会议要点

1、财务表现

· 公司2024年上半年实现营业收入29.27亿元，同比增长约10%。其中，小厨房的餐饮营业收入接近两个亿，同比增长90%。然而，电商营业收入较去年同期减少1120万，合并报表口径下的电商营业收入下滑37%。

· 公司的主业净利润为3.28亿元，同比减少约1%。毛利增加了8100万，增幅约0.5%，主要受益于原材料成本下降和规模效应。然而，期间费用增加了4700万，其中包括股份支付费用和薪酬增加。

2、渠道表现

· 经销商渠道在2024年上半年实现营业收入60亿元，占总收入的81%，同比增长12.42%。特通直营渠道的营业收入为5.18亿元，同比下降15.27%，主要受餐饮连锁和小龙虾价格影响。

· 商超渠道上半年取得4.3亿的营业收入，同比下降3%。但在二季度略有回升，增长4%到5%，主要由于消费理性化和进入大润发、沃尔玛等超市的推动。

3、产品表现

· 小龙虾业务受到原材料和终端销售价格的影响，虾尾销售额同比下降25%到30%，毛利率略有增长。而整只虾销售额同比增加约6%，毛利率基本持平。

· 小酥肉在2024年上半年实现营业收入1.4亿元，同比增长约70%。烤肠作为新产品，尚未达到亿级大单品的销售，但市场拓展积极。

4、未来展望与战略

· 公司计划在属地化生产和产品创新上发力，特别是在烤肠和羊肉卷等新产品上。公司已在河南工厂进行设备和产能储备，预计在8月底至9月初开始上量。

· 公司将继续关注市场竞争环境，灵活调整促销策略，以确保市场份额不丢失。未来将重点拓展大单品市场，特别是在低端开放式餐饮领域。

5、投资与分红

· 公司计划在资本开支上保持谨慎，以支持主营业务的稳定发展。中期分红政策已在股东大会上进行规划，预计将继续提高股东回报。

· 公司内部对未来三年的主业增速和利润率持稳健预期，尽管市场竞争激烈，但通过产品创新和渠道拓展，预计能保持盈利能力。

Q&A

Q：在当前市场竞争环境下，公司对净利率的全年展望如何，特别是考虑到促销费用增加和产能利用率的问题？

A：今年整体的原料环境较为有利，原料价格并不高，因此我们在第二季度加大了促销力度，导致售价有所下降。但目前净利率水平与往年相差不大，尚未受到实质性影响。

Q：小龙虾业务和属地化生产战略的调整对公司报表有什么影响？烤肠和羊肉卷等新产品在二季度或三季度有何进展？

A：公司对烤肠业务高度重视，认为其市场规模可观，特别是在火锅餐饮领域。我们在河南工厂及其他基地积极推进生产，预计从八月底到九月开始增加产量。羊肉卷和烤肠的市场反馈良好，去年羊肉卷在三个月内达到预期，今年提前规划以避免断货。整体来看，烤肠和羊肉卷是公司未来的重要增长点。

Q：公司在面对餐饮连锁和外卖消费影响下，如何应对低端大单品的压力？

A：在当前B端和C端市场难以同步增长的情况下，低端大单品面临一定压力。我们通过前期的渠道铺垫和产品力提升，保持了稳中有升的毛利水平。未来将继续在低端消费者市场中保持竞争力，尽量减轻B端市场的压力。

Q：公司未来的资本开支和分红比例会如何调整？

A：公司在年度股东大会上已经对分红事项进行了章程修改，积极响应市场和监管导向。中期分红的决策已经做了铺垫，考虑到投资者的回报，公司计划在资本开支上更加谨慎，尤其是在没有特别多资金需求和外延式扩张的情况下。公司将资本市场募集的资金用于主营业务相关方面，分红方面会更加友善，以提高股东的回报。

Q：公司未来三年的主业增速和利润率中枢如何？

A：利润率与产品结构、行业竞争状态和原材料价格波动密切相关。上半年原材料有红利，但三季度可能会有变化。公司在年初预估了全年主业增长，但由于消费表现不佳，进行了调整。公司将继续保持原有增量，并寻找新的增量空间，如火锅料和火锅底料表现良好。公司会努力提高整体盈利能力，稳住主要产品价格和毛利水平。

