1、稀土定价及机制

量及指标看法。以往是每年4月底开年度董事会，开始调价，但执行就是按照1月1号开始。今年18万吨较去年有所增加，主要是根据北方稀土需求来调整。公司认为下游需求还是比较强的，今年指令性计划虽然较往年高不少，但离需求还是有不少差距的。佐证是美国矿的进口是比较多的，反映出国内的指标其实是不够的。因此指标扩大之后，现货也没下跌。

定价机制。近日公司将稀土定价从半年调整（其实一般都是年度调，17年半年调了一次）变成了季度调节，未来也将季度调节。价格测算公式，本质上是从氧化物价格反推碳酸稀土，根据配分和市场价格而定。公司在精矿到碳酸稀土、碳酸稀土到氧化物这两个环节的加工费和收率是比较稳定的。公司定价其实是不市场化的，因为控股股东是相同的，因此两个上市公司共享利润。

定价频率，公司不愿意频繁调价，避免两个上市公司利润具体波动。

价格走势观点。2011年是上一轮大涨，从25万上涨至110万，主要是政策推动导致，以限制供给为手段。当时氧化镨钕大幅上涨，导致磁材下游各个领域都有较大的冲击。

本轮来看，上涨还算温和，工信部也与六大集团有过交流，要求不能暴涨，以避免对下游的冲击。因此北方稀土也不会卖给中间商，避免了市场的炒作。目前也是希望能够给下游一定时间来消化原材料的涨幅。公司整体上认为稀土是属于慢牛，政策上也是避免暴涨暴跌。

成本。稀土精矿来源于两个部分，一部分是西矿，另一部分是尾矿库，相互比例随时调整。两个成本差不多，尾矿库稍微低点。两者在资源税区别，尾矿库当初定增时候已经交过资源税。

其他。球磨铸铁中有5%的轻稀土含量。稀土钢，太钢和山东钢铁也有涉及。公司稀土钢主要是资源优势。稀土钢目前公司在建立价格体系，在稀土特性明显的产品上存在一定的差价。

白云鄂博矿证券化。目前没有这个想法。原因是以前一直没证照，就用了。但证券化，就要交40亿权益税金。

2、萤石业务

萤石业务现状。萤石对于公司来讲也是新的东西。稀土的技术和设备是没问题的，萤石是从尾矿中提取，目前工业生产技术是成熟了，去年完成工业化生产，目前十万吨产量。这块成本低，资源是矿石提取铁、稀土后的尾矿，政策上也是受支持的。因此是公司未来发展的重点。

萤石的成本，产能规划。萤石成本目前无法披露，主要是生产没达产（去年7月正式生产，80%利用率）。

扩产方面，行业有1200家在生产，以陆采为主，环保投入非常大，要回填和植被恢复。包头矿是多资源矿，矿石破碎等环节成本是共担的。

后面可能还要在建设一个小型生产线，主要是对技术做相关改进和验证。初步预计2027年建设。

萤石与氟化工产能匹配。刚开始萤石产能要高于氟化工，会对市场销售。2027年预计完全匹配。

萤石定价。一方面考虑市场价，另一方面根据公司多资源矿的特点，加工难度更大，因此给与单独的议价（即比单独的萤石矿价格高）。

3、钢铁业务

碳中和发展规划，和内蒙电价影响。钢铁行业是中国排放主要行业，近期钢铁行业碳中和政策可能近期就要出台，其推进进度指标也比较快。包钢目前环保排放都是达标的，都较政府指标要更好，因此差异化的电价对于公司成本影响很小。

公司对碳中和等有研究但不够系统，最近通过专家来对十四五规划做相应工作。生产中计划引进相应技术，减少相关环节的碳排放。未来新增项目，主要通过清洁能源来提供，包括光伏等。

铁钢比。公司铁钢比较同行较高，今年主要是计划降低该比例，提高钢材产量。

吨钢毛利与成本。型材14%，棒材13%，管材1%。

4、主业定位

钢铁业务依然是主业，稀土钢是特色产品。钢铁未来规模也不会增加。公司缺乏物流和成本的优势，因此只能在产品上下功夫，提高产品性能与价格。

稀土业务。公司只生产稀土精矿，但由于量不受公司主管控制（实际产能40万，目前只生产了18万吨），因此业务只能做公司利润贡献的板块。

萤石。未来是计划分三期，规划至2027年，明年大概在10万吨以上，逐步新建产能。该板块作为公司未来明显的经济增长点。

焦炭煤化工，也是公司未来发展的方向之一。

5、融资（目前有偿债风险，实际不会波及北方稀土，但情绪上有可能会波及，因为控股股东也有可能通过北方稀土权益来保包钢）

银行贷款成本为基准下浮10%。银行授信100亿，大部分是信用无需担保，但部分涉及到集团担保。

目前股权融资还没想法，债券融资目前不好发。

债务重组规模65个亿。

偿债来源。经营现金流一部分，银行授信，供应链融资31亿，融资租赁10多亿。目前还有发债20亿的计划。集团方面，可交债是考虑的方案，以北方稀土为标的做可交债。

自治区态度。自治区态度上是不允许出现违约，给与了一定的政策支持。去年发改委也专程和公司及银行债权人开会，开会后还是有一定效果。

关联交易。北方和包钢两家资金还是独立的，严格管理。

实控人。实控人是自治区政府，股权事项是备案事项，持股比例在合理备案区间，不需要实控人审批。审核事项比较少，具体到事务实际控制还是集团。