可川科技交流

一、主营业务情况

公司属于功能性器件行业，下游主要两个应用的领域，一个是消费电子，一个是新能源。

消费电子板块：核心利润来源，收入占比 40%多，毛利率 40%-50%

◇电池类功能性器件：

产品：主要是锂电池当中所用到的绝缘胶纸，一种绝缘材料模切件；

核心客户：ATL、三星、LG、珠海冠宇、欣旺达、德赛；

最终应用：以手机为代表，包括 A、荣耀、H 除了手机以外的其他的消费电子产品（手表、耳机）、无人机以及正在开发的和 AI 相关的一些设备；

◇结构类功能性器件：

产品：供应电脑的结构件；

核心客户：围绕联想以及它的代工厂，还有联宝以及联宝下游的一些结构件厂，像春秋电子、胜利精密、英力股份；

◇光学类功能性器件：

核心客户：豪威科技、蓝思，新今年新开发的一些客户，像思特威、长光辰芯以及合肥视涯；

最终应用：豪威的 CMOS 传感器、视涯供应 AMR 的硅基 OLED；

盈利能力：光学器件毛利率高达 80%

新能源板块：由原来消费电子锂电池功能器件延伸而来

核心客户：CATL、国轩、目前国内动力以及储能电池厂商当中除了比亚迪和亿纬没有交易以外，其他的都是我们的客户；收入占比：一半左右；

全新产品：复合铝箔和激光传感器、光模块

激光传感器、光模块：与台湾的光芯片团队达成合作，成立了控股子公司，以光芯片研发为基础，延伸了两个产品板块，一个是激光气体传感器，另一个是光模块；

（1）激光气体传感器：目前成熟的以甲烷为主，同时我们在储备开发以玩乙烷、丙烷、一

氧化碳、氢气、氧气、甲醛各种类型的气体传感器，以激光传感器的形式去替代传统的传感器产品；

（2）光模块：短期内我们会以 100G 以下为主，同步储备了 400G 和 800G 的技术，准备明年看能不能把它推出来；

复合铝箔相关的思考和规划：

原因：

(1)我们感受到了来自于客户（尤其是海外大客户）对于电池产品迭代更新的需求，因为 AI

手机、AIPC、MR、折叠屏手机的推出对电池能量密度轻量化提出了更高要求；客户一直想要这个产品只不过之前产业链没有成熟，我们跟客户关系好感受到了需求

(2)产业共识认为复合铝箔和复合铜箔即将走向量产；

为什么是复合铝箔：

（1）可以减薄，减薄效应可以达到接近 30%。

（2）安全性更好。复合铝箔抗折弯性、抗冲击性更好，并且电流过载的时候可以起到熔断

保护的作用。

（3）可以减重，减重最高超过 50%。让客户在不降低电量的情形下把电池做得更加轻薄，

来支持新一代的消费电子产品的后续开发和迭代。

需求量预测：24 年整个动力以及储能市场需求有 80 亿平方米左右，消费市场大概有 7 亿平方米；25 年的动力市场大概需要 100 亿平方米，消费市场需求大概在 8-10 亿平方米；

售价：复合铝箔预计 10 块钱左右一个平方米，传统铝箔大概在四五块钱这个水平；如果消

费电子都换成铝箔市场空间 100 亿元左右。

复合铝箔盈利预测：24 年下半年希望有 5%左右渗透率公司做 2~3 亿收入；25 量产做到 10%

左右渗透率，公司实现 8~10 亿复合铝箔收入；复合铝箔净利率 25%。

复合铝箔的制备工艺：主要采用一步法，我们希望把整个工艺整合到一个工序；

目前进度：目前正在做样品检测，明年 Q1 把供应路线定型完成，做好全面的量产准备；

量产基地：位置在淮安，一期大概投资预算在 10 亿元左右，建设周期一年；

RZ 计划：会有针对复合铝箔项目的 RZ 计划，大概 24 年启动；

二、Q&A

Q：和视涯合作的进展以及未来怎么看这个成长？

A：视涯在给 A 的 MR 送硅基 OLED 产品，硅基 OLED 比较紧缺，他们希望通过第一代的试样满足 A 的要求，在二代、三代产品里面去进一步的放量。视涯给我们下的是量产订单，虽然目前金额不大，但是我们觉得前景还是好的。因为它这个产品只要是用到 CMOS 工艺的相关的半导体的制程都会使用我们这一款保护膜。

