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恩捷股份电话会议纪要

选对股买对时

中线波段的公社达人

2021-08-29 00:17:57

公司隔膜在动力、3C都在布局，传统业务也表现不错。隔膜产能35亿平方米，上半年出货12亿平。公司每个月出货环比都是1500-3000万平增加；今年6月出货比1月增长150%。
Q3需求预计更加强劲，交货压力也比较大，公司也有相应布局和计划：1）每年保持25条产线（重庆开始土建，常州公司成立，比原计划提前投产；之前计划每年10-12条线的扩产）；2）存量产能持续优化工艺，提速+增加幅宽+提升管理水平，进行生产提效。

未来3-5年隔膜供应还是会偏紧，下游客户也在找隔膜企业合作，前期公告和亿纬锂能合资合作。
隔膜扩产建设周期需要2-3年，全球隔膜设备产能有限，存在产能瓶颈。公司4年以前就与日本制钢所签订协议锁定，锁定绝大部分的产能，每年都保障大规模产能投放。希望2025年全球隔膜市场份额50%，未来2-3年公司的产能释放是远远大于同行的，未来的份额必然会上升。

目前在积极推进自研设备，也在进行技术研发，提升效率，降低成本，保证未来的成本竞争优势，保障盈利能力。未来布局，1）和Clegard合资成立干法隔膜企业，明年初会有产品出来，应用吹塑法，收卷更长、更薄、一致性更好。2）隔膜海外市场，匈牙利目前已经在施工，也会在其他海外地区寻找机会。3）其他膜类产品方面，水处理膜、铝塑膜也都在做，前期公告在常州建设8条线铝塑膜。

1、自研设备的进展？
设备按照既定方案在进行，自研设备不仅是降低成本，更是要提升设备质量。目前的自研是全面升级，自动化、数字化等方面的升级，之前收购富强也是这个目的。同时，也会根据工艺配方研制高端精密设备。日本的设备企业也非常有兴趣和公司合作。
明年下半年希望有所突破。

2、设备采购未来的产能保障？
交付能力根据公司需求有调整，22年交付25条，23年30条，24年40条。
日本制钢所产能有限，但也在积极增加产能；和东芝、布鲁克纳都和合作。

3、未来湿法膜的产能扩展的规划？
22年增加25条，产能达到45-50亿平；23年增加30条，对应65-70亿平的产能。
制钢所在配合我们扩产，但是扩产速度不一定能赶上公司的需求，其他设备厂也在找我们。另外制钢所也不是供应整线（公司采购是以单元来采购），会在制钢所供应的部分从单元上进行调整，有些单元会进行替代，会增加他供应数量的增加。自己的设备后面是逐步的一个过程。
制备隔膜的核心设备是挤出设备（螺杆是核心），我们和日本制钢所以及其他厂合作，目前还是要从制钢所采购，目前其他单元能做什么先替代什么，是一个逐步替代的过程。未来中期看，希望能自己做出整线。

4、湿法隔膜的价格？
如果供不应求，价格上涨是个必然；未来3年左右全球湿法隔膜都是供不应求的。
公司长期策略是不主张价格上涨，希望能够保供，保障核心/战略客户的供应安全。对价格是比较审慎的态度，希望保持价格稳定。

5、在线涂布产线目前的进展？
在线涂布和公司预期没有拖延，已经有5条生产线在满负荷生产（江西、珠海、无锡），力神、国轩、欣旺达、孚能都在做。到年底预计11条在线涂覆线。
每条线每个月出货700-900万平，目前主要是陶瓷涂覆为主，目前双面陶瓷+双面PVDF认证也差不多了，近期也会开始给宁德做双面的产品（认证都结束了）。

6、在线涂布的价格和离线涂布的差异？
隔膜定价是一个客户一个产品一个价格。总体来说，如果是既有客户涂布价格不会变动，但是对新的客户，公司属于新进入者，要给客户带来价值，所以需要低于原来的采购价格。

7、在线涂布未来的产能扩张和良率情况？
今年年底10条线，明年34条线，后年56条线。
在线涂布相比离线涂布良品率大概有10个点以上的提升。

8、在线涂布的出口情况？
LG是SRS涂布，是特殊的工艺，目前这方面的在线涂布线还在试验，还在加工涂布头。
珠海的在线涂布是给其他客户在做。

9、匈牙利的基地进展？
按照原定计划，这个月会打地基，设备已经定了，预计22年底23年初量产。

10、比亚迪的进展？
和比亚迪的合作，公司湿法一直有供货，但是规模不大，干法用的多，湿法比亚迪自己有厂；今年比较大，除了正常供货外，每个月增量有300万平左右。目前比亚迪刀片电池是干法，但是下一代刀片都是基于湿法隔膜开发的（有7um、有9um），可能明年会大规模出来，现在在小批量出货。
捷力有一个12+2的产品，现在已经通过测试，在正常供货；明年可能1个月4000万平左右。
比亚迪的大巴项目，公司也通过测试，未来1个月可能1000万平。
比亚迪那边以前是干法，现在用湿法替代了。
公司和比亚迪在铝塑膜上合作了半年时间，现在在测试，铝塑膜测试要很长时间。

