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隆基股份电话会议纪要

选对股买对时

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2021-04-21 23:33:28

【核心要点】
出货：
硅片：产量58.9GW，出货58GW，市占率46%；
组件：产量26.6GW，出货24.52GW，海外出货11.25GW，市占率19%；
规划：2021年出货硅片80GW，组件40GW；收入850亿，其中硅片210亿，组件565亿，其他70亿。

产能：
2020年底，硅片85GW，电池30GW，组件50GW；
规划：2021年底，硅片105GW，电池38GW，组件65GW。
硅片：
硅片优势主要是技术创新、高效运营和精密生产，未来降本速度会越来越慢。
电池片：
新技术对已有的技术提升的幅度很难达到PERC电池那么大了，现有的技术能维持一个相当长的生命周期。年底会有两种电池投产，产线的兼容性上，有一种技术和现在的电池产线的兼容性较高，能共用一些产线；另一种兼容性较低，主要依靠新的专用设备。
组件：
价格：目前判断基于1.75-1.85元。预计从今年到明年上半年，价格整体偏稳定。明年下半年，价格要看上游原材料的情况，大概率是会向下的，因为原材料的供给紧张会缓解，还会伴随一些技术进步。
盈利情况：现货主要是遵循市场价，毛利比较好；合同的话毛利比较差，甚至是负毛利。下半年盈利的情况取决于上游各个环节的供给情况，如果原材料不继续上涨的话，盈利情况会逐渐改善。
产能利用率：
硅片、电池片有一部分产能停产；组件市场也是不满产的。硅片、电池受制于原料，有多少原料就开多少工。组件则是根据客户的需求，前4个月基本保持平稳。
市场需求：今年市场160GW-180GW之间，明年在这个基础上整体增长20-25%。
BIPV:今年BIPV的400MW应用场景主要在公共事业、大型机场、大型展览馆、大型工业和大型商业等。毛利率无法确定。
氢能：光伏和制氢有一个很好的结合，把目标放在低成本的“绿氢”制造上，没有涉足氢能在后端的应用。
存货：150亿存货，组件87亿，电池片和辅材40亿，剩下的包括硅料硅片等一点其他的。去年年底组件56个亿，到目前增加了30个亿，主要是因为海上物流紧张，在港口的和海上在途的量都大幅增加。辅材和电池片是增加了10个亿，是因为规模导致的。硅片和硅料降低了7个亿。

【介绍环节】
面对复杂多变的经济环境和行业变化，隆基股份始终保持战略定力，坚持稳健经营，强化风险管控，扎实推进各项管理提升，并克服疫情影响，保护广大员工的健康，最大限度减少了胶膜、玻璃的短缺以及物流紧张等产业困难，实现了公司整体经营业绩的高质量增长。2020年公司实现营业收入545.83亿元，同比增长65.92%，实现归属于上市公司股东的净利润85.52亿元，同比增长61.99%，经营性现金流金额110.15亿元，同比增长35%。
2020年，公司深入推进全球化战略，通过实施组织变革和人才本地化建设，优化和完善了全球营销组织架构，销售区域进一步拓展，重点国家和区域市占率大幅提升。同时公司加大海外产能建设，完成了对宁波宜则的收购，有效保障了海外市场的产能供给。2020年公司启动了品牌质量建设年活动，坚持以提升客户价值为核心，为不同需求的客户提供产品设计和解决方案，有效满足了客户对单晶产品的市场需求。主要产品单晶硅片和组件出货量同比大幅增长。
在公司的引领下，全球单晶市场份额已经超过90%。2020年公司继续贯彻产品领先战略，持续保持高强度的研发投入，全年研发投入25.92亿元，累计获得专利1001项，促进了产品质量的提升以及生产成本的下降。
2020年公司依托质量成本、品牌优势，有效满足客户对单晶产品的市场需求。主要的产品单晶硅片和组件出货量同比大幅增长，组件的营业收入占比达到65%，硅片的占比达到26%。按照区域划分，中国区域占比达到61%，亚太地区占比达到14%，美洲和欧洲的占比分别为16%和9%。2020年单晶硅片方面，单晶硅片的产量达到58.9GW，同比上年增长67%，单晶硅片的出货量达到58GW，同比增长65%。2020年公司通过长单的方式，及时锁定客户的需求，强化供给能力保证和产业链产能的保障。公司的单晶硅片市占率始终保持行业第一的位置，市占率达到了46%。
在单晶组件方面，2020年公司通过落实全球化战略，采取人才本地化和差异化营销策略，全球销售区域进一步拓展单晶组件的产量实现了26.6GW，同比增长198%。单晶组件的出货量达到了24.52GW，同比增长超过193%，其中海外的出货量达到了11.25GW，同比增长125%。与此同时，2020年公司组件的出货已位居全球第一，市占率约19%，比上一年度提升了11个百分点。
在技术创新方面，2020年公司累计获得各类授权专利超过1000项，全年研发投入25.62亿元。在拉放和切片环节，公司核心关键指标持续优化，非硅成本进一步降低，大尺寸产品和N型产品品质控制水平持续的提升。
电池组件方面，电池量产转换效率和非规成本已达到行业第一梯队水平，完成了M5系列产品的开发量产，组建量产转换效率达到21%。在应用场景方面，大型地面电站推出智慧5.0系统，同时发布BIPV产品，并实现了批量生产。
关于2021年公司的发展规划，在2021年公司将继续秉承产品领先、高效运营，维持协作、稳健经营的方针，从营销、研发、供应链、人力资源保障等方面达成公司的目标，产能目标，今年年底公司的硅片产能达到105GW，电池产能达到38GW瓦，组件产能达到65GW。业务目标，2021年公司硅片的出货量达到80GW，组件的出货量达到40GW，营业收入目标2021年实现850亿元。

