先说下关注函回复延期的事。

我看有不少人还是有“常识”的，sjs20号晚上发的函，要求26号前回复，一共6天，中间有3天假期。这个回复需要“协调中介机构、相关子公司、公司有关部门”，本身时间比较紧。能正常回复，这些人恐怕都得加班吧。

何况，有些内容可能还得和英伟达沟通。

所以，延期不能说明什么，明天要核按钮的，参照今天就行。

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回到正题。

sjs对鸿博的监管真是严厉，5.22关注函、5.26问询函、6.20关注函，一共3个。

为什么为什么？

首先，鸿博本身有一些问题，主要两部分：1、股东的烂臭事（股权抵押冻结平仓、转让股份、董事长辞职等）；2、和英伟达的合作有一些模糊的地方。

其次，鸿博也涨了不少。枪打出头鸟不是？

但是，深市有问题且涨了不少的公司，可不止鸿博一个，对吧，为何sjs不以对待鸿博的监管标准去对待其他公司？

我不反对监管，但如果只针对鸿博而放过其他公司，那就是双重标准了。

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晚上和朋友讨论，会不会是sjs有意打压鸿博，毕竟，和英伟达合作，从本质上说，属于国产自主可控的对立面，不是国家倡导的方向。打压鸿博，匡扶国产，是政治正确。

当然，这是偏阴谋论了。我没有实锤证据，仅是一个想法，不要当真。

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如果鸿博能挺过这一轮监管，继续向上，不用说，真龙无疑。

我在《鸿博的常识和预期》一文中说过，“在AI大趋势面前，无论监管或者质押股票被平仓，都只是涟漪，风过了无痕”。

对吧，真金不怕火炼，如果鸿博被问趴了，认命呗。

为求谨慎，晚上吃完饭，我又仔仔细细想了一遍，鸿博到底有没有“真金”？

1、和英伟达合作是否有唯一性？

目前，英伟达在国内的合作主要分三大类：

一是IT代理商，像神州数码和英迈电子，分销产品和技术，毛利率不高，神州3%左右，英迈7%左右。

二是和南京、无锡好几个AI中心的浅度合作，范围仅在于算力出租、AI展示、AI教育……中的一两个方面。这个合作最早，但落地效果不好。（可参考《利空鸿博？其实，英伟达南京AI中心不足为虑》

三和鸿博的深度合作，有国家背景团体参与(中关村中恒文化从产业政策、税收优惠、配套设施、科研院所、高校资源等方面提供支持)+白名单（可以拿到A100或DGXa100，优先调货权利，英伟达配套技术支持）+深度参与（总共涉及十项）。

公司在之前的回复中也明确说了，“基于公司与英伟达的合作优势提供相应的服务是英博数科目前重要的业务门槛”。

所以，唯一性没问题。

2、有没有订单？

目前实锤合作的有，宣亚国际、百川智能、深言科技、上海数字集团、和贵阳政府共建搏博云、某安全公司……已完成5120P算力租用订单，年底自有算力计划3000P。

以及，正在谈的有某海外公司，云服务商、垂直模型、三甲医院、海外金融、多媒体社交等客户。

加上有中关村中恒文化科技创新联盟在对接政府，介绍合作，后续订单也有保障。

最后，华为两任轮值董事长都说，到2030年算力需求增长500倍。从产业趋势看，算力这台戏，才刚拉起大幕。

所以，订单也没问题。

3、订单能不能正常履行？

北京 AI 创新赋能中心业务包括算力出租、云资源采购一站式服务，人工智能教育培训以及产业实验室等。

已经开展的是算力出租、云资源采购一站式服务（和上海数字产业集团合作），还有搏博云的研发。人工智能教育培训、产业实验室估计没怎么启动。

算力出租这个好弄，设备拿回来，安装调试完毕就可以对外出租。

云资源采购一站式服务，包括规划、采购、建设、托管运营。规划、采购都简单；建设方面，招标包给专门做数据中心的公司就行；托管运营可能需要不少人。

总体看，不需要庞大的团队。

BOSS上，好多职位在招，反正需要人就继续招呗，疫情这情况，经济不好，失业的人好多，招人还是容易的。

再说，英博的团队也不错，从周总的奔波劳碌、从公司一周年的庆祝、从吴东加入、从王小川这些大咖认可……多个角度看都没问题。

4、钱够不够支持业务开展？

目前，公司前期计划投资3亿建设北京 AI 中心。

现在，公司货币资金余额为 10.97 亿。

英迈电子授信4亿信用额度。

这里多说一句，这4亿是可以循环使用的，两年期。比如英博拿了5000W的货给客户，信用额度剩下3.5亿。后面英博还上钱，信用额度又恢复4亿。

目前尚不清楚英博和英迈之间何时结款，是货到付款，还是可以延后多久？如果可以等到客户付款，英博再还给英迈，那英博基本不用垫资。

所以，这一块，相当于起码有14亿资金备用着，也够了。

5、能不能赚钱？

之前6月份公司有一份纪要提到，爬坡期毛利在18%-30%之间，稳定后30%。

这个数据不知真假。

如果参考首都在线，IDC服务毛利17.7%。

如果参考奥飞数据，IDC服务毛利29.9%。

英博和以上两家的业务有差异，但大致参考看问题不大，所以毛利在“18%-30%之间”这个提法有一定可信度，毛利不低，对吧，只要算力供不应求，赚钱不是问题。

6、团队稳定不稳定？

这方面，公司已经做了股权激励了，而且定的目标也比较低，加上今年是AI大年，和英伟达合作也有稀缺性，目标比较好实现。

换作任何一个人，都不会出走吧？

有人说，大股东那些破事，会不会给团队带来不稳定性？

有可能，但这个问题不大，因为即便换股东，新股东难道不搞AI了？新股东也是要赚钱的好不好。

7、和媒体关系不好？

这一阵，黑鸿博的文章很多，可见公司在媒体公关这方面做得非常之差。

但是，周总可是媒体人啊，不至于……只能理解为公关这方面，周总不好插手？毕竟不是她负责。又或者，当前工作重心不在这上面？

反正，这方面是要改进的。

8、白名单被取消？

这不是没有可能。ZM关系恶化，或者M国突然不高兴了。

但我想啊，首先，这是一个三年期合同。对M国人来说，合同意味着什么？契约精神。这是M国数百年来的根基。取消容易，但你让其他国家的公司怎么想，还敢不敢信你了。

再者，正常来说，如果一直遵守承诺，没什么取消的理由。

最后，在商立商，黄老板说了，对A100芯片的出口限制将使其损失4亿美元销售额。黄老板和背后的资本总会设法保住中国市场，对吧。

这就是大概率与小概率，你愿意相信哪一边，我们总是相信大概率的事，现成的事对吧。如果总担心没有发生的事，有被害妄想症，那投资就做不好了。

9、中报业绩不好？

众所周知，英博的订单起来，主要在5、6月份，有些刚签下，按月出租的话，没多少利润。这是预期内的。试问A股算力租赁相关公司，有几个有AI订单了？

他业绩真正爆发是在Q3-Q4。

可能有些资金会基于这个考虑，落袋为安，短期偏空，长期不算什么事。

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这一路数下来，上面这些担心，鸿博都能交出一份大致满意的答案。那就没什么好担心的了。

至少，在我这里，暂时找不出利空的地方。如果你觉得有，咱们不妨讨论讨论。