我国资本市场并购重组进入活跃期,央国企并购重组深入推进
一、事件
近期重组事件:
（1）9月5日，国泰君安、海通证券(8.77
0.00%)均公告筹划重大资产重组事项并停牌，国泰君安筹划以吸收换股方式合并海通证券，并发行A股股票募集配套资金，预计停牌时间不超过25个交易日。上海系国资券商强强联合，券商供给侧改革迈向新阶段。本次合并重组一方面联合双方优势、打造一流投资银
行，另一方面优化上海金融资源布局，助力上海国际金融中心建设。目前交易尚处于筹划阶段，相关材料尚需双方董事会、股东大会审议，并经监管机构批准后方可实施。
（2）9月18日电，中国船舶公告，公司与中国重工正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。此次交易构成重大资产重组，此次交易不会导致公司实控人变更。合并完成后，中国重工终止上市并注销法人资格，中国船舶将承继及承接中国重工的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。因此次交易尚处于筹划阶段，中国船舶自9月3日开市起开始停牌，经申请，中国船舶股票将于9月19日开市起复牌。
资本市场加大支持并购重组，侧重支持科技/制造业/国企改革。2024年监管层加码活跃并购重组市场，侧重支持科技并购和产业并购，涵盖鼓励科创板并购重组、支持产业链上下游整合协同、支持吸收合并主动退市、研究大市值公司重组快速审核等，重点服务新质生产力/制造业升级/国企改革。据报道，科创板8条发布两月以来，板块并购案例数是去年同期的近2倍。2024年1-8月，A股共披露63起重大重组案例（首次披露日计）；国企占比约43%；汽车/机械设备的事件数居前，占比超两成。
二、简介
国有企业改革是中央实施做强做大国有企业方针的重大战略步骤，推进国有企业改革，要有利于国有资本保值增值，有利于提高国有经济竞争力，有利于放大国有资本功能。
国有企业改革可划分为改革的初步探索、制度创新以及纵深推进三个阶段。是中央推动与地方实践上下结合的产物，本质上是生产力与生产关系的相互作用，符合建设社会主义市场经济的客观需要。传统国有企业在体制、机制以及管理制度等方面为适应社会主义市场经济体制而进行的改革。中心环节和核心内容是建立现代企业制度，增强国有企业活力，提高国有企业的经济效益。
三、历程
改革开放以来，我国的国有企业改革可大致分为五个阶段：
放权让利（1978-1984年）：改革开放初期的国企改革以利润留成为中心，通过承认国企的独立主体地位，提高了生产积极性，减少了代理问题。但企业经营自主权依然有限，改革没有突破“计划经济为主，市场调节为辅”的整体框架。留利改革推行全国后，国企整体业绩有所改善，但由于信息不对称，国家收入不增反降。
两权分离（1985-1992年）：承包经营责任制是上世纪80年代中国国企改革最显著的特征，试图在公有制基础上实现所有权和经营权的分离，一定程度上改善了国有企业的经营业绩，但资金利润率、利税率等指标下行趋势未能扭转。由于合同期限较短、缺乏外部监督，管理者容易出现短期主义行为，甚至侵蚀国有资产。
产权改革（1993-2002年）：前两轮国企改革后，“所有者缺位”被公认为国企存在的主要问题。90年代国家提出要建立“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”的现代企业制度。通过公司制改革、“抓大放小”战略以及“三年脱困”工作的实施，改革在成功应对外部冲击的同时提高了国企的经营效率。但是由于监管体制不够完善，国有资产流失的问题没有得到彻底解决。
国资监管（2003-2012年）：第四轮国企改革以大型国有企业为重点，以建立新的国资监管体制为核心。通过成立国资委，明确了国有资产监管的责任主体，进一步强化了监管力度。在此基础上推进的股份制改革、健全董事会制度、央企兼并重组等一系列改革措施，有效促进了国有经济的壮大和对国有资产的保护。
分类深化（2013年至今）：十八大后，中国经济进入新常态，国企改革也迎来了历史上最为全面彻底的深化改革时期。改革首次对国有企业的功能进行界定和分类，并围绕《关于深化国有企业改革的指导意见》形成“1+N”政策体系，最后通过“三年行动”全面贯彻落实各重点领域的改革举措。改革期间，国有企业的经营情况明显改善，并为国家的发展与安全做出巨大贡献。
四、展望
在巩固国企改革三年行动成果的基础上，乘势而上推进国企改革深化提升行动，要以更大力度、更实举措推进各项工作，推动国企改革发展迈上新台阶，为构建新发展格局、促进高质量发展作出更大贡献。
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