国盛证券-恒为科技(603496)深度布局算网可视化,借力AI扶摇而上。
算网可视化龙头,首次覆盖,给予“买入”评级。公司是国内头部网络可视化及智能系统平台提供商,在运营商网络、信息安全、企业与行业IT、国产信息化等多领域提供业界领先的产品和解决方案。
网络可视化伴随5G后周期/数据安全需求,迎来新一轮景气上行阶段。网络可视化下游以运营商和政府需求为主,5G网络基础设施建设数年有余,伴随各类大流量应用和AI的兴起,以及4G/5G的设备升级替换,网络可视化设备需求将迎来新一轮景气上行周期。同时,在数据安全的大背景下,监管需求的提升也将带动网络可视化在政府侧的需求回暖。
行业集中化趋势明显,公司技术壁垒深厚,卡位优势凸显。网络可视化是建立在核心DPI等技术基础上,对产品的稳定性、可靠性等多项参数和能力等要求极高,赛道进入门槛高,公司深耕网络可视化数十年,技术积累丰厚,在行业份额集中化的过程中有望显著受益。
在最新公布的中国移动2023-2024汇聚分流设备招投标结果中,公司订单份额继续大幅提升,核心设备份额高达70%。行业竞争格局进一步集中。后续对应扩容需求空间庞大,公司订单收入有望迎来高增。
AI时代下,算网融合推动可视化行业发展新业态。面向AI时代,算力网络架构趋于融合,可视化行业也将进一步延展。针对高性能计算的智能监测/运维/可视化将成为算网架构下的新命题。
公司率先落地面向智算领域的高速网络解决方案,结合网络可视化+信创,向智算可视化+基础架构演进。产品包括智算可视化运维系统、国产智算加速网卡和交换机等,在面向AI训练等多个核心场景下有望解决算力低利用率/系统稳定性/智能运维/可靠部署等多个行业痛点。
投资建议:我们预计公司2023-2025年收入为10.11/14.47/18.82亿元,归母净利润为1.31/2.32/3.34亿元,对应PE分别为44/25/17倍。公司是国内优秀的网络可视化及智能系统平台提供商,产品与技术布局蓄势待发,未来伴随AI算力需求及数据要素重要性不断提升,公司有望实现高速增长,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:市场竞争风险,下游需求受政策影响风险,供应链风险。