迈为股份-光伏异质结设备龙头：未来5年继续高增长【浙商机械国防】
youzijun
2021-02-04 08:14:05
近期股价波动较大，（1）光伏设备板块回调；（2）市场近期对TOPCon和异质结两大技术路线分歧较大，部分投资者担心TOPCon量产效率的提升，可能延缓异质结的进程。 我们认为：光伏异质结（HJT）电池作为下一代主流电池技术，预计在2021年试验规模逐步扩大，2022年有望较大规模推广，未来提升空间大于TOPCon技术路线，未来为市场主流。 1、迈为股份是全球丝网印刷设备龙头；光伏异质结设备领军者。过去三年收入及利润复合增速分别为74%、38%。未来三年收入利润复合增速分别为35%、33%。 2、异质结设备打开成长空间：未来5年行业复合增速超80%，预计2025年HJT设备行业需求400亿元，合理行业总市值2000亿元！龙头HJT业务市值有望超1000亿元。 3、丝网印刷设备：“大尺寸”带来PERC新一轮迭代需求，预计2021年PERC设备需求同比增长76%。 4、公司短期估值虽然高，但公司增长速度及增长确定性高，增长持续时间长，可快速降低估值水平。 5、预计2020-2025年公司新增在执行订单增速分别达69%、91%、19%、47%、37%、59%。 6、预计2020-2022年归母净利润为3.8/6.3/8.3亿元，同比增长54%/66%/31%，对应PE 81/49/37倍。维持“买入”评级。 风险提示：新的光伏技术的出现。 参考资料：迈为股份深度报告《光伏异质结设备龙头：未来5年继续高增长》：http://dwz.date/
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