基本盘：婴儿保育设备分段龙头，业务稳健，增速一般。
新业务：吻合器，发展迅猛，符合微创手术行业方向，吻合器系列产品已经进入约50家国内三甲医院。带量采购方面，发现信息来看公司参与集采的目前是低端产品，而非公司的电动腔镜吻合器。
结论：买入。
业务面
1，业务结构：
其中培养箱是公司基本盘，增速垂直，盈利能力基本稳定。吻合器是公司18年开展的新业务，呈快速增长趋势。
主要产品介绍：
（1）婴儿培养箱
婴儿培养箱主要透析早产儿，低体重儿，病危儿，新生儿体外培养，新生儿体温复苏，输液，输氧，抢救，住院观察等。
（2）婴儿辐射保暖台
婴儿辐射保暖台综合为新生儿和病婴儿提供一个温暖，舒适的手术及护理平台，适用于分娩后新生儿的护理，抢救和儿科手术治疗，尤其是对新生儿危重症的急救和操作更为方便，是分娩室，新生儿室和新生儿监护中心的必备设备之一，对降低新生儿因低体温造成的伤害都发生了重大作用。
（3）新生儿黄疸治疗设备
新生儿黄疸治疗设备主要用于未满月黄疸患儿的治疗。
（4）吻合器
主要可分为管型吻合器（含肛肠吻合器），直线型吻合器，直线型切割吻合器和弧线型吻合器，皮肤吻合器，血管吻合器，腔镜吻合器等。2018年，子公司维尔凯迪成功推出了国内首创的一种产品“一次性腔镜用电动切割吻合器”，同年该产品获批上市，成为国产首家获批上市的电动腔镜吻合器，有效突破了国际医疗在更大的新产品开发力度的同时，维尔凯迪拥有自身品牌建设和产品推广，持续增长的市场开发和营销力度，进一步扩大国内外市场，扩大公司的市场影响力以及品牌知名度。并通过其电动腔镜亲吻合器的持续放量，维尔凯迪开始实现盈利。
2020H1业务结构及经营情况：
主营业务收入为17,828.73万元，比去年同期增长31.20％：其中培养箱系列的收入为7,500.99万元，比去年同期增长19.93％；辐射保暖台系列收入为2,851.23万元，比去年同期增长14.53％；黄疸治疗系列收入为968.58万元，去年比同网络出版总库增长2.66％，吻合器系列收入为4,186.14万元，比去年同期增长175.66％，内销产品收入13,554.23万元，比去年同期
增长29.76％；外销产品收入为4,274.50万元，比去年同期增长35.98％。
同时由于公司参股子公司深圳市阳和生物医药产业投资有限公司投资的南京伟思医疗科技股份有限公司公告科创板上市，并已获得中国证监会同意其首次公开发行股票的注册批复，受此影响，公司投资收益较去年同期增加了1,849.74万元。
截止报告期末，维尔凯迪已累计取得11项医疗器械注册证，相继推出全新设计的开放式吻合器，腔镜用吻合器，电动腔镜吻合器等系列产品。腔镜吻合器作为微创手术中的重要器械，其需求将通过微创手术量的增加而持续增长，而与手动腔镜吻合器分开安全性，稳定性，并且操作更方便的电动腔镜吻合器，将成为腔镜吻合器的发展趋势。
2 ，销售渠道：国内主要，公司采用代理商销售为主，直销为辅的销售模式主要通过代理商向该医院，乡镇卫生院，妇幼保健机构等终端客户销售，同时，公司还参与政府卫生。部门组织的医疗器械招标采购，直接向终端客户销售。
财务面
1，收入：18年开拓吻合器业务以来快速发展
2 ，盈利能力：
ROE ：低，主要源于极低的资产周转率。毛利率18年以来逐步提高，净利率快速提高，20年H1净利率极高的另一原因是投资收益。
3 ，营运能力：
营运能力良好，净营业周期均值在68天左右。整体趋势变化不大，比较稳健。
应收账款：合计1972万元，其中1800万账期在1年以内，坏账准备129万。
存货：1.1亿。其中主要是原材料3826万，库存3700万，减持准备394万元。
4 ，商誉：205万元
5 ，现金流：良好，收现比基本在110％以上。
开源观点如下：
机构调查信息：最新调查信息（8月25日）
（1）关于前段时间吻合器的带量采购情况，对子公司的利润有无影响？
公司参加各省带量采购的产品是一次性使用管型吻合器和一次性使用鼻肠吻合器，这2款产品是开放型吻合器属于低端产品，对公司的利润不会产生影响。
（2）公司的一次性电动腔镜吻合器从Ⅱ类医疗器械调整为Ⅲ类医疗器械，在申报过程中还需要提交某些材料？
一次性电动腔镜吻合器已在2018年被划分为国家三类医疗器械，三类医疗器械的市场准入门级高，公司已向国家药监局交付了三类医疗器械的申请，并已获得秘密，在申报过程中公司还需提交临床比对试验相关资料。
（3）目前子公司维尔凯迪的吻合器系列产品已经进入多少家三甲医院？
答：截至目前，维尔凯迪的吻合器系列产品已经进入约50家国内三甲医院。
（4）公司的一次性腔镜用电动切割吻合器和国外的强生和美敦力公司产品在使用范围上有没有区别？
答：吻合器广泛植入肝胆外科手术，外科手术，脾胃外科，妇科，小儿外科，胸外科等手术的部分切除与吻合手术。和国外产品在使用范围上基本无区别。
摘要：买入。
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