银发经济 —— 潜力无限的投资蓝海

随着全球人口老龄化的加剧，中国也不例外，进入了老龄化社会。自2000年起，中国老龄化的速率显著加快，预计将在21世纪中叶进入重度老龄化社会。8月26日下午，国务院进行第九次专题学习，主题为“实施积极应对人口老龄化国家战略，推动养老事业和养老产业协同发展”，国务院总理李强主持学习并强调要深入贯彻习近平总书记关于老龄工作的指示精神，落实国家战略，将积极老龄观、健康老龄化理念融入发展全过程，加强和改进老龄工作，推动老龄事业高质量发展。

复旦大学教授吴玉韶作讲解，国务院副总理刘国中，国务委员王小洪、谌贻琴作交流发言。李强指出要客观辩证看待老龄化形势，顺势而为，加强服务、资金和制度保障，培育发展新动能；要强化“老有所养”的服务保障，聚焦短板弱项，优化政策，加强居家社区和农村养老服务体系建设，推进医养康养结合，开展技能培训；要强化“老有所依”的资金保障，完善养老保险制度；要强化“老有所为”的制度保障，开发老年人力资源；要推动银发经济扩容提质，满足老年人需求。李强强调积极应对人口老龄化是重大战略，各地区各部门要增强责任感，制定和完善政策，解决重点难点问题，增进老年人福祉。

从政策层面看，“积极应对人口老龄化”已上升为国家战略，多部门纷纷出台政策支持银发经济的发展。这就为银发经济的发展提供了坚实的政策保障，也让我们投资者更有信心。

那么，银发经济到底包括哪些领域呢？简单来说，它涵盖了养老设施、养老服务、老年用品、智慧健康、文化旅游、养老金融等多个方面。比如说，养老床位建设、适老化改造、老年助餐服务、养老照护服务、医疗健康服务、智慧养老产品、养老金融产品等等，这些都是银发经济的重要组成部分。

接下来，我们重点分析几个潜力较大的领域。

首先是养老设施。目前从事养老床位建设的主体众多，包括地方城投公司、房地产公司和保险集团等。截至2022年末，全国养老床位还有一定缺口，这就意味着未来养老设施建设还有很大的发展空间。此外，适老化改造也是一个重要方向，市场规模巨大。相关标的有：延华智能、凤凰股份、霍普股份、筑博设计、悦心健康等。

其次是养老服务。在养护类服务中，老年助餐服务在一些一线城市已有明显进展，未来有望进一步扩展。养老照护服务市场上也涌现出了很多机构，但盈利能力有待提高。在医疗健康方面，随着老年人口的增加，对医疗健康资源的需求将持续增长，这将带动创新药和医疗器械板块的发展。同时，中医药也有望进一步壮大。相关标的有：新里程、三星医疗、恒瑞医药等。

再来说说养老金融。我国的三支柱养老保障体系发展不均衡，第三支柱个人养老金起步晚，发展滞后。但随着政策的推动，养老金融产品将不断丰富，为投资者提供更多选择。相关标的有：上海银行，中国平安，中国人保，新华保险，中国太保，中国人寿。

还有养老消费，营养保健品、康复辅助器具和抗衰老护肤等市场规模都在不断增长，具有较大的投资潜力。相关标的有：百合股份、仙乐健康、汤臣倍健、可靠股份、百亚股份、梦百合等。

最后是文娱旅游和宠物经济。老年大学和旅游市场需求旺盛，而宠物经济则受益于老龄化带来的家庭规模小型化，预计将持续增长。

老龄化趋势带动了“银发经济”的发展。银发经济市场规模逐年增长，2023年已达到7.1万亿人民币，预计到2028年将达到12.3万亿人民币，复合年增长率约为11.8%。