Q：它主要用的咱们的光学类功能性器件？

A：对，我们分类是把它分在这个这一类别里面。它是属于一种耗材，一个薄膜，在芯片加

工工艺过程中要在芯片上贴上这么一层保护膜来防止高温并保证洁净度，最后封测的时候会

把这个保护膜给撕掉，所以是硅基 OLED/ CMOS 生产过程中的一款耗材。

Q：一片大概对应价值量能有多少？

A：目前大概一片在 0.2 美金左右，一个 MR 用两块 OLED。除了硅基 OLED CMOS 上也要用。

22 豪威有接近 2000 万左右的订单量，毛利率高达 80%+。

Q：笔记本电脑这边的功能结构件短期来看有没有复苏的迹象，第二个是明年有些什么新客

户或者说新产品的拓展？

A：从 23Q3 开始，随着 A 新品发布以及 H 手机新品发布，我们已经能感受到消费电子开始慢

慢地回升。更大的期望是联想这边下一代迭代产品，尤其像 AIPC，可能是会带动新一波的

这个换机市场，那可能就会有一个比较大增长。

Q：如果像 AIPC 发展起来的话，除了对量的拉动有价，有价值的增量吗？

A：单就结构件功能件没有太大的单机价值量提升，但是复合铝箔能应用于 AIPC 的电池中，

这有价值量的提升。

Q：复合铝箔未来可能会往消费级电池这块应用？

A：是的，消费端愿意使用，因为可以提升产品性能，客户愿意接受成本的上升；但是车载

端车企更多考虑成本，复合铝箔成本太高。

Q：目前已经有客户在对接复合铝箔做导入了吗？

A：目前我们在跟我们消费电子核心的客户 ATL 在配合这个东西。因为我们跟 ATL 一直在合

作，能看到客户需求。

Q： ATL 也是给下游大客户服务，也就说其实是 A 在导入这样的一个技术是吗？

A： 理论上是的。

Q：复合铝箔最快上的终端应该是电脑，再可能是手机或者 MR 这些？

A： 嗯，手机、电脑都有可能。

Q：现在我们整个电脑结构件营收占比有多少？

A：今年的数据大概在 20%左右，像去年的话可能还有 25%左右。

Q：今年这块业务的整个盈利情况是怎样的？

A：毛利率大概在 20%。

Q：动力电池结构件这一块 24 年展望？

A：24 年可能整体量的增长趋势可能还在，但是毛利率基本上到了极限了，这一块基本上就

是一个稳定的态势。

Q：我们目前整个在电芯上是有哪一些材料在供应？

A：主要的就是锂电池的传统模切件绝缘胶纸；新能源的动力电池方面，顶盖贴片、绝缘片、

底托板。未来看就是复合铝箔，青岛那边也在做一些的电芯材料，比如说正负级材料、隔膜。

Q：在汽车这块感觉复合铜箔的进展会更快一些，目前复合铝箔这块是有哪些大客户在主力

去推吗？进展现在是怎么个节奏？

A：车企对成本端考量更多，复合铜箔可以降低成本，更被车企接受；复合铝箔目前成本较

高，目前在车端还在推广中，消费电子用铝箔能更快落地。

Q：公司内部测算复合铝箔这两年对公司的营收贡献预期？

A：24 年大概按照渗透率 5%来算，大概是半年时间两三个亿的营收。25 年大量量产，渗透

率 10%左右，保守测算估计大概在 8-10 亿的营收，净利率 25%左右。

Q：您说净利率 25%左右，毛利率有 30%-40%吗？

A：至少有 40%。

Q：24 年订单的可靠性大吗？

A：可靠性很大。

Q：今年整个报表应该是四年来第一次下滑，这个原因是因为消费电子端和新能源都不好，

是吧？

A：收入的下滑主要是笔记本导致的，利润的下滑是笔记本下滑和新能源竞争激烈导致毛利

