中午发了简版的卡倍亿逻辑在雪球和公社，没想到涨停了，相信大家自己对逻辑的真假也是有判断的，代表市场资金的认可，晚上系统地整理完整的逻辑，和大家一起探讨。

概要：

1.A股唯一一家汽车线缆公司，新能源汽车相比传统燃油汽车，汽车线缆的需求是2倍以上，而无人驾驶汽车更高，传统汽车单车500元左右，新能源汽车单车1000元以上，无人驾驶汽车线路复杂更高。新能源汽车线缆的技术难度更高，毛利率一般接近25%，而传统汽车线缆仅有10%。

2.三季度净利润断层，单季度扣非净利润4000万，中报仅2500万，而三季度是原材料铜、电解铝价格高点，4季度是传统旺季（见前几年），且募投项目达产，业绩只会更好。

3.上市募投项目3.5亿（新能源汽车线缆和智能网联汽车线缆）有序释放，年底完全达产，截止3季度共投入2.5亿元，新增发行可转债2.43亿（新能源汽车线缆）目前已开建，两年内达产60%。

4.募投项目:新能源汽车高压导线（75%）即沪光股份炒作逻辑、新能源汽车充电线（12.5%）、智能网联用线（12.5%）

   可转债项目：新能源汽车高压导线（20%）、新能源汽车充电用线（30%）、XLPO新能源线（50%，即为新能源汽车高压线缆）

5.公司早已进入特斯拉供应链，给特斯拉供应充电线和高压线缆。公司募投项目地处上海，年底达产。特斯拉工厂和新建工厂均在上海。公司称将结合上海的地域优势，进一步发展和提高市场响应速度。

6.沪光股份的上游，卡倍亿做汽车线缆，沪光做汽车线束，炒作逻辑是新能源汽车高压线缆，沪光4个涨停，机构爆买，业绩仅前三季度4000万，市值75亿，卡倍亿单3季度4000万，市值50亿，沪光股份董秘互动和卡倍亿可转债募集说明书可知上下游关系。

7.汽车线缆有壁垒，卡倍亿做的是中高端，汽车线缆必须得到下游整车厂的客户合格供应体系资质认证，一般需要2-3年的时间，卡倍亿国内最大，其他都是海外厂商或者小厂商，国产替代空间大，市占率逐渐上升。

8.随着国内线缆厂商技术能力的提升，新能源汽车使用的 XLPE 电缆和硅橡胶电缆将转至国内线缆厂商生产，将逐步实现进口替代。

9.单纯就按3季度的业绩，4000万来算，1.6亿年化，pe 也不到30，而瞎眼可见的募投项目年底投产，以及成本端铜、电解铝价格下降之后（三季度4000万是大宗商品价格最高点做出来的净利润断层），后续业绩只会更好。

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一、 新能源汽车线缆单车价值2倍于传统汽车线缆，2025年4倍市场规模

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新能源汽车线缆要求高，技术难度更难，价值更高，毛利率更高。

（可转债募集说明书）

新能源汽车线缆毛利率近25%，传统仅有10%不到。

（卡倍亿2020年报）

二、三季度单季度扣非4000万，4季度往往更好。

三季度原材料铜、铝均为上涨高点，影响毛利率，且由于客户先下订单（当时的大宗商品价），卡倍亿再购置原材料（后续上涨的大宗商品价），侵蚀了利润，同样，大宗商品价格下降的过程中，也会提高利润，而当前，铝价已进入大幅下降通道，铜价已经保持不变。

三、两个在建项目，一个募投项目年底达产，另一个在建，两年后达产。

募投项目2021年年底达产：

可转债项目已经在建，2年后达产60%：

四、募投项目产能情况：以新能源高压线缆为主

可转债项目产能情况：同样以新能源高压线缆为主

五、早已进入特斯拉供应链

募投项目位于上海，特斯拉工厂和新建工厂均在上海，公司说要利用上海得优势提高客户响应速度。

六、沪光股份上游

沪光股份pe近100，机构爆买，市值75亿，业绩远不及卡倍亿

七、线缆有壁垒，下游整车厂的资质认证至少需要2-3年

八、进口替代

​综上：错过了恒帅股份不要错过卡倍亿，新能源汽车的浪潮之下，随着汽车缺芯问题解决，汽配行业将迎来百年难得一遇的机会，而切入新能源汽车赛道的先发优势，和行业龙头优势，无疑会是这类公司一飞冲天​更大的助力。