【提问环节】
提问：行业方面，对于组件在未来三年价格趋势的看法，以及盈利能力的看法？硅片的未来竞争格局如何？
回答：关于三年组件价格趋势的问题，首先组件价格取决于供需。在去年由于疫情的影响，组件价格在五六月份走向了价格的低谷，这主要是由于疫情的影响导致比较悲观的预期。到七八月份开始组件的原材料开始价格上涨，到今年大宗商品的价格也在走强，组件的价格也受到这个影响。
组件的需求仍然在增长，产能的增长速度应该说还是大于需求的增长速度。价格很难预测，从今年到明年上半年，价格和现在的差异不会很大，整体来讲会是偏稳定的状态。明年下半年的话，价格的情况要看上游原材料的情况，我们预计大概率是会向下的，因为原材料的供给紧张会缓解，还会伴随一些技术进步。
硅片企业很多，竞争一定会加剧，如果产能大于需求，竞争就会越来越激烈，硅片的价格还是会取决于原材料的价格和竞争的态势，目前价格很难做一个评估。

提问：850亿收入的展望，在各板块的分布如何？
回答：硅片210亿左右，组件565亿左右，其他收入70亿左右。BIPV我们参与投资了森特之后，对今年BIPV的出货量也有一个要求，差不多400MW的目标。

提问：目前组件报价也比较混乱，您刚才对于组件价格的判断是基于什么价格？
回答：基于1.75-1.85元。下半年盈利的情况取决于上游各个环节的供给情况，如果原材料不继续上涨的话，盈利情况会逐渐改善。

提问：我们预付款项和存货的增加受哪些影响，一季度组件的存货规模能否拆一下？
回答：我们的辅材和硅料在一季度长单的预付款的占比较大。而应收账款汇款量集中在去年年底，第一季度的应收账款回款量是比较少的。存货方面我们组件的存货是87个亿，因为在一季度的海运和船运方面海上运输比较紧张，海上我们有2个GW的量在途。

提问：去年底规划了几个电池路线，请问我们在新的电池规划方面，投产的节奏如何？
回答：今年年底会投产两种电池，一种是用于地面电站的，一种是用于分布式的，效率都会比现有的有显著提高。

提问：需求方面，今年组件的价格上涨，有没有感受到涨价对下游需求的影响？最近需求和我们的排产的情况如何？
回答：如果撇开疫情影响，现在组件的价格比19年年底1.9元左右的价格还是便宜的。现在上游原材料的价格比19年显然上涨，但组件价格还是比当时低，可见技术进步带来的降本效应。需求是受到涨价的一定影响，但组件全球的需求还是稳定上升的，供需比较平衡，现在的价格对需求也不会有一个显著的抑制。
关于产能，由于上游短缺，硅片有一部分产能是停产的。为了保证下游的订单，自己的电池产线做了一些停产减产的安排，我们合肥的工厂停产了，泰州、平煤的工厂也停产一部分。下游组件这方面，市场目前还是比较淡的状况，也是不满产的，这是四月份的情况。

提问：关于氢能的规划，未来打算如何布局？
回答：我们还是要推动低碳化的能源变革，我们还需要作为燃料来使用的一些能源。氢是一个很好的替代碳的产品，而光伏和制氢有一个很好的结合，目的还是为市场提供低碳的能源，至于氢能在后端的应用，我们没有涉足。我们目前还是把目标放在低成本的“绿氢”制造上。

提问：现在来看我们在过去几个月硅片和组件的开工率的趋势变化是往上走还是往下走？
回答：硅片受制于原料，电池也是同样，基本有多少原料就开多少工。组件则是根据客户的需求，前4个月基本保持平稳。

