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深圳闭门会总结：大圆柱产业链跟踪第版-0905

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2021-09-06 10:13:46

深圳闭门会总结：大圆柱产业链跟踪第版-0905 本次深圳闭门会归来，继续看好大圆柱产业趋势，我们对相关产业链趋势和配套再做更新，具体如下： 1、电池企业和车企松下：预计量产时间2023年1月 LG：规划4680大圆柱-供应商亿纬：规划4680、4690大圆柱产能15GWh 宁德：4690大圆柱-供应商开发配套中下游宝马、特斯拉明确表示使用大圆柱电池4690、4680规划。 2、为什么是大圆柱？本质是追求能量密度提升&成本下降，21704680/4690能量密度提升系结构件重量占比减少（做大电池可以降低钢壳在整个电池包的质量占比），能量密度的提升又可以带来单wh成本下降，此外单wh制造成本有望从目前的8分降至4分。 ❗️专家预计大圆柱电池（4680/4690）在23-24年放量，25年达到成熟，届时大圆柱单wh成本在0.45-0.5元，三元方形在0.5-0.55元，三元软包在0.55元，LFP方形在0.3-0.4元，而目前单wh三元方形的成本在0.6元+，LFP方形成本在0.5元+。 ❗️预计25年整个动力电池技术路线分布如下：大圆柱占比20%-30%，三元方形10%-20%，三元软包占比10%-20%，LFP方形占比30%-40%。 3、产业链 1）硅基负极目前硅基负极单价23万元/吨，单吨净利润在6.5万元，5%的添加比例下单GWh盈利为406万元，10%的添加比例下单GWh盈利为813万元。 2）单壁碳管大圆柱采用单壁碳纳米管，碳管粉体初期价格在900万元/吨，在负极添加比例为0.1%，60%毛利率下单吨净利润在450万元，对应单GWh盈利在563万元。 3）LiFSI 目前行业添加比例1-3%，4680下添加比例在4%-6%，以中值算，目前1.5%添加比例单GWh盈利在180万元，届时5%添加比例下单GWh盈利达600万元。 4）结构件目前宁德定点科达利，LG、松下和科达利做配套。目前结构件单GWh价值量在3000-4000万元，4680体系下单GWh价值量有一定提升。 4、标的推荐硅基负极【中国宝安-贝特瑞】，预计贝特瑞明年归母利润26亿元，68%持股比例下对应利润17.7亿元，不考虑宝安其他资产的情况下，对应中国宝安当前估值33X，继续保持重点推荐。单壁碳管【天奈科技】，预计明年实现利润6亿元，对应当前估值58X，看好公司23年单壁放量带动ASP和盈利向上，继续保持重点推荐。 LiFSI【天赐材料】，预计天赐明年实现利润40亿元，对应当前估值 30X，继续保持重点推荐。结构件【科达利】，预计明年实现利润10亿元，对应当前估值27X，类似看好ASP海外占比提升，带动ASP和盈利提升，继续保持重点推荐。动力电池【宁德时代】、【亿纬锂能】，预计明年实现200、52个亿利润，对应56、33XPE，继续保持重点推荐。

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