【风口研报·公司】踩准“新能车+航空”高增速赛道，这家公司设备产品已供给华为、蔚来，还不断中标航发大额订单、目前市值仅40亿
2021-07-25 18:16 星期日
《风口研报》今日导读1、联测科技：①信达证券罗政看好随着造车新势力以及传统车企都在加大新能源汽车的研发，新能源汽车测试设备需求有望提升，目前国内新能源汽车测试设备市场规模仅有6-7亿元，至2025年市场规模有望达到22.3亿元；②公司是动力系统测试设备龙头，新能源汽车客户包括上汽、广汽、华为、蔚来、日本电产等，2017-2020年新能源汽车业务收入规模从3049万元增长至1.62亿元，年复合增速达到51.84%；③公司还另外进军航空水力测功器市场，截至2021年7月，公司水力测功器中标金额已经达到5425.57万元，订单实现快速增长；④罗政预计公司2021-2023年净利润分别为1.04/1.48/1.99亿元，同比增长43.8%/41.4%/34.9%，对应PE分别为42/30/22倍；⑤风险提示：新能源测试设备需求不及预期，水力测功器需求不及预期等。2、军工（航发动力、抚顺特钢、爱乐达）：①华西证券陆洲认为军工板块与其它高科技制造业相比，泡沫程度较低，而业绩高增长具备较高确定性，军工板块有望“迎来主升浪”；②军工行业景气度自上而下传导，陆洲认为下游主机厂商业绩高增长具备至少三年以上的持续性，并且盈利能力不受集采影响；③本轮军品建设周期中航空和航天板块的表现将最好，远洋海军建设较为缓慢但仍具备较强必要性，陆军装备中代表信息化水平军工电子也将表现出极佳的弹性；④陆洲看好飞机代工（材料+零部件）、军事信息化（元器件相关）、军事智能化（芯片和算法、高精度武器、无人机）这三条主线以及军工主机厂价值重估的空间；⑤风险提示：订单不及预期、国产化进度不及预期。
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踩准“新能车+航空”高增速赛道，这家公司设备产品已供给华为、蔚来，还不断中标航发大额订单、目前市值仅40亿在燃油车乘用车领域，由于汽车整体以及发动机的研发均以国外企业为主，因此关于整车以及发动机配套的测试设备也以国外为主，以测试系统龙头奥地利ATL公司为例，2020年公司营收达到17亿欧元，市场相当庞大。如今，国产新能源整车企业以及动力电池企业竞争实力均处于全球领先地位，在配套的测试设备领域，国产企业获得了更多的发展机会。信达证券罗政最新挖掘出国内迅速崛起的新能源汽车检测设备供应商联测科技，公司新能源汽车客户包括上汽、广汽、华为、蔚来、日本电产等国内外龙头，公司还另外进军航空水力测功器市场，截至2021年7月，公司水力测功器中标金额已经达到5425.57万元，订单实现快速增长。罗政预计公司2021-2023年净利润分别为1.04/1.48/1.99亿元，同比增长43.8%/41.4%/34.9%，对应PE分别为42/30/22倍。乘新能源之风，新能源汽车检测设备需求旺盛根据罗政测算，目前国内汽车行业测试设备市场规模在56-77亿元之间，而通过调研了解，目前新能源汽车测试设备市场规模仅有6-7亿元。随着造车新势力以及传统车企都在加大新能源汽车的研发，新能源汽车测试设备的需求有望提升，假设2025年新能源汽车测试设备有望与新能源汽车一样保持30%左右的复合增速，则2025年我国新能源汽车测试设备市场规模有望达到22.3亿元。联测科技新能源汽车整车模拟测试台架性能接近国际领先水平公司开发的新能源汽车整车模拟台架，能够模拟车辆在实际行驶过程中的工况以及测试整车的能耗分布，实现四电机同时高动态模拟道路加载测试，目前产品已经给蔚来、华为以及中汽研等客户进行销售，客户均给予较高评价。公司新能源汽车业务收入保持快速增长，2017-2020年，公司新能源汽车业务收入规模从3049万元增长至1.62亿元，年复合增速达到51.84%。联测科技进军航空测试设备，订单开启高速增长经罗政测算，我国军工领域航空水力测功器市场规模约为10.2-14.2亿元，水力测功器每年维修的市场规模约为9.16亿元，“十四五”期间，随着军用飞机数量进一步提升，我国水力测功器市场规模有望保持稳定增长。2020年以来，公司生产的高速水力测功器产品已通过国营川西机器厂、中国航发四川燃气涡轮研究院和中国航发南方工业验收并实现销售。根据中国航发招标网信息统计，2021年以来，公司水力测功器中标金额已经达到5425.57万元，随着公司订单快速增长，罗政认为公司航空业务收入有望快速增长。