会议要点

1、业绩概况

· 公司2024年上半年净利润中枢约为7800万，Q2环比保持增长，同比增速显著。公司产能持续释放，核心客户订单陆续释放，上半年业绩呈上升趋势。

· 上半年利润增长主要源于收入提升和盈利能力增强，新业务尤其是新能源汽车业务快速增长，毛利率较高。公司在精密注塑件细分行业具有较高技术壁垒，产品品质要求提升和汽车内部结构件功能件集成度提高，使得公司在国内市场独一无二。

2、业务发展与市场布局

· 公司在新能源汽车领域发力显著，市场覆盖率提高，除比亚迪外，新能源车型覆盖率达到50%，并通过Tier 1供应商间接服务比亚迪。在热管理模块、电子水阀、水泵、膨胀阀、油泵总成壳体等领域以外，也在动力系统和电池领域切入更多业务。

· 公司海外业务布局积极，已在墨西哥收购同类型公司，具备立即产能，应对国际局势变化导致的供应链转移要求。预计未来海外产能占比将达到四分之一，国内四分之三，五年内产能规划可达40亿。

3、财务状况与盈利能力

· 上半年非经常性收益约1000万，主要包括理财利息，公司账上现金充裕，IPO资金大部分未使用。

· Q2毛利和净利水平有所提升，预计下半年盈利能力将进一步增强，新产品放量带来成本摊薄效应，毛利率较高的海外客户和国企客户贡献增大。

· 公司上半年净利率水平较往常有显著提升，主要由于产品放量导致成本摊薄，以及新产品毛利率较高。商用车业务下滑被乘用车业务增长填补，后者毛利率更高。

4、客户与市场占有率

· 乘用车业务占比约80%，商用车业务占比6%至8%，家电业务占比约10%。公司在储能领域已有国内外客户定点，未来还将拓展机器人、医疗、工业等新领域。

· 客户主要集中在新能源车领域，国内客户占比约70%，其中三花、拓普、银轮等为主要增量客户。海外客户包括皮尔博格和华裔皮尔博格等。

5、竞争优势与市场地位

· 公司在细分市场中具有技术优势，与国内企业相比能够获得更高溢价，与外资企业相比具有成本、性价比和反应速度优势。技术上不逊色于任何国际竞争对手，已建立较强的护城河。

6、产能规划与扩展

· 未来五年内，公司产能规划可达40亿至50亿，主要产能布局在新总部建设（占60%）、湖南产能基地、墨西哥海外基地。产能扩充根据业务需求进行，设备端无需提前投入过多资金。

7、海外业务与盈利预期

· 海外模具价格高于国内，模具毛利率可达50%，即便在量产端成本较高，整体收入利润水平与国内业务持平。墨西哥收购公司后，其产能可达10亿，长期海外产能占比预计为四分之一。

8、风险管理与应对

· 公司对系统性风险有一定抵抗力，手上现金充裕，负债少，对关税等局部风险影响有限。生产过程中价值量大部分在北美完成，生产工序简单，自动化程度高，不会受到太大影响。

9、增长预期与战略规划

· 公司预计未来两年增速维持在25%至30%，下半年业绩环比向上，公司质地强劲，业绩持续兑现。公司将继续推进股权激励机制，保持中高速增长，服务好现有客户，抓住市场机会。

Q&A

Q：公司在新能源汽车业务方面的表现如何？

A：今年上半年，肇民科技在新能源汽车业务方面表现出色，几个大客户的大项目顺利进入量产阶段。公司在新能源汽车市场的覆盖率逐步提升，除了比亚迪外，车型覆盖率已经达到50%。通过合作伙伴如三花、拓普、银轮等，市场份额和价值量不断增加。公司在热管理模块、电子水阀、水泵、膨胀阀、油泵总成壳体等方面表现突出，并逐步切入动力系统和电池等领域。

Q：公司上半年利润增长的主要原因是什么？

A：上半年利润增长主要来自于收入和盈利能力的持续增强。新业务的毛利率较高，公司在精密件和功能件方面具有较高的技术壁垒。尽管面临降价压力，公司凭借技术和品质优势，保持了较强的盈利能力。传统车和海外业务的盈利能力也较强。

Q：公司在新能源汽车领域的竞争优势是什么？

A：在新能源汽车领域，肇民科技具备技术、性价比和反应速度的优势。公司在技术上建立了较强的护城河，能够在品质和交期上满足客户需求。尽管面临降价压力，公司依然保持了较好的盈利能力。

Q：公司未来的增长预期如何？

A：公司预计下半年将延续上半年的增长态势，整体业绩可能比上半年略好。明年将有更多新项目放量，公司将保持较好的增长态势。

Q：公司未来的产能扩充计划是什么？

A：公司计划在上海扩充产能，并在墨西哥收购一家同类型公司，立即开展业务。随着国际局势的发展，整车厂明确要求公司将部分供应链转移到海外，公司已经做好了准备。

Q：公司在海外市场的盈利能力如何？

A：公司在北美市场的模具价格甚至高于国内，未来如果能将产能扩充到海外市场，公司的盈利能力可能进一步增强。

Q：公司上半年的非经常性收益主要包括哪些内容？

A：上半年的非经常性收益主要是由理财利息构成的，因为公司账上还有大约六七亿资金，这些主要是IPO上市时未使用的资金。此外，公司的资本性投入大约只有一个多亿，可能不到两亿。