在“衣”方面，中国老人鞋零售市场规模有望在2028年增长至1,121.3亿人民币，老年服装市场零售规模也将突破3,000亿人民币。一线和二线城市的老年群体是老人鞋服消费市场的中流砥柱，而三线及其他城市的老年群体数量庞大，消费潜力也不容小觑。

在“食”方面，中国养生保健食品市场规模从2019年的1,740.0亿元增长至2023年的2,159.2亿元，预计在2028年增长至2,840.4亿元。消费者健康意识的提高、消费习惯的改变、互联网的普及以及政府政策的支持，都推动了这个市场的发展。

在“学”方面，老年教育市场蓬勃发展。国家将老年教育纳入终身教育体系，政策持续加码，老年兴趣教育用户规模不断扩大，预计到2027年将首次突破1亿人。

在“乐”方面，“银发族”成为旅游市场的活跃群体，旅游需求旺盛。2023年，60岁及以上的银发旅游者人数在国内旅游总人次中占比高达20.6%。银发旅游市场规模预计将从2023年的1.4万亿人民币增长至2028年的约2.7万亿人民币。

iPhone 系列最新动态：投资机会洞察

首先，iPhone 15 的销售量仍在上升，市场潜力大，今年 iPhone 15 的备货量高于去年。而 iPhone 16 备货的首批订单量为整体 9500 万部手机，出货时间在 8 月到 10 月。

iPhone 16 单机价值增幅估计至少达到 30%，新增了一些料号，如快充导电线圈、双面胶材料、触摸按键模块等。在散热方面，iPhone 16 相较于 iPhone 15，石墨厚度从 0.025 毫米增加到了 0.05 毫米，散热性能有提升。

接下来，重点说说 iPhone 17。A 客户计划将其散热性能再提高一倍，可能会增加石墨和纳米晶这两种材料，预计在铜箔正反两面均附石墨片。若采用新的散热方案，相关厂商在散热方面的营收可能将增长 150%！这可是个不小的潜力点哦。

从供应商角度看，恒铭达在一些料号的供应份额上有所增加，且预计在 iPhone 17 散热方案中的参与份额在 70%及以上。此外，新增散热材料的供应商包括中石科技、思泉新材、冬驭科技等也值得关注。

再看看行业整体情况，针对苹果客户的毛利率基本上在 40%以上，像恒铭达在成本控制方面还有一定优势，已经启动了三期厂房建设。

不过，也要注意一些风险点，比如苹果目前没有和大陆厂商合作的意愿，而且老料号有降价趋势，每个季度竞标中毛利率可能会下降 5%。

低空经济崛起，镁材料或将迎来新机遇！

低空经济建设现在可是如火如荼啊！低空基础设施建设和低空航空器是它的两大主体部分。国家推动基础设施建设，“十四五”规划也大力支持，地方政府更是积极扩展市场。而且，最新的空域划分扩大了低空经济活动范围，预计全球 eVTOL 将在 2025 年开始商业化，无人机在物流和生产中也将发挥重要作用。这意味着低空经济的市场前景非常广阔！

在这个低空经济中，镁材料有望发挥重要作用！为什么这么说呢？首先，镁电池分为镁离子电池与镁 - 空气电池，相比锂电池具有电能量密度高、原材料成本低、安全性较高的特点，更适合低空基础设施建设和低空航空器的运行场景。虽然目前镁电池还处于实验室阶段，但随着相关技术的成熟，未来有望打开低空飞行方面的规模化、商业化应用空间。

其次，镁合金凭借其优良的力学性能、加工性和轻质特性，未来可用于无人机、eVTOL、飞行汽车等低空航空器的各个部件。从当前研发进展来看，镁合金的产品生产与应用技术更成熟，用于低空航空器的镁合金零部件、镁合金压铸件成为行业合作的热门方向。许多镁行业公司都在积极探索低空领域合作发展机会呢！

