安克创新，消费电子跨境出口龙头。安克创新是国内营收规模最大的出海消费电子品牌企业之一，专注于智能配件和智能硬件的设计、研发和销售。成功打造了智能充电品牌Anker，并相继推出Soundcore、eufy、Nebula及Roav等自主品牌，进一步拓宽业务领域，在AIoT、智能家居、智能声学、智能安防等领域均有出色表现，拥有全球100多个国家与地区超过6500万用户。根据WPP和谷歌发布的“2020年BrandZ?中国全球化品牌50强”，公司位列第11位。2019年充电/无线音频/智能创新营收占比分别为57.3%/19.3%/22.7%。企业业务从线上起步，主要销售渠道为Amazon、Ebay、天猫、京东等海内外线上平台,线上B2C平台销售业务依托第三方电商平台及自有平台，营收占比69.7%；北美、欧洲和日本是公司主要的三大市场，2019年营收占比分别为53.8%/21.2%/11.4%。

　　市场空间广阔，疫情催化海外市场加速向线上转移。①全球消费电子行业近7000亿美元，中亚太、北美和欧洲市场占比较高。细分市场来看，2018年全球移动电源市场规模已达84.90亿美元（GrandViewResearch），预计2022年将增加至214.70亿美元，年复合增长率达26.10%；2018年全球无线耳机和无线音箱市场规模分别约为177亿美元和87亿美元（FutureSource），预计到2022年将分别达279亿美元和104亿美元，年复合增长率分别达24.27%和4.56%；根据艾媒咨询数据，2018年中国智能硬件市场规模达5132.7亿元，2019年达6430.4亿元，预计2020达到10767.0亿元。②受到海外疫情影响，海外国家线下实体零售商出现短期营业暂停，长期财务状况恶化的关店潮的转变，线上零售出现高增长，电商渗透率加速提升，根据美国商务部数据，2020Q1美国电商零售同比+14.8%，亚马逊2020Q1-Q3收入同比增长34.9%。③快充技术日趋成熟，迎合用户快速充电需求，成为消费电子行业发展趋势。苹果公司近期所发布的iPhone12等新产品不再配备充电器，安可创新作为苹果官网上架的第三方品牌厂商，其品质受到品牌认证。

　　品牌+研发筑护城河，线上线下渠道融合促新增长。①研发驱动产品持续创新：2017至2019年安克研发费用率分别为5.14%/5.48%/5.92%，处于行业领先水平；公司共有技术、研发人员822名，占总人数超过一半，同时公司拥有境内外专利共计520项，与同业相比优势明显。②已形成品牌优势，良好口碑夯实市场地位：2020年安克创新《BrandZ?中国出海品牌50强》中排名第11；产品获欧美消费者认可，产品在亚马逊等境外平台上评分拔尖，与同类白牌产品相比品牌溢价明显③渠道发力，线上线下有机融合助力发展：在美国、日本、中东等地积极拓展线下渠道，与更多知名、优质客户如沃尔玛、百思买、塔吉特、Costco、KDDI进行合作。

　　投资建议：安克创新作为中国消费电子跨境出口龙头，主要品类充电/无线音频/智能创新类产品短期内具备强劲增长潜力，并通过持续研发投入布局创新产品；随着全球线上化率稳步提升，公司线上渠道保持较快增长，同时积极拓展全球线下渠道，进一步夯实品牌力创造增长点；同时拟加码布局国内市场，随着国内消费升级、创新类消费电子需求大幅提升，有望为公司再添增长极。预计公司2020-2022年营收为87.0亿元/115.9亿元148.7亿元/，对应增速+30.91%/+33.22%/+28.24%；对应整净利润为8.80亿元/11.28亿元/14.09亿元，对应增速+22.1%/+28.2%/+24.9%，给予买入-A投资评级。