下滑两个综合导致的，我们整体出货量是增长的。

Q：那明年的这个盈利情况有一些内部的目标吗？

A：24 年肯定比今年好，传统主业估计利润在 1.2 亿左右。23Q4 和 24Q1 已经看到了回暖。

Q：24 年如果主业恢复 1.2 亿利润，铝箔如果出了 2 亿，25%净利率，要有 1.7 亿利润？

A：如果正常出货的话，是。

Q：会有比较大的折旧吗？明年铝箔的产能规划是怎样的？

A：折旧还好，资本压力不大。目前厂房还没好，不太会投很多在设备条线上。

Q：我们对 MR 这块，不会把它当我们一个战略性的方向是吧？

A：MR 跟我们产品有关联。除了模切，我们复合铝箔方向这一块，可以在 MR 电池里有应用。

可以轻量化。

Q：为什么复合铝箔这么难做？

A：主要加工工艺要求高。从我们自己本身的战略上，我们也是首先服务好消费电子领域的

电池客户、电芯客户跟他们一起把这个量产给跑通，实现大规模量产之后，然后我们在这个

过程当中进一步降低成本，然后再去攻占整个动力的市场。

Q：由于复合铝箔价格较高，是不是只能服务高端需求？

A：拿 A 手机举例，复合铝箔对 A 手机增加不到 1 块钱，相对于性能客户不会在乎这点成本

的。

Q：淮安工厂产能满产大概可以达到什么水平？

A：1 亿平。

Q：复合铝箔这个工艺跟复合铜箔相比有什么差异吗？如果铜箔那边很多人在发展动力电池

的话，对于我们这边的一些设备的或者说工艺有什么样的相通之处吗？

A：不太一样，铜箔那边目前已经进化到用 PP 做，问题就是 PP 耐热的点比较低，所以铜箔

用电子枪激发铜离子，让它跑到对应的模材上去。这是完全两个方向，我们用的是蒸镀，铜

箔用的是电子枪，原理不一样，电子枪要贵得多，所以它成本降不下来。

Q：我们在联想的产品结构里更倾向于高端还是低端，还是相对平均一点？

A：联想各个产品系列里面我们都会有，但是我们自身的产品类型主要分布在这个功能性器

件或者叫模切件这么一个领域。

Q：光大同创算是我们的直接竞争对手吗？

A：他在部分业务上面跟我们有直接竞争，但是如果说只看模切领域，我们份额还可以。

Q：模切件我们这边份额也比较高了，后续的话还有什么别的客户拓展之类的吗？

A：有新客户在拓展，像华硕之类的正在谈。

Q：消费电子这一块的毛利率单独拆出来比新能源高挺多的，有百分之四五十，这个是可持

续的吗？

A：可持续的，竞争格局比较稳定。

Q：光学件毛利率特别高，后续的一个成长空间是怎么样？

A：这一块我们今年开发了很多新的客户，虽然每一家可能量不会特别的多，但是毛利可以，

对于增加利润很有帮助。明年应该会有一个转机。

Q：光芯片那一块的延展，我们具体是要做什么业务？是做芯片本身吗？还是相关的一些配

套的东西？

A：是以产品形式销售，不管是光模块还是传感器。

Q：我们是做的哪种类型的芯片？ VCSEL 还是 DFB、EML？现在大概到一个什么样的发展阶

段？

A：传感器 EML，模块是 VCSEL。

Q：光芯片这块业务现在有实际客户或者是形成收入吗？

A：模块没有，才成立 3 个月。激光传感器目前是有客户的，在手订单大概接近 3000 万左右。

Q：为什么想切入到光芯片行业中来？和主业好像没关系。

A：一是我们认为能源领域市场空间巨大。二是激光传感器背后其实也针对着天然气能源的

利用，背后蕴藏的一个巨大的市场。

（完）