所以，从投资视角来看，低空经济的发展有望从低空基础设施以及低空航空器两个方面推进镁行业的进一步发展。我们可以关注那些拥有环保炼镁工艺、布局汽车轻量化市场、具有高附加值的镁深加工技术和产业链完善的镁合金/镁制品生产链的企业。当然，也要关注具有相关技术储备的实验室研发进展或具有原材料生产能力的上游产业链。

中车与时代电气为何下跌？深度解析背后原因

2024 年 8 月 26 日，中车和时代电气出现了较大幅度的下跌，引发了众多投资者的关注。今天，我们就来深入分析一下这一现象背后的原因。

一、时代电气

时代电气扣非净利润比预告少了 1 个亿，增速从 30%+降至 20%+，不过总的归母净利润依然保持着 30%的增速。公司对此给出了合理的解释，但在交流会上，投资者还是稍微有一点疑惑。然而，我们需要明确的是，这一变化并非意味着公司的基本面出现了重大问题。从整体来看，时代电气仍然保持着较为稳定的发展态势，归母净利润的 30%增速也表明公司在市场中依然具有较强的竞争力。

二、中国中车

中国中车高级修订单今年实际上只有 2 个单子。其中第二个订单先被内定，中车在 7 月底自己先披露出来了，而当时国铁还没有挂网。直到 8 月中旬，国铁才挂出了一个高级修招标，市场一开始以为一共有 3 个订单，实际上这就是第二个订单。在交流会上，中车对此也给出了回应。但这一情况也让部分投资者产生了疑虑。

然而，我们必须认识到，这些情况只是对基本面的吹毛求疵，本身并没有太大的负面影响。中车作为行业龙头企业，在轨道交通领域拥有着强大的技术实力和市场份额。其在高级修订单方面的情况，虽然引起了一些关注，但并不会对公司的长期发展产生实质性的影响。

三、市场大跌的真正原因

实际上，市场大跌更主要的原因是在中报节点，有部分资金赚钱兑现。在这个节点上，一些投资者为了锁定收益，选择卖出股票，从而导致了股价的下跌。这是市场的正常波动，并不代表公司的基本面出现了问题。

总之，中车和时代电气的下跌虽然引起了市场的关注，但从基本面来看，两家公司并没有出现重大问题。投资者在面对市场波动时，应该保持理性，深入分析公司的基本面和行业发展趋势，而不是被短期的市场波动所左右。相信在未来，中车和时代电气凭借着自身的实力和优势，依然能够在市场中取得良好的表现。

新能源汽车检验规程批准，车检设备厂商迎来新机遇

在新能源汽车蓬勃发展的浪潮下，一则重大消息传来——《新能源汽车运行安全性能检验规程》已“批准”，即将进入“发布”阶段。这一规程的出台，无疑将为车检设备厂商带来前所未有的发展机遇。

随着新能源汽车保有量呈高速增长态势，运行安全问题也不断凸显。公安部统计数据显示，2023 年全国汽车保有量达 3.36 亿辆，其中新能源汽车 2041 万辆，占汽车总量的 6.07%。新注册登记新能源汽车 743 万辆，占总登记数的 30.25%，同比增加 207 万辆，增长 38.76%。如此快速的增长背后，起火、失控等事故时有发生，强化在用新能源汽车运行安全的检验已势在必行。

此次《新能源汽车运行安全性能检验规程》拟对新能源车电池、驱动电机、电控系统、电气等运行安全性能进行补充检验。这意味着，新规有望带来新能源检测设备采购需求的大幅增长。车检设备厂商作为产业链中的重要环节，将率先受益于这一政策红利。

不仅如此，新规推出还有望带动检测运营业务回暖。据乘联会秘书长崔东树数据，2023 年全国出租网约车增加新车 85 万台，同比增长 18%，其中新能源出租网约车增长 74 万台，同比增长 23%，占比高达 87%。2022 年国家四部门调整车检周期，营运载客汽车检测频次变化不大，5 年以内每年检验一次，超过 5 年每半年一次。新能源汽车检验新规的推出，无疑将为检测运营行业注入新的活力。

