【1】4月22日，公司公布2020年年报和2021年一季报，2020年实现营业收入29.78亿元，同比增长11.15%。实现归母净利润7.48亿元，同比下降3.41%。经营分析疫情影响逐步消除，业绩加速回暖。2021年Q1公司实现营收8.17亿元，同比增长48.44%，较2019年同期增长49.1%
【2】20年业绩受疫情影响，医院门诊量下降，对公司试剂销售造成较大影响，业绩下滑。21年一季度靠化学发光业务拉动，收入和利润实现恢复性高增长。仪器装机稳步推进，单产有望恢复到较好水平。
【3】安图生物是国内化学发光免疫检测龙头企业，作为热门行业，看好公司未来发展。
...............................................................................................................................................................
业绩简评
4 月 22 日， 公司公布 2020 年年报和 2021 年一季报， 2020 年实现营业收入29.78 亿元，同比增长 11.15%。实现归母净利润 7.48 亿元，同比下降3.41%。实现扣非归母净利润 6.78 亿元，同比下降 8.35%。
2021Q1 实现营业收入 8.17 亿元，同比增长 48.44%， 实现归母净利润 1.71亿元，同比增长 84.15%，实现扣非归母净利润 1.69 亿元，同比增长102.71%。 业绩超预期。
经营分析
疫情影响逐步消除，业绩加速回暖。 分季度看， 公司 2020 年 Q1-Q4 分别实现营收 5.50、 6.55、 8.42、 9.31 亿元，同比分别增长 0.44%、 3.80%、17.82%、 18.45%。 2021 年 Q1 公司实现营收 8.17 亿元，同比增长48.44%，较 2019 年同期增长 49.1%。业绩逐季恢复态势明显。
费用管控良好，一季度费用率略有上升但低于去年同期。 2020 年公司费用端管控良好，销售费用率为 15.60%( -0.86pt)，管理费用率为 4.73%( +0.16pt)，研发费用率为 11.51%( -0.13pt)。 2021 年一季度费用端较2020 年略有上升，但低于去年同期， 销售费用率为 18.87%( -2.51pt)，管理费用率为 4.62%( -0.16pt)，研发费用率为 12.7%( -0.08pt)。
研发投入持续加码，产品线不断丰富。 2020 年公司持续加大研发投入，全年研发投入为 3.46 亿元，同比增长 11.05%，占营收比重达 11.63%。全年新获产品注册证 42 项，总计拥有产品注册证 528 项，产品线不断丰富。在仪器研发方面，公司新品阵营持续扩大， 化学发光 POCT 首项产品全
盈利调整与投资建议
我们看好化学发光行业头部企业在 2021 年实现良好恢复和增长，考虑到公司的行业领先地位， 预计公司 2021-2023 年实现归母净利润 11.75、15.90、 20.69 亿元，分别同比增长 57%、 35%、 30%。
上调至“买入”评级。
风险提示
医院常规诊疗恢复不及预期；新冠试剂放量不达预期；部分区域降价压力增加，影响产品毛利率；市场竞争加剧；新产品放量慢于预期。
- 1