11、降成本的考虑？
1）继续提升管理效率，费用的控制，产线的分配。目前50+条生产线，到年底会有60+条，在全国各个基地，产线也不标准，有各自生产特点，有产线分配最优化的问题；目前公司在做数据化，找了外部咨询公司，进行算法、模型设计优化，帮助公司进行生产管理安排，未来几年会不断进化提升，会带来效率、成本的改善。
2）技术在做突破，提车速、提幅宽，包括生产中的停顿时间缩减等等；提车速有一个大的项目，希望从70m/min提到100m/min+。
3）今年原材料采购比去年有一定比例下降，也在尝试原材料国产化，目前在逐步进展，还在小批量阶段。3个研究团队在做生产材料耗费，25%以上的材料会变成废料，希望通过技术研发有效。
4）自研设备不仅仅是成本下降，更重要是技术工艺保密，以及数字化、智能化，进行大数据搜集，来反馈如何进行厚度均匀性改善、厚度变薄。隔膜最难的是厚度均匀性和内应力释放。

12、原材料的价格优势来源？
湿法隔膜原材料选择并不多，之前主要是三井等，后来有了旭化成，这几年韩国、国内一些企业进入这个行业，规模起来，价格也逐步下来。
公司的原材料的采购优势更多是规模优势，没有品种、规格上的差异。
目前也在部分使用国产原材料，会有一定成本节约，国内原材料经过这两年开发有提升，但是一致性、稳定性还是有些问题，原料种类也比较单一；公司和相关厂商也在持续开发。
原材料这边肯定是以客户质量要求为第一保障。

13、LG召回的车型对公司的影响？
LG召回是18年之后生产的，隔膜基膜、涂布是韩国、日本企业做的。公司是没有供货这个车型的。
LG隔膜的表面起皱，主要是内应力较大。
对公司一定程度上是有利的影响。

14、铝塑膜的进展？
铝塑膜去年正式投产，目前主要集中在3C领域的销售，动力产品一直在研发、送样，对于耐久性要求很高，评估期很长，和LG、孚能、亿纬都有紧密的合作。
客户也支持公司进行核心原材料上面进行国产化降本，铝箔、尼龙等都有国产化方案，和客户一起在做验证，所以也导致验证期比较长。
这两年在导入期，后期会有比较大的贡献。动力产品预计会在明年中期有认证结果出来。
金坛铝塑膜设备明年5月份会陆续进来，前面2条线在明年下半年会开始陆续量产。

15、铝塑膜总产能规划？
铝塑膜总产能规划4亿平，江西1.5亿平+金坛2.6亿平，算是全球最大的产能（去年全球铝塑膜大概3亿平），未来铝塑膜全球需求空间会有10倍空间。

16、铝塑膜的难度？
铝塑膜难度非常大，是7-9层的材料结合起来的，特别是铝箔等材料（国内铝箔没有办法满足高端需求），还有尼龙、CPP材料进行结合。
软包电池目前全球最大的是LG，和公司有密切合作；国内孚能、亿纬软包电池比较多，也接触比较多。
铝塑膜要比隔膜要慢（隔膜国内3-6个月，海外1-2年时间），铝塑膜国内认证周期1-2年时间，海外认证时间可能更长。

17、干法隔膜的优势？
吹塑法，模头是圆的；流延法，模头是T型的；所以如果材料分子量比较大，流延法的两边材料可能流不下来，影响宽度和横向一致性；
吹塑法的膜没有边，不需要切边，流延法要进行切边（切25%左右宽度）；
吹塑法可以做到很长的收卷（1万米），收率方面会比较长，效率会有明显提升。

18、干法客户的进展？
目前Clegard在美国那边做了很多样品，在给比亚迪等电池企业在测试，有些产品也通过测试了。所以后续测试时间会缩短比较明显。

19、上半年经营性现金流的原因？
恩捷收客户回款大部分以票据为主，大部分票据是用于支付固定资产投资、付给基建方等，上半年有接近17-18亿收到票据直接支付固定资产，票据这个在现金流量表没有反映。

20、后期股权激励的考虑？
今年年初公布了一个回购计划，公司定期会做股权激励。

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