一、公司整体表现

健盛集团发布了半年报，尽管外部环境存在担忧，但公司上半年表现良好，二季报也好于预期，并提出了分红预案，显示了公司现金流状况良好。

公司二季度实现收入4.35亿元，销售数量9166万双，单价4.75元，利润6694万元，收入增长3.98%，利润增长15%。

上半年袜子营业收入8.458亿元，同比增长15.45%，净利润1.36亿元，同比增长43.33%。

二季度毛利率30.6%，上半年毛利率30.3%。

二、无缝业务表现

无缝业务二季度收入1.85亿元，同比下降3.86%，净利润1654万元。

上半年无缝业务收入3.24亿元，净利润3009万元，毛利率25.3%，净利率8.8%。

经营净现金流下降主要由于存货备货增加。

三、新客户及订单展望

公司收购前的核心客户有三个，德尔塔规模下降，优衣库和迪卡侬合作体量稳定，优衣库上半年合作规模8000多万元，同比下降近50%。

新客户如一卡上半年贡献销售额三四千万元，GPS袜子客户上半年销售千把万元。

客户集中度问题在逐步改善。

四、三四季度订单展望

订单情况较去年三季度和今年二季度有所改善，公司经营关注生产、管理和成本控制问题。

优质客户如优衣库和迪卡侬保持良好表现，供应链布局海外是重要优势，越南产能占比70%，未来将继续加大海外布局。

公司预计2026年无缝业务海外产能将超过国内。

五、具体业务细节

上半年合计袜子销售数量为9166万双。

30周年庆的累计支出大概1000万左右，基本上都已经在二季度全部消化完了。

去年上半年的所得税税率低是因为对母公司的未弥补亏损确认了递延所得税资产，冲减了所得税费用。

今年越南的越南印染与越南清化两家公司都已经实现盈利，开始转达企业所得税，所以今年的所得税税率相对去年有所增长。未来的所得税费率基本上应该维持在现有水平，这两个公司现在也都是20%。

越南工厂熟练的缝纫工人相对比较缺乏，缝制效率比国内低，特别是在高难度订单上有挑战。管理传达和计划方面压力较大，团队技术上会有所加强，预计下半年或明年会有较大改善。

越南其他基地的税收优惠期已满，现在是20%的税率，海防基地特别优惠，现在是5%，还有三年后增加到10%。

去年二季度有1000万左右的公允价值变动损失，主要是去年上半年汇率波动较大，从年初的6.9到6月底的7.1，导致远期结汇产品的公允价值变动损益较大。

俏甜甜公司今年做了较大变化，资金规模缩小，主要产品是袖套，员工数量减少，开发任务增加，导致报表上亏损。但内部管理报表显示，剔除开发部费用后，俏甜甜的盈利能力在几个无缝公司中最好。

正常的员工薪酬奖金从去年开始日常分摊。5%和20%的长期奖励基金是去年年底计提的，具体分配金额不确定，数字是上限，实际可能低一些。

自主品牌的零售和家居服部分算在袜子事业部里，代工业务的收益更好一些。

上半年家居服品牌销售额差不多2000万，略微有点亏损。

越南金华厂的税率是20%，主要与所在地有关，不是因为是否对外。越南有三个工厂在做袜子：清华针织、依然和剑圣越南。海防基地生产袜子和辅料，轻化基地全部生产袜子，新安基地生产辅料染色和无缝。

目前越南工厂占全部比例大约40%。

Hbi是美股上市公司，曾有意向目标袜子3000万美金，无缝3000万美金。上半年袜子增长最快的客户是Hbi和DBS。Hbi从原来的澳洲市场增加了欧洲市场。DBS是优质客户，价格较好。

Hbi和DBS的远期预估不构成业绩承诺，但有意向性沟通。袜子合作如果做得好，可能会达到预期目标。

Hbi的价格较好。

无缝全年的产能利用率大概能达到较高水平。

全年维持上半年至少8.8%的净利率。

越南现在人力和土地价格比国内低一些。针织品在多大程度上被机器替代。

土地价格不一定比国内便宜，国内很多地方的土地可能比越南还便宜，现在大家都往越南转移和投资。

在越南有排污的土地非常难得，稀缺资源。通过收购形式获得土地，海外基地布局具有前瞻性。越南人均工资比国内低一些。越南几个基地的工资差异较大，氢化平大约每天2000多，海拔地区大约2500~3000。

