杉杉股份反路演
信念
航行五百年的公社达人
2021-08-30 00:19:19
未来动力负极核心在于快充与成本的平衡，公司独具液相包覆技术，非常适合未来快充动力市场，充分受益于新能源汽车快充车型放量的大趋势，以lg动力为例80%都是快充产品。
公司负极技术绝对领先，硅氧22年出货3000吨，连续石墨化也有充分布局。
偏光片盈利稳定，亏损业务即将剥离，聚焦主业，负极、偏光片双轮驱动。
业绩预测及估值负极16万吨*0.85=13.6亿，14亿*40=560亿。正极和电解液4-5个亿，200亿市值。偏光片20亿*20倍=400亿市值，560+200+400=1100亿
快充工艺壁垒：数码类应用要兼顾快充和能量密度，358wh/kg的能量密度，8c和10c 超高倍率，快充技术可以用在不同的产品上。负极原料选择和颗粒很重要，公司专门聘请一个焦类的专家，公司的焦累都是定制的，也是国内的，国产化为主。快充一个是原料，还有包覆，还有颗粒结构。设备影响造粒，工艺和设备是相匹配的，各项同质，包覆的均匀性，设备按照产品特性我们去沟通细节，设备是自主开发。包覆决定快充性能，公司的液相包袱还没人可以量产，公司独家的。
客户结构：
Lg销售额占公司的30%，量占公司的20%，公司占LG人造石墨的50%。给LG一个月供货大概是2000多吨，都是动力类，消费类很少（lg的消费已经不是主要的一部分）,LG的价格比国内贵。LG的天然石墨供货商是贝特瑞，lg天然和人造是6:4。22年LG是3000吨的单月量。
C一个月2000吨（现在给c的里面2000吨，1000吨是宝马，项目做了很久了），订单是每个月4000吨，量上C是最大的客户。22年c的订单是一个月8000吨，因为产能瓶颈，公司目标是明年供6000吨。
A 公司占A的60%，一个月2000吨，明年占A这个比例在70-80%。国内其他客户yw、xwd、fn这些都有；宝马、戴姆勒和大众维持的订单都比较久，订单持续性强。
今年6-9月份C、B环比上升的比较快。B-M3链条（杉杉一供）：byd前面合作的少，今年重视byd的合作，刀片已经在逐步供货，大刀片（EV用），一个月1000吨的量，光动力实际700。DMI也有供，一共给BYD供3款。b要求总共是4000吨，最少2000吨，=今年的12月份是400吨，明年从1200-1500往上爬，技术标准已经在签了，（价格也定了，还给B涨了价）。
宁德-MY的这个项目特斯拉是9月份交付，要求4000吨的月产能，宁德之前供货是尚太和凯金。
C非快充，B是快充。
4680和硅氧负极：
4680匹配的负极是硅基，硅基负极性能上关注膨胀和首次效率，卷绕圆形更容易控制膨胀，所以松下先用的硅碳。4680对于拓展硅氧是很有优势的。22年硅氧用量在3000吨，贝特瑞是6000吨，杉杉今年在500-1000吨，现在是小圆珠为主，应用有扫地机等，未来动力电池逐步爬坡。客户：人造石墨、快充和硅基负极。硅和哪个石墨搭配也是很讲究的（贝特瑞说自己在天然石墨的时候就可以做硅氧了，但其实哪种）。4680圆柱客户包括国内yw、tp、bk等消费类的，日韩松下动力、
ski、lg，松下圆柱、lg也是圆柱，今年是消费类为主（手环类等），明年下半年是动力类，等到23年以后，明年硅氧6倍的增长。
硅氧负极投资周期不一定长，只是硅项目前期的这种核心设备投入比较大，投资额比石墨负极高30%左右，未来体量大起来成本肯定能降下来。
硅氧负极混合品15-20万的区间，450-500WH/KG，圆柱尝试550-600WH/KG,尝试10%的添加量.成品1吨几百万的价格，掺杂是3-10%之间。现在最高是10%，圆柱是10%，方形还没有量产，圆柱是量产很多年了。掺杂比例在3%、5%、7%、10%这样。
10吨纯品一个月，那相当于100吨的硅氧负极，上海工厂是一代品。
石墨化自供率：
内蒙5万吨，明年80%石墨化自供率（自给率提升了一倍），单吨净利润至少在8000块以上，8500块也没啥问题（相对保守），除了石墨化自供率高毛利的产品在增加。现在石墨化价格是2.2万元每吨。
明年上半年行业石墨化整体还是会紧张，下半年会好一点，公司拟年中爬坡完毕，10万吨的石墨化年底投产。
现在目前4.2 万吨石墨化产能，内蒙5.2万吨，4万吨参股也在内蒙，这些是年底投产，明年上半年爬坡，乌兰察布5万吨还在推进当中，争取积极推进。
产能梳理：
包头和四川是一体化，其他地区是配套，郴州造粒 2000吨，宁德（这个待补充，有点忘记了）。
定增进度：
定增一轮反馈结束，内部预审，会里排队的时间不好判断，定增价格不是问题，第一轮压根就不提价格，精准抄底，类金融不管了，但是肯定是不能新增投入，也做了6个月剥离的承诺。
偏光片退税偏光片退税在发改委审批了，行业上下都要审核，没有这么快，一批批公布现在发改委在审批。十三五那时候是最晚10月份获批了
