事件： 3月26日，蔚来汽车宣布受芯片短缺影响，3月29日起将暂停合肥江淮汽车工厂的生产5天，并表示芯片整体供应影响其3月的产量，预计2021Q1将交付约19500辆汽车，取代之前预计的第一季度有望交付20000至20500辆汽车。

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停产原因：本次缺芯瓶颈为网关中的NXP芯片，紧缺现象在Q4财报交流时已经出现，与100度电池共同制约蔚来产能。我们在排产数据中曾预测蔚来在3月27日之后有受缺芯影响部分停产的可能性。

 

产量影响：蔚来产线产能为1万辆/月，原规划三月、四月排产近8000辆，受芯片影响三月停产3天，四月暂定停产2天，预计影响三月产能约900辆、影响四月产能约600辆，合计影响产能约1500辆，下调蔚来三月排产至7000辆，四月排产至7300辆，预计3月销量为6700辆。

 

全年影响：行业“缺芯”现象乐观预测Q3缓解，100度电池产能7月释放，后续排产暂无变化，本次停产预计对全年影响有限。目前下游订单饱满，全年目标9万，平均单月7500辆依然可实现。

电动车具备市占率小，芯片更容易调配的优势；传统车企受双积分政策驱动优先保证电动车供应，因此电动车缺芯现象显著好于乘用车。预计Q1新能源乘用车产量50万辆，销量45万辆，缺芯影响小于1%。

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兴证电新 朱玥/许琳 17317936615/孙帅/祝子瀚