【天风通信】润建股份:智算业务价值有望显现
润建股份低估值算力股,智算价值被低估
#润建VS中贝。
①收入端润建22年81.6亿元,是中贝通信22年收入(26.43亿元)3.1倍;
②利润端润建股份22年归母净利润4.24亿元,是中贝通信同期利润(1.09亿元)3.9倍。
③从算力布局来看,中贝通信2023年7月4日公司以7032万元收购安徽容博达参与3000P智算中心机房建设项目;润建股份以五象云谷数据中心为基座,第一期投入润建股份算力性能约为2500P,后续润建将持续上量,目标将逐步上完五象云谷一期6000个机柜(单机柜一台服务器)。同时五象云谷后续还将推出第二期第三期共20000个机柜。
从市值来看,当前中贝通信已超过润建股份,中贝是通信管维领域份额第二厂商,润建股份为该行业龙头厂商,估值层面应采用相似估值方式。
从分布估值来看,按照GPUShare报价数据,折算13.5万元/P/每年。中贝3000P算力对应收入4亿 × 30%净利率= 1.2亿 × 50倍 = 60亿算力,现有业务24年利润预计1.9亿 × 20倍 =38亿,合计市值98亿;润建股份智算业务2500P × 13.5 = 3.38亿收入 × 30% = 1.01亿 × 50倍 = 50亿,传统业务给予20倍,6.2亿 × 20倍 =124亿,整体市值应为174亿。目前具有120%空间。