6月份订单延迟到7月份是客户要求，三季度出库量提升，四季度优衣库袜子出货集中，预计三季度出库1300万，四季度1800万到2000万，上半年大约1000多万。

企业经营形势不错，股价走势与实际经营感受不同。通过产业链完善和管理改善提升盈利能力，资本市场回馈约七八个亿，分红水平较好。希望大家客观看待经济形势和企业经营。

Q&A

Q1: 能否介绍一下无缝业务的新客户情况？

A1: 公司收购前的核心客户有三个，德尔塔规模下降，优衣库和迪卡侬合作体量稳定，优衣库上半年合作规模8000多万元，同比下降近50%。新客户如一卡上半年贡献销售额三四千万元，GPS袜子客户上半年销售千把万元。客户集中度问题在逐步改善。

Q2: 三四季度的订单展望如何？

A2: 订单情况较去年三季度和今年二季度有所改善，公司经营关注生产、管理和成本控制问题。优质客户如优衣库和迪卡侬保持良好表现，供应链布局海外是重要优势，越南产能占比70%，未来将继续加大海外布局。公司认为产业链转移和海外布局是未来趋势，预计2026年无缝业务海外产能将超过国内。

Q3: 上半年合计袜子销售多少双？30周年的费用合计是多少钱？单二季度的所得税率较低的原因是什么？未来的盈利水平和税收优惠是否会维持在15%左右？越南无缝技术问题的原因是什么？

A3: 30周年庆的累计支出大概1000万左右，基本上都已经在二季度全部消化完了。去年上半年的所得税税率低是因为对母公司的未弥补亏损确认了递延所得税资产，冲减了所得税费用。今年越南的越南印染与越南清化两家公司都已经实现盈利，开始转达企业所得税，所以今年的所得税税率相对去年有所增长。未来的所得税费率基本上应该维持在现有水平，这两个公司现在也都是20%。越南工厂熟练的缝纫工人相对比较缺乏，缝制效率比国内低，特别是在高难度订单上有挑战。管理传达和计划方面压力较大，团队技术上会有所加强，预计下半年或明年会有较大改善。越南其他基地的税收优惠期已满，现在是20%的税率，海防基地特别优惠，现在是5%，还有三年后增加到10%。

Q4: 去年二季度有1000万左右的公允价值变动损失是什么？去年第二季度的非经常性负向大几百万是什么？

A4: 公允价值变动主要是去年上半年汇率波动较大，从年初的6.9到6月底的7.1，导致远期结汇产品的公允价值变动损益较大。

Q5: 俏甜甜现在的情况怎么样？国内部分是否有点亏损？今年上半年情况如何？

A5: 俏甜甜公司今年做了较大变化，资金规模缩小，主要产品是袖套，员工数量减少，开发任务增加，导致报表上亏损。但内部管理报表显示，剔除开发部费用后，俏甜甜的盈利能力在几个无缝公司中最好。

Q6: 职工奖金的分配方式是每个季度还是年底一次性发放？

A6: 正常的员工薪酬奖金从去年开始日常分摊。5%和20%的长期奖励基金是去年年底计提的，具体分配金额不确定，数字是上限，实际可能低一些。

Q7: 年报中的零售和家居服部分是否算在袜子的事业部里？

A7: 自主品牌的零售和家居服部分算在袜子事业部里，代工业务的收益更好一些。

Q8: 上半年家居服的销售额是多少？是否有亏损？

A8: 上半年家居服品牌销售额约2,000万，略有亏损。

Q9: 越南金华厂的税率为什么比其他厂高？它是一个中间工厂还是终端工厂？

A9: 越南金华厂的税率为20%，主要与所在地有关。越南有三个工厂在做袜子：清华针织、依然和剑圣越南。海防基地生产袜子和辅料，轻化基地全部生产袜子，新安基地生产辅料染色和无缝。

Q10: 越南工厂占全部比例是多少？

A10: 目前越南工厂占全部比例约40%。

Q11: Hbi和DBS这两个客户的远期规模可以展望到多大？

A11: Hbi曾有意向目标袜子3,000万美金，无缝3,000万美金。Hbi从原来的澳洲市场增加了欧洲市场。DBS是优质客户，价格较好。Hbi和DBS的远期预估不构成业绩承诺，但有意向性沟通。

Q12: Hbi的价格怎么样？无缝全年的产能利用率大概能达到多少？全年维持上半年至少8.8%的净利率，可以这么理解吗？

A12: 土地价格不一定比国内便宜，国内很多地方的土地可能比越南还便宜。在越南有排污的土地非常难得，通过收购形式获得土地，海外基地布局具有前瞻性。越南人均工资比国内低一些。氢化平大约每天2000多，海拔地区大约2500~3000。

Q13: 6月份有部分万科订单延迟到7月份，原因是什么？订单体量大概是多少？

A13: 6月份订单延迟到7月份是客户要求，三季度出库量提升，四季度优衣库袜子出货集中，预计三季度出库1300万，四季度1800万到2000万，上半年大约1000多万。企业经营形势不错，通过产业链完善和管理改善提升盈利能力。希望大家客观看待经济形势和企业经营。