Q：今年上半年肇民科技的净利率水平有显著提升，原因是什么？Q2的毛利和净利水平如何？

A：今年上半年净利率提升的原因主要是产品放量导致成本摊薄，以及新产品毛利较高，特别是海外客户和国企客户的毛利更好。新能源车供应链的销售客户也有较好的毛利率。Q2的毛利和净利水平可能比Q1还要好，预计后续两个季度将保持这一水平。尽管下半年政府补贴可能会有所减少，但经常性利润水平预计将增加，因此整体净利润水平下半年应会更好。

Q：公司上半年家电和汽车业务的收入占比分别是多少？商用车在汽车收入中的占比有多少？

A：上半年，乘用车业务占汽车收入的约80%，商用车业务占比在6%到8%之间。家电业务占比大约为10%左右，可能稍微多一点，大概在11%到12%。

Q：公司在未来有哪些行业的布局和长期发展计划？

A：公司主要以制造为主，关注多个行业并与客户保持良好沟通。目前在储能领域已有多个国内外客户定点并开始量产，特斯拉的mega储能工厂项目也在进行中。在机器人领域，公司已准备量产模具和零部件，预计明年会有小批量收入。此外，公司还在接触医疗和工业领域。作为平台型公司，我们在技术和成本上有优势，能为客户带来价值，因此会尽力争取市场机会，扩大盈利能力和业务规模。

Q：上半年原材料和运费的波动对公司有何影响？

A：上半年原材料和运费的波动对公司影响不大。公司直接出口占比约10%，间接出口约30%。直接受影响的部分主要是10%，且大部分是离岸价交易，运费和关税等风险由客户承担。由于产品体积和重量较小，即使公司承担运费，成本增加也不大。

Q：公司目前的产能布局和未来规划如何？

A：长期来看，肇民科技的海外产能将占四分之一，国内占四分之三。未来五年计划达到40亿元的产能，目前产能约为十多亿元。新总部建设将占主要产能布局的60%，湖南有一个产能基地，还有两个子公司。海外方面，墨西哥的产能占四分之一，虽然目前产能不大，但土地面积较大，未来可达到近10亿元的产能。

Q：今年公司主要客户有哪些，哪些客户放量较多？

A：在新能源车领域，国内客户占比六七成，主要客户包括三花、拓普、银轮。今年增量较多的客户有三花和皮尔博格帕金森等。上汽的增量客户包括桑塔纳、拓普、皮尔博格帕金森和银轮等。

Q：公司目前的竞争对手有哪些？公司有哪些优势？

A：公司在上市公司层面没有高度重合的竞争对手，但宁波滑翔恒河和恒河精密在部分小项目上存在竞争。大部分竞争对手为非上市公司或外企。公司在国内的优势是整体实力和专业度较高，能获得更高溢价；在国外的优势是成本、性价比和反应速度，技术水平不逊于国际竞争对手，甚至在某些方面已超过他们。

Q：公司未来的产能规划是什么？

A：我们目前在上海没有自有厂房，未来计划建设新的总部，预计产能可达30亿元。墨西哥的产能目前约为2亿元，未来可能扩展到10亿元。湖南的全资子公司目前产能约为3亿元，未来可扩展至6-7亿元。总体来看，如果业务进展顺利，五年后我们的总产能可能接近50亿元。产能扩充将根据业务需求进行，设备端不需要提前大量投入，厂房建设则需要一定的前瞻性。预计两三年内产能可达20多亿元，五年后可能达到40-50亿元。

Q：海外和国内工厂的利润水平有何差异？

A：海外的模具价格比国内高很多，卖到墨西哥的模具毛利可达50%以上，倒手后还能赚20%。国外模具制造成本是国内的三倍以上，但生产效率和成本也相对较高。保守估计，海外业务的净利率按10%计算，但整体来看，海内外业务的盈利能力基本持平。海外的盈利性较好，模具端利润较高，量产端利润较低，但整体收入和利润水平与国内业务相当。

Q：展望明年和后年，公司在客户方面有哪些亮点？对收入和增量有哪些贡献？

A：展望明年和后年，国内新能源车业务虽然增速不会像今年这么快，但仍将保持增长。海外业务是我们发力的重点，预计会取得更快的增长速度。整体来看，我们对明年25%-30%的增速充满信心。

Q：公司如何看待北美市场的风险，尤其是墨西哥收购企业后可能面临的风险？

A：系统性风险肯定会有影响，但如果仅是关税层面的影响，对我们影响不大。因为我们的生产过程大部分价值在北美完成，不会因国内生产影响价值增量。我们的生产工序自动化程度高，不会存在很大风险。极端风险如战争会影响所有企业，但目前我们现金充足，负债少，生存状况良好。

Q：公司今年是否还有股权激励计划？未来激励机制如何？

A：今年的股权激励已经在半个月前完成，未来我们会持续推进公司的激励机制。

Q：公司对明年后年的整体规划是什么？

A：我们将持续保持中高速增长，长期目标是25%-30%的增速。我们不会给自己定太高的目标，而是踏实服务好现有的客户，抓住市场机会。希望这些信息对你的投资决策有帮助！