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当升科技，正极出口份额较大，是欧洲供给缺口最大受益者

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2020-12-20 21:11:29

国内锂电正极龙头，三元材料外销占比超过30%，供货SK、LG比亚迪，此前由于比克电池坏账拖累业绩，导致19年净利润滑坡。随着19年包袱出清，今年利润预计大幅增长253%-282%。
因为出口份额较大，被分析师称为欧洲供给缺口最大受益者。
东吴证券：
①2020年欧洲电动化爆发后来带正极需求暴增，20-22年欧洲本土正极产能仅能满足30-40%需求，中国正极企业有望加速海外替代。
此外，原材料钴锂价格均在历史大底，明年需求旺盛预期价格反弹，正极厂商将受益库存涨价。
②客户结构优质，明年销量将增长70%以上
当升科技出货以海外电池厂为主，20年占比70%，是SK全球主供，另稳定供应LG储能、村田、比亚迪、亿纬等。
由于海外企业单价更高，给公司带来更高利润率水平，20三季度公司单吨利润预计1.3万元/吨，明显高于行业平均在0.7-1万/吨。
公司20年产能从2.4万吨迅速扩至年底4.4万吨，后续常州基地仍有规划，23年产能8-9万吨。公司预示订单充足，预计实现满产满销。预计20-22年公司正极出货分别2.4/4.5/6.4万吨，对应增速57%/88%/43%。
③三元正极未来5年有5倍增长空间
据东吴测算，2025年国内/海外三元正极需求分别49/117万吨，预计当升科技国内/海外份额均在9-10%，对应25年出货15万吨左右，较20年仍有5倍以上增长，20-25年复合增速44%。

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