-2022年公司将实现归母净利润为9.53亿元、11.93亿元和13.69亿元，EPS为0.58元、0.73元和0.83元；对应2020年9月22日收盘价的PE分别为23.4倍、18.7倍和16.3倍
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横店东磁
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真知无价，用钱说话
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