提问：我们今年40GW的计划出货里面，大尺寸的占比如何规划？
回答：大尺寸组件首先是主要面对地面电站市场，主要是招标机制，中间有相当长的时间，目前交付的都是过去的项目。大尺寸从去年下半年开始推广，现在的招标文件里面大尺寸的需求占了不小的比例，但这些还没到交付的时候。我们预计到今年下半年大尺寸的交付会占一个比较大的比例。总体上我们认为大尺寸今年全年大概占40%。对隆基来讲，我们不会去继续扩大尺寸，再扩大之后风险和收益是不对等的。

提问：今年BIPV的400MW应用场景大概是怎么样的？
回答：BIPV主要会应用在公共事业、大型机场、大型展览馆、大型工业和大型商业的这些场景。

提问：150亿存货87亿的组件，剩下的那些存货情况？
回答：组件87个亿，电池片和辅材40个亿，剩下的就是包括硅料硅片等一点其他的。

提问：2020年底的库存情况能拆一下吗？
回答：我们看一下去年年底和目前的差。去年年底组件56个亿，到目前增加了30个亿，主要是因为海上物流紧张，在港口的和海上在途的量都大幅增加。辅材和电池片是增加了10个亿，是因为规模导致的。硅片和硅料降低了7个亿。

提问：年报里面硅片的非硅成本大概讲了10个点，切片降了10个点左右，比以前的降本速度慢，大概是什么原因呢？后面非硅的降幅展望如何？硅片玩家较多，如何保持优势？
回答：在过去几年，隆基推进了硅片成本进步。从产业发展的步骤来看，降本的速度肯定是越来越慢的，过去成本很高，技术可以突破的点很多。现在能找到的技术突破的节点越来越少，降幅也是越来越慢的。以后很难出现成本的持续大幅降低了。
硅片优势这块，主要是技术创新、高效运营和精密生产。举个例子，丰田的车的每个功能好像每个车厂都能做到，但是大批量的生产和质量的保障是很难的。我们开展工作，一个是依靠技术创新，另一个是这么多年管理和运营的经验形成独特的一套方法。这些会继续保持下去。

提问：如何看待电池技术的迭代对公司各项业务的影响？
回答：现在市场需求和供给的规模都非常大了。目前新技术对已有的技术提升的幅度很难达到以前PERC电池那么大了，所以现有的技术能维持一个相当长的生命周期。

提问：BIPV、光伏制氢和光伏产业链是如何进行协同的？请对未来5-10年的公司战略做一个展望。
回答：大目标还是推动全球低碳化的能源转型。其实BIPV也是光伏，只是它要和应用场景结合。氢能我们走的是电解方案，也是考虑到和光伏的低成本电力结合起来，打造“绿氢”。展望未来，隆基的目标是越来越接近客户，使客户越来越容易使用低成本的清洁能源，给客户提供更加完整的方案。

提问：年底会有两种电池投产，与原有电池设备的兼容性如何？和同行相比领先多少？有多少差异性？
回答：关于电池的技术问题，这个很难去评估具体领先多少时间，但这两种技术都是和新的技术紧密结合开发出来的，另外我们也做了很多专利布局。因为我们不完全了解竞争对手的技术，所以我们不去揣测和评估这个问题。产线的兼容性上，我们有一种技术和现在的电池产线的兼容性较高，能共用一些产线；另一种兼容性较低，主要依靠新的专用设备。

提问：公司年报中国境内的组件毛利率比美洲更高，原因是什么？
回答：最早运费这一块是不含在成本里面的，去年调整之后运费和税费都算在成本里面了。去年四季度美国运费是每瓦2.5美分，今年一季度是每瓦3.5美分；而国内是3分钱人民币。因为海外成本较高，盈利水平虽然高，但是毛利率是低于国内的。

提问：关于BIPV，今年与未来的毛利率如何考虑？
回答：BIPV的毛利率和组件的毛利率有相关性。由于它是一个专用的产品，综合毛利率会比组件高一些。总的来讲还是一个不确定的数。

提问：目标2028年实现绿色生产，目前生产运营的电力结构如何？未来是否都是光伏、水电用于生产？
回答：我们新的产能布局在云南，已经有相当一部分用水电了，马来也有水电的工厂，目前已经45%左右是使用水电。我们有详细的计划，最终能够实现目标。

提问：最新的国内电站组件项目招标的启动节奏如何？
回答：国内的招标总体上来讲从二季度会逐渐开展，今年大家都变得比较灵活，来适应这个市场，所以招标每一家采取的策略有所不同。国内今年项目的启动还是3季度到4季度，还需要时间去筹划，当前主要还是去年年底的项目为主。隆基去年延续到今年的组件项目有15个GW左右，其中10个GW是价格比较低的，是需要和客户协商的；另外5个GW情况要好一些，但价格还是比市场上偏低的。

