建材 这几天，市场很关注地产三条红线等消息，对建材股有什么影响。我觉得不是系统性影响，还是要看具体企业，具体大家可以看一下下面的分析，观点我是认同的。

转长江建材：近期房企融资“三条红线”新规引发市场担忧，个别高杠杆地产商的债务压力属于地产行业的供给侧优化，不改整体稳健的融资环境。其对建材行业的影响分析如下：

事件评论

短期影响：对企业损益表的影响？

上游材料企业相对于地产商处于偏弱势地位，地产商战投到期及三条红线形成的债务压力，或影响对上游企业的资金占有和偿还。考虑极端情况，若下游某地产商出现违约支付情况，一是应收账款和应收票据无法收回和兑现，影响当期利润；二是后续终止合作，影响后续收入。综合来看，仅小部分企业可能会受到一定影响，故极端情况也不可能带来建材板块的系统性经营风险。对于后续收入，一是龙头企业仍处于地产客户快速放量的阶段，故很难改变未来几年高增长的态势，二是地产商领域的供给侧优化只会加速市场向优质地产商集中，而优质地产商的趋势仍是集中采购，故最终的结果是殊途同归。

中期影响：是否会影响产业集中趋势？

我们的观点是恰好相反，资金环境收紧是加速小企业退出的重要催化。家装建材的市场集中是长期趋势，但近几年确实出现了集中加速的趋势，背后的深层次原因就是地产总量增速下行背景下，产业链上下游企业均在追求效率问题。企业追求效率的体现是提高资金利用效率、提高产品性价比等，于是我们看到地产领域的集采和精装等趋势。可以观察到，在2018年地产领域资金收紧背景下，家装建材龙头收入呈加速增长趋势。故我们认为这一事件是加速产业链部分企业退出的重要催化，优秀企业的收入高增长有望持续甚至加速。

材料商如何应对房企资金链风险？

部分家装建材龙头前期已经意识到个别地产商的资金链风险，故终止了相关合作，表现其经营策略的稳健和前瞻。关于材料商如何应对房企资金压力，我们认为：一是地产新房非中长期逻辑，小b市场才是未来的核心增长点，如东方雨虹上半年就提出战略重心从地产商调整为基建工建；

二是适度转移资金风险，去年以来企业纷纷通过工程经销方式转移资金压力，如防水企业均将经销占比提升作为未来几年的经营目标；三是加强客户风险管控，存在偿债压力的房企或被材料商逐步放弃。

中期集中趋势不变，同时短期业绩高增，继续看好家装建材板块。走向集中大背景下，首选优质赛道的优质龙头，包括坚朗五金、东方雨虹、三棵树等，及当前性价比较高的龙头，包括科顺股份、凯伦股份、亚士创能、兔宝宝、蒙娜丽莎等。