从上游到下游我参考研报来梳理一下：

上游：

原材料包括金属材料和陶瓷粉体。

金属用于生产金属腔体滤波器，陶瓷粉体用于生产陶瓷滤波器。随着 5G 时代 Massive MIMO 技术的应用，介质陶瓷滤波器市场份额预计将增多，陶瓷粉体需求有望进一步上涨。

现阶段陶瓷滤波器厂商在采购高端陶瓷粉体时，仍会优先选择美日韩等国产品。虽然中国本土高端陶瓷粉体良品率有所上升，但整体产能仍稍显不足，与美日韩产品相比优势并不明显。中国陶瓷粉体厂商有灿勤科技、武汉凡谷、大富科技、国华新材料等。海外厂商有日本的村田、韩国的索尼司和美国的 CTS 等。

中游：

则是金属腔体滤波器和介质滤波器。

在 3G、4G 时代，金属腔体滤波器凭借制作工艺成熟、性能稳定可靠等优势成为主流产品，被广泛应用于基站设备中。而随着 5G 时代 Massive MIMO 技术的大规模应用，具有轻量化、Q 值高、损耗小等优势的介质滤波器将有望成为基站市场新选择。

中国金属腔体滤波器市场竞争者众多，中国金属滤波器生产企业有如东山精密、春兴精工、大富科技、武汉凡谷等，国外企业有美国的 Powerwave 和 Andrew 等。

目前中国介质陶瓷滤波器主要厂商有灿勤科技、艾福电子、武汉凡谷、大富科技、通宇通讯等。海外厂商有美国的 CTS、韩国的索尼司和日本的村田等。

由于 5G 技术的需求，天线和射频单元具有一体化发展趋势，基站滤波器下游客户天线厂商实行纵向一体化战略，纷纷进军滤波器行业，以实现基站天线的全产业链布局，加剧滤器行业竞争程度。布局滤波器行业的基站天线厂商有摩比发展、通宇通讯等。短期来看介质滤波器的制作工艺尚不成熟，产能未完全释放，只有头部企业具有大规模生产介质滤波器的能力，中小企业仍以生产金属腔体滤波器为主。同时，4G 基站将在一段时间内与 5G基站共存，金属腔体滤波器并不会完全被介质滤波器取代，但会朝着小型化升级，金属和介质滤波器将共同发展。长期来看，介质陶瓷滤波器因具有体积小、质量轻、损耗小等优势，会逐渐成为基站天线射频单元主流方案。

下游：

基站滤波器的下游消费群体主要为基站设备供应商、运营商和基站天线厂商组成。

设备供应商：3G、4G 时代，基站滤波器厂商主要向基站设备供应商和运营商供货。随着 5G 时代的到来，5G 技术的应用使得传统的射频处理单元（RRU）和天馈系统分离方案演变为天线与射频单元融合的一体化方案（AAU），天线集成化程度升高，基站滤波器产业链供应模式将发生相应的改变。基站滤波器厂商将主要向设备商供货，再由基站设备商将滤波器集成至天线中向运营商交付；或基站滤波器产商向天线厂商供货，由天线产商组装、调试，再向基站设备商或运营商交付。 

在通信设备供应商中，中国华为、中兴、大唐、烽火等公司在中国市场份额较大，其中华为和中兴崛起速度较快，在全球通信设备供应市场中占有一席之地，基站设备供应行业集中度进一步提升，在产业链中议价能力进一步加强。但 5G 建设初期对滤波器需求量巨大，供需失衡，短期内来看中游的基站滤波器厂商的话语权更强。

这里主要角色就是华为。

运营商：这个比较好理解，我就不贴原文了，就是国内的三大运营商，中国移动、中国联通、中国电信；

天线厂商：天线与射频一体化趋势使天线厂商成为基站滤波器行业新的潜在客户。通过与基站滤波器厂商合作，天线厂商可掌握射频技术，以增强自身有源天线技术。基站天线制造属于资金、技术密集型产业，行业内企业众多，竞争较为激烈。中国主要基站天线厂商有盛路通信、通宇通讯、摩比发展、京信通信、华为等。

而这里则是优先看好给华为供货的天线厂商；

从下游的配合来看，则是天线厂商给设备供应商供货，设备供应商再给运营商提供设备。

简单的导向就是：天线厂商→华为→三大运营商；

从产业炒作的逻辑，上中下必然是哪个最为紧缺炒作哪个，但目前仍处于炒作概念阶段，所以资金各有各看好的就是比拼眼光的时候了；比如有资金更看好作为上中游的介质滤波器，比较好的公司有灿勤科技，通宇通讯、大富科技等；

而根据前面提到的华为5.5G是使用超大规模天线矩阵技术，明确的会带来巨大的天线需求，根据确定性优先的原则，所以我这里还是更看好下游的天线厂商，尤其是给华为供货的天线厂商盛路通信，具体可以看我前两天写的。

《盛路通信—华为5.5G龙头，叠加新型工业化和自动驾驶》我敢吹你敢买吗https://www.jiuyangongshe.com/a/at8wv8rx4e

当然盛路通信还有一些卫星属性，在目前卫星板块走势也不错的情况下，等待大家更多挖掘。

本文仅是晚上睡不着的一些资料整理和思路，希望对大家了解5.5G的上游下游关系提供一定的帮助；部分标的的涨幅已经较大，需要注意风险；