提问：今年40GW组件出货目标在全球的占比估计怎么样？
回答：大致上规划海外60%，国内40%，有一定的弹性。

提问：硅片和组件环节龙头地位稳固，接下来公司如何提升综合竞争力？
回答：综合竞争力大的方向我们在年报里都讲了。总体上讲就是围绕客户、贴近客户，提供更加完整的新能源方案，和客户长期合作，解决客户的痛点和苦恼。

提问：一季度的组件盈利情况，在大宗和运费都高涨的情况下，我们怎样去应对的？
回答：我们组件的盈利其实和管理层的目标相差很大，我们管理层看来是非常不理想的。大家都知道这方面目前很困难。我们一部分是现货、一部分是订单。现货主要是遵循市场价，毛利比较好；合同的话毛利比较差，甚至是负毛利。管控方面主要都是公司运营手段的降本。

提问：年后硅料价格大涨，请问我们对硅料采购如何保证？库存备货一般周期多长？
回答：我们目前已经停了2000多台单晶炉设备，不需要做库存管理，有原材料就生产就好了，主要是最大化保证生产的连续性。我们和上游都建立了长期合作关系，签订了长期协议，我们在不断协商希望上游保证供货，同时也希望上游新的扩产计划迅速建立。隆基目前购料的环境确实比较艰难的，一些新进入的硅片企业可能会做一些大胆的承诺。我们还是考虑到一个可持续发展，不去做那些承诺，尽量保持我们的市占率。

提问：对于硅料这方面除了长单合同之外，我们是否会采取更多如股权入股这种和硅料企业合作的方式？
回答：虽然硅料非常紧张，但是隆基目前没有在硅料企业进行投资的计划。我们认为硅料短缺只是一个阶段性的供需不平衡导致的，硅料企业自己就会主动投资来满足市场需要。我们认为未来市场不会这么紧张，所以没有这方面的计划。
提问：财务方面，新的科目“租赁负债”是什么内容？预付款项有一个比较大的增长是什么情况？费用率的下降做了哪些努力？
回答：租赁负债是今年1月1日开始的新的会计准则，将融资租赁的资产和经营租赁的资产合并了，统一叫使用权资产，不分经营租赁还是融资租赁。我们之前的经营租赁的这些厂房，付租赁费的，全部要记录在资产负债表的资产科目，是一次性计入使用权资产的。那么它对应的就是说租赁负债，就是我这个使用权资产在未来我要付多少租金，相当于一次性确认到租赁负债里。然后租赁资产和租赁负债中间的差额就是我们实际已经支付的租金。
预付账款主要是一季度我们做了很多硅料的长单的预付款。
费用率的下降主要是我们的销管费在持续降低。

提问：硅片的开工率下来了，全年的营收目标和出货目标是否会受影响？
回答：我们在制定这个850亿营收目标和出货目标时就已经对市场做了相应的评估，所以我们还是相信能完成目标。

提问：从硅料角度，我们对颗粒硅的考虑如何？电池片采用异质结技术的话可以减少硅料用料，是否有这种考虑？
回答：不管是什么形态的硅料，只要达到技术标准我们都会采购。长远来看，如果硅料不存在难以跨越的技术壁垒，总会回到一个合理的产业状态，到时通过异质结这种节省硅料降低的成本可能没有现在普遍算出来这么大。

提问：去年“研发投入”和“研发费用”中间比较大的差异是什么原因？
回答：研发费用是大家理解的，包括税务允许研发加计扣除，也就是管理费用里面的研发费用。但是制造型企业的研发投入要多得多，最大的就是设备产业的研发投入，包括产线的投资，只能通过折旧的形式进入管理费用里的“研发费用”；另外就是研发材料，他通过会计科目是进到成本里面去，或者以存货形式在那里放着，只有最后一小部分才会进入“研发费用”。制造型企业研发投入并不是完全看损益表里的研发费用。

提问：今年组件价格情况下，领导对今年明年的光伏需求是怎么判断的?
回答：关于今明两年的市场，我们认为今年市场160GW-180GW之间，明年会在这个基础上整体增长20-25%。

提问：我们去年的市占率已经比较接近既定目标，加上今年的大幅扩产，在未来碳中和时代我们市占率目标是什么样的，是否有更长远的目标？
回答：隆基的扩产计划已经比较温和了，从80GW扩到105GW也就增长了30%，组件方面增长的也不多，和你说的大幅扩产计划并不吻合。我们的市占率目标并没有调整。

提问：美国对于新疆所谓“强迫劳动”的不实宣传有什么影响？
回答：这是政治问题而不是现实。目前全球的硅料来讲，除了新疆之外的硅料能够生产的组件是90GW，美国的市场也就20GW，所以非新疆的硅料完全足够满足美国市场。即使美国真的采取某些不恰当的行动，市场也完全能够满足供给。

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