Q：半年报中应收账款增加的原因是什么？

A：应收账款增加主要是由于今年的环境影响，销售压力较大，公司在客户端适当释放了一些赊销额度。

Q：公司今年中报的资产减值和信用减值出现了较大波动，具体变化原因是什么？

A：信用减值的增加是由于应收账款余额的增加导致的，而资产减值主要是由于存货跌价减值。今年由于龙虾收购价格大幅下行，减值测试结果显示有冲回。

Q：今年公司新品如烤肠、小酥肉等的表现如何？

A：在今年上半年，公司的19个单品营业收入突破1亿元。小酥肉实现了约1.4亿元的营业收入，增长约70%。烤肠作为新产品尚未达到亿元级别。鱼豆腐系列产品的增长超过15%。整体来看，除了龙虾肉受影响外，其他产品均有明显增长。

Q：下半年原材料成本对公司的影响如何？

A：今年原材料成本整体呈下降趋势，尤其是油脂类、大豆蛋白类和鸡肉价格较低。预计下半年原料价格可能略有上涨，但由于生产旺季的到来，对净利影响不大。

Q：农业和裕国的净利润下半年能否随着小龙虾价格恢复而改善？

A：上半年成本较低，预计下半年随着小龙虾价格的增长，尤其是清水虾和调味虾，农业和裕国的净利润会有所改善。

Q：公司将肉制品和鱼糜制品划分为调理制品，这一调整是否包含新的品类？

A：调整后的调理制品统计包含原来的肉制品和鱼糜制品，没有纳入新的品类。

Q：公司今年推出的新品如烤肠、虾滑和小酥肉的利润率如何？这些新品与老产品相比，净利率有何差距？

A：今年市场竞争激烈，尽管我们在原料上有优势，但仍参与了价格战。嘉华的利润水平基本持平，销售增长超过30%。小酥肉由于产量增长，毛利率略高于去年。烤肠作为今年重点打造的产品，虽然上半年销售接近亿元，但因市场竞争激烈，利润贡献较低。

Q：公司今年上半年在价格竞争和促销费用投入方面有哪些品类参与？与去年相比，范围有何变化？

A：参与价格竞争和促销的品类包括鱼丸、鱼籽包和烧卖等大单品，促销覆盖面比往年更广。我们主要目标是抢占市场份额，确保不丢失市场，然后再考虑利润增长。促销策略根据每个区域的市场情况制定，烤肠作为新品在全区域全渠道进行促销。

Q：政府补助减少是延后还是长期趋势？

A：政府补助的减少是暂时延后，预计第三季度会收到总部经济的补助资金。

Q：下半年公司在促销方面有何规划？价格和费用方面有何策略？

A：下半年促销政策灵活，分区域和渠道进行。我们会在短期内根据市场需求申请临时促销政策。今年行业竞争激烈，我们在收入保增长的背景下，会比去年更积极。我们坚持高质中价或高质中高价策略，确保品质优先，同时灵活调整价格政策。

Q：公司二季度各区域收入增速表现不一的原因是什么？

A：二季度是安井的传统淡季，但龙虾公司在此期间是旺季，主要集中在华中和华北地区。尽管龙虾对收入的绝对贡献较大，但与去年同期相比有较大降幅，因此华中和华北地区的收入下降明显。华东地区因基数大，影响较小。

Q：公司在年末是否会对业绩对赌的利润进行冲回？

A：不会进行冲回。业绩对赌是既定的，冲回指的是业绩没有达到的情况下进行的补偿。我们会在年底进行综合的商誉评估，按照收购合同进行评估和收取。业绩补偿是基于三年累计的情况，只有在达到一定条件后才会进行补偿。

Q：公司上半年主业收入表现增速为16.7%，对于下半年的收入表现预期如何？

A：上半年主业收入增速确实为16.7%，但二季度增速已较一季度有所放缓。三季度与二季度的表现预计不会有大的反转，但整体消费复苏可能会在四季度有所好转，我们希望届时市场会有更好的表现。

Q：公司对于下半年的分红政策有什么预期？

A：公司预计会延续现有的分红政策，只要利润没有大的波动。我们承诺的分红比例为净利润的50%，加上回购可能会超过50%。

Q：公司在连锁餐饮特通渠道的未来展望如何？

A：连锁化率提升是行业发展的明显趋势。公司在属地化转型和地方区域产品的强势跟进上做了很多工作，要求各地销售总监提升定制化产品的销售。我们在小B市场的基础上，拓展大B市场，尽管面临困难，但通过属地化和分布式研发等策略取得了一些增长。比如，今年上半年张亮的增长超过120%。我们将继续关注与大型餐饮连锁的合作机会。

Q：公司对7月和8月的市场表现有何看法？

A：整体消费表现没有特别大的惊喜，但也不至于非常差。我们在存量和增量市场上都在努力，7月份的生产销售情况比预期要好，火锅料的增长超出预期，而面点的表现则较弱。我们认为行业仍有机会，特别是在产品质量、渠道经营和客户关系维护上有努力的企业。