在这个充满机遇的时刻，安车检测、多伦科技、南华仪器、中国汽研等企业值得我们重点关注。这些企业在车检设备领域拥有雄厚的技术实力和丰富的经验，有望在新能源汽车检验新规的推动下，实现业绩的快速增长。

三角防务：业绩波动下的价值审视与投资机遇

2024 年 8 月 25 日，三角防务股价大跌，引发市场广泛关注。此次业绩变动背后究竟隐藏着怎样的原因？公司未来又将走向何方？让我们深入分析。

一、二季度业绩暴雷

Q2 单季度公司营业收入 3.34 亿元，同比减少 45.75%，环比减少 48.12%；归母净利润 0.82 亿元，同比减少 59.50%，环比减少 60.81%，远低于市场此前预期的环比持平。与公司交流后得知，主要是成都和西安方向客户的订单季度末没来得及确认，转到了 7 月份。从公司中报存货中库存商品增加 1.45 亿来看，按此类产品毛利率 50 - 55%计算，约等于 2.9 - 3.2 亿收入没有确认。实际产出上半年同比增长 13 - 14%，二季度单季度环比持平。

二、公司交流总结

1. 现有的老型号中成都方向需求明确：在成都、西安、沈阳方向现有型号中，目前成都方向的需求已经非常明确，而其他方向要等到 9 月底才能看到比较明确的指引。

2. 航空发动机和燃机领域有一定突破：公司已经拿到客户 400 多项产品的试制任务，预计今年下半年会拿到明确的需求批次。

3. C919 民机领域进展顺利：部装业务已经拿到后机身合同，正在加紧能力建设和人员配备；蒙皮镜像铣智能生产线正在调试，已经拿到两个件号的生产任务；钛合金锻件项目已经拿到商飞立项，争取年底通过认证。

4. 新建大型设备紧密配合下一代主战装备：7 月公告的 10/12.5 吨大型多向锻设备，主要定位是配合军工六代先进机型的研发，给予预研团队最好的锻造技术支持来进行技术验证，应对后续的先进难成形金属和复杂的加工工艺；同时民机方向超前布局 C929 宽体客机。

三、投资建议

1. 短期来看全年业绩预期要下修到 8 亿：经过进一步和产业链沟通，三角二季度业绩不及预期的原因来自两大客户。成都方向确实是已经下了生产任务，只是没有及时确认收入，是节奏问题；西安方向客户有存货，何时消化完存货、恢复向三角的提货还需要再观察。考虑到二季度业绩表现以及客户节奏的不确定性，全年业绩预期下修到 8 亿（此前是 9.5 - 10 亿），后续需跟踪下游恢复情况再判断。

2. 公司中长期成长逻辑没有发生变化：买三角的逻辑，短期是军工主业的恢复，中长期是民机 C919 的增量。这些都没有因为二季度业绩不佳发生变化。军工主业确实在恢复，成都方向 7 亿备产单已经回到 22 年水平，报表体现只是时间问题。西安和沈阳的预期三四季度也会更清晰，发动机也有希望贡献一部分增量。C919 业务稳步推进，三角仍然是弹性和确定性结合的最佳投资标的。此外，近期新投资的多向锻设备全球领先，从下一代主战装备试制进展的角度来讲，公司相对同行具备先发优势，主业增长确定性更强。

3. 跌到 120 亿市值附近建议买入：短期看今年 8 亿业绩，给偏保守的 15X 估值，对应 120 亿市值是今年比较合理的市值目标。中长期 27 年主业 40 亿产值 14 亿利润，民机 20 亿产值 6 亿利润，合计 20 亿利润。24 - 27 年年化增速约 35%。

总而言之，三角防务虽然二季度业绩不及预期，但公司中长期成长逻辑未变。在当前市场波动下，投资者需保持理性，密切关注公司后续发展动态，把握投资机遇。