公司负极技术绝对领先，硅氧22年出货3000吨，连续石墨化也有充分布局。
偏光片盈利稳定，亏损业务即将剥离，聚焦主业，负极、偏光片双轮驱动。
业绩预测及估值负极16万吨*0.85=13.6亿，14亿*40=560亿。正极和电解液4-5个亿，200亿市值。偏光片20亿*20倍=400亿市值，560+200+400=1100亿
快充：
lg80%产品是快充，宁德60%是快充，比亚迪也很重视快充。快充工艺壁垒：数码类应用要兼顾快充和能量密度，358wh/kg的能量密度，8c和10c 超高倍率，快充技术可以用在不同的产品上。负极原料选择和颗粒很重要，公司专门聘请一个焦类的专家，公司的焦累都是定制的，也是国内的，国产化为主。快充一个是原料，还有包覆，还有颗粒结构。设备影响造粒，工艺和设备是相匹配的，各项同质，包覆的均匀性，设备按照产品特性我们去沟通细节，设备是自主开发。包覆决定快充性能，公司的液相包袱还没人可以量产，公司独家的。
客户结构：
Lg销售额占公司的30%，量占公司的20%，公司占LG人造石墨的50%。给LG一个月供货大概是2000多吨，都是动力类，消费类很少（lg的消费已经不是主要的一部分）,LG的价格比国内贵。LG的天然石墨供货商是贝特瑞，lg天然和人造是6:4。22年LG是3000吨的单月量。
C一个月2000吨（现在给c的里面2000吨，1000吨是宝马，项目做了很久了），订单是每个月4000吨，量上C是最大的客户。22年c的订单是一个月8000吨，因为产能瓶颈，公司目标是明年供6000吨。
A 公司占A的60%，一个月2000吨，明年占A这个比例在70-80%。国内其他客户yw、xwd、fn这些都有；宝马、戴姆勒和大众维持的订单都比较久，订单持续性强。
今年6-9月份C、B环比上升的比较快。B-M3链条（杉杉一供）：byd前面合作的少，今年重视byd的合作，刀片已经在逐步供货，大刀片（EV用），一个月1000吨的量，光动力实际700。DMI也有供，一共给BYD供3款。b要求总共是4000吨，最少2000吨，=今年的12月份是400吨，明年从1200-1500往上爬，技术标准已经在签了，（价格也定了，还给B涨了价）。
宁德-MY的这个项目特斯拉是9月份交付，要求4000吨的月产能，宁德之前供货是尚太和凯金。
C非快充，B是快充。
4680和硅氧负极：
4680匹配的负极是硅基，硅基负极性能上关注膨胀和首次效率，卷绕圆形更容易控制膨胀，所以松下先用的硅碳。4680对于拓展硅氧是很有优势的。22年硅氧用量在3000吨，贝特瑞是6000吨，杉杉今年在500-1000吨，现在是小圆珠为主，应用有扫地机等，未来动力电池逐步爬坡。客户：人造石墨、快充和硅基负极。硅和哪个石墨搭配也是很讲究的（贝特瑞说自己在天然石墨的时候就可以做硅氧了，但其实哪种）。4680圆柱客户包括国内yw、tp、bk等消费类的，日韩松下动力、
ski、lg，松下圆柱、lg也是圆柱，今年是消费类为主（手环类等），明年下半年是动力类，等到23年以后，明年硅氧6倍的增长。
硅氧负极投资周期不一定长，只是硅项目前期的这种核心设备投入比较大，投资额比石墨负极高30%左右，未来体量大起来成本肯定能降下来。
硅氧负极混合品15-20万的区间，450-500WH/KG，圆柱尝试550-600WH/KG,尝试10%的添加量.成品1吨几百万的价格，掺杂是3-10%之间。现在最高是10%，圆柱是10%，方形还没有量产，圆柱是量产很多年了。掺杂比例在3%、5%、7%、10%这样。
10吨纯品一个月，那相当于100吨的硅氧负极，上海工厂是一代品。
石墨化自供率：
内蒙5万吨，明年80%石墨化自供率（自给率提升了一倍），单吨净利润至少在8000块以上，8500块也没啥问题（相对保守），除了石墨化自供率高毛利的产品在增加。现在石墨化价格是2.2万元每吨。
明年上半年行业石墨化整体还是会紧张，下半年会好一点，公司拟年中爬坡完毕，10万吨的石墨化年底投产。
现在目前4.2 万吨石墨化产能，内蒙5.2万吨，4万吨参股也在内蒙，这些是年底投产，明年上半年爬坡，乌兰察布5万吨还在推进当中，争取积极推进。
产能梳理：
包头和四川是一体化，其他地区是配套，郴州造粒 2000吨，宁德（这个待补充，有点忘记了）。
定增进度：
定增一轮反馈结束，内部预审，会里排队的时间不好判断，定增价格不是问题，第一轮压根就不提价格，精准抄底，类金融不管了，但是肯定是不能新增投入，也做了6个月剥离的承诺。
偏光片退税偏光片退税在发改委审批了，行业上下都要审核，没有这么快，一批批公布现在发改委在审批。十三五那时候是最晚10月份获批了
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