军工困境反转有望启动!2023年军工困境在历史上也非常罕见,但随着最后一月中期装备规划、国防部长/军队高层人事的持续落地,我们认为产业拐点有望出现,后续订单有望持续落地,此前受影响尚未采购的军费有望加速采购,剩下2年也要抓紧追赶装备进度,军工如同一根弹簧压紧了一年,反转正在启动。
我们认为,重视军工的几个理由:
1)逆周期属性:军工是国家安全支撑,受宏观经济影响较小,全面备战逻辑未变。
2)低位:中证军工指数PE-TTM处历史低位,尤其是很多公司对应明年10来倍估值也处低位。
3)机构持仓低:扣除主题基金军工配置在低位水平。
4)有重磅变化:从规划到人事再到订单,困境反转加速演绎。
5)周边局势:1月“台湾选举”意义重大。
6)参考2015年7月行情,大盘急挫后军工指数率先反弹近50%;2020年7月行情,军工大订单预期行情军工指数涨近50%。我们认为当前军工板块又迎来配置机遇,2024年或是未来5年军工基本面弹性最大的阶段。
军工行业务必重视。重点关注:导弹反转、军机航发白马、新方向如卫星、水下、电子对抗、数据链。
1)导弹,预计困境反转最显著,远火新方向:盟升电子、菲利华、北方导航、国科军工
2)军机/航发,核心白马估值便宜:中航沈飞、航发动力、中航高科、钢研高纳
3)新装备1-10弹性巨大
卫星:盟升电子、海格通信、臻镭科技、中国卫通、派克新材
水下:湘电股份、中国海防、西部材料、派克新材、长盈通
电子对抗、数据链:盟升电子、七一二、新劲刚
电磁装备:湘电股份
4)国企改革:中国海防、莱斯信息
风险提示:订单落地不及预期。
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国盛军工团队 2024.01.01
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