业绩实现快速增长，AI算力需求带动高速光模块业务持续扩张
研报日期：2024-01-29
报告摘要：
事件：公司于1月26日晚发布2023年业绩预告，2023年预计实现归母净利润20.00-23.00亿元，同比增长63.40%-87.91%；预计实现扣非净利润19.00-23.00亿元，业绩实现快速增长。
点评：业绩快速增长，AI算力需求及相关资本开支快速提升带动800G等高速光模块需求显著增长。2023年，受益于800G等高端产品出货比重显著增加及产品结构设计不断优化，公司光模块产品收入、毛利率、净利润率均得到稳步提升。
公司作为全球光模块领先企业，具备技术创新+快速量产+规模优势+高市场认可度及优质客户资源等核心竞争优势。公司聚焦定位高端光模块产品研发，通过持续技术创新、制造工艺优化获得国内外云计算及科技头部企业及主流通信运营商客户高度认可，持续巩固全球行业领先地位AIGC大模型和应用持续迭代升级，有望推动800G等高速光模块需求持续提升，2025年全球光模块行业有望迎来硅光和1.6T两大新技术产品的渗透率快速扩张。随着全球AI企业不断推出生产力、MR娱乐等AI大模型及应用的迭代升级，全球对高速光模块的需求有望维持快速增长态势，预计到2025年以硅光和1.6T技术形态的高端光模块产品有望迎来渗透率快速提升机会，行业头部光模块企业将充分收益。
公司产品结构持续向高端产品优化，泰国工厂完成试生产，800G和相干系列产品均实现批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块稳步推进。2023年公司在800G高速光模块领域积极推进研发工作，800G产品已实现批量交付；同时公司积极验证1.6T OSFP-XD方案可行性，抢占下一代技术战略高地。公司在硅光产品领域稳步推进，多个高速硅光产品已导入重点客户；公司在CPO技术和3D封装技术领域积极研发布局。
盈利预测及投资建议：我们看好公司充分受益AIGC时代带动数据中心建设高景气度及高速光模块需求快速提升，同时在国内电信网络传输市场进一步提升行业竞争力。预计公司2023年-2025年实现营收118.15/219.25/287.27亿元，归母净利润21.42/40.33/52.37亿元，EPS2.67/5.02/6.52元/股，维持“买入”评级。
风险提示：数通及电信侧需求不及预期，